中观景气度高频跟踪：中观景气度数据库和定量模型应用

中观景气度高频跟踪 证券研究报告 2024年12月09日 作者 中观景气度数据库和定量模型应用 吴开达分析师 SAC执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 市场宽幅震荡，主题行情剧烈波动下机构较难参与，在明年春节归来基本面改善验证之前，切忌追高卖低。赛点2.0第二阶段，政策驱动与主题轮动。把握信创和消费阶段大波动，重视恒生互联网。央行新设立的互换便利工具与股票回购、增持专项再贷款，为垄断红利带来增量逻辑。市场正处于“强预期，弱现实”阶段，类似23H1的“杠铃策略”：一边是政策态度转向，对未来预期改善，风偏上行，成交额持续高位，导致主题行情占优、高换手的科技方向活跃；另一边是政策生效需要时间，政策出台节奏和力度也会根据经济现状“边走边看”，“弱现实”或将持续一段时间，垄断红利不时会有所表现。惠民生、促消费后续政策加力也值得期待，可关注政策发力。 从整体的行业景气度方面来看，本周食品饮料、轻工制造、家用电器上行。钢铁、建筑材料、电力设备、机械设备、电子、医药生物、汽车、房地产、银行、公共事业下行。 基于我们10月15日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来4周表现较优的申万二级行业。重视汽车服务、汽车零部件、摩托车及其他、保险Ⅱ、风电设备、玻璃玻纤、乘用车、电网设备、光伏设备、物流、游戏Ⅱ、塑料、电机Ⅱ、广告营销、化学纤维等申万二级行业。相对于上周，主要新增了汽车及其相关产品与服务、交通运输辅助、材料制造以及广告营销等领域，减少了交通物流、农业科技、能源生产、国防军工、电子半导体以及消费品制造等领域。 本期（截至12月08日）重视行业值得关注的景气度数据有： 1）汽车方面：开工率：汽车轮胎（全钢胎）为58.85%，周环比下行1.83%。 2）非银金融方面：上证综合指数为3404.08点，周环比上行2.33%。 3）电力设备方面：六氟磷酸锂价格为6.0万元/吨，周环比上行2.56%；电线电缆价格指数为140.59点，周环比下行1.22%。 4）建筑材料方面：聚乙烯价格指数为9163.0，周环比上行0.12%；玻璃期货结算价为1202.0元/吨，周环比下行4.6%。 5）交通运输方面：原油运输指数（BDTI）为943.0，周环比上行5.72%；好望角型运费指数（BCI）为1535.0，周环比下行28.04%。 6）基础化工方面：丁苯橡胶（抚顺1500E）经销价为14500.0元/吨，周环比上行2.84%；纯碱期货结算价为1429.0元/吨，周环比下行3.71%。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 孙希民分析师 SAC执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1《投资策略：A股策略周报-M1新口径对普林格周期影响如何？》2024-12-08 2《投资策略：行业比较周报-过去12次中央经济会议市场是如何演绎的？》2024-12-05 3《投资策略：政策与大类资产配置月观察-中央经济工作会将至》2024-12-03 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.模型预测结果3 2.中观景气度周频跟踪4 2.1.上游板块中观景气度跟踪4 2.2.中游板块中观景气度跟踪7 2.3.下游板块中观景气度跟踪9 2.4.金融房建板块中观景气度跟踪13 2.5.支持服务板块中观景气度跟踪14 3.风险提示16 图表目录 图1：【行业组合持仓4周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差3 图2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业4 图3：上游板块中观景气度周度跟踪5 图4：上游板块中观景气度周度全跟踪6 图5：中游板块中观景气度周度跟踪8 图6：中游板块中观景气度周度全跟踪9 图7：下游板块中观景气度周度跟踪10 图8：下游板块中观景气度周度全跟踪12 图9：金融房建中观景气度周度跟踪13 图10：金融房建板块中观景气度周度全跟踪14 图11：支持服务板块中观景气度周度跟踪15 图12：支持服务板块中观景气度周度全跟踪16 1.模型预测结果 图1：【行业组合持仓4周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 持仓最优前三行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 1.8 持仓最优前五行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.6 持仓最优前七行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合 第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 持仓最优前九行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合 第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 10.9 0.9 1 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/1 0.8 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/1 1.4 1.5 1.4 1.3 持仓最优前十三行业 第1个周日构建的组合 第3个周日构建的组合第5个周日构建的组合 第2个周日构建的组合 第4个周日构建的组合 1.3 1.2 持仓最优前十五行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 1.2 1.1 1.1 1 1 0.9 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/1 0.9 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11 资料来源：Wind，天风证券研究所；超额累积收益率计算方式为(�+组合收益率)𝑵/(�+万得全�收益率)� 结合中观景气度数据库和定量模型，我们预测了未来4周表现较优的申万二级行业。重视汽车服务、汽车零部件、摩托车及其他、保险Ⅱ、风电设备、玻璃玻纤、乘用车、电网设备、光伏设备、物流、游戏Ⅱ、塑料、电机Ⅱ、广告营销、化学纤维等申万二级行业。 图2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业 结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业 2024/12/1 2024/12/8 航运港口 汽车服务 半导体 汽车零部件 动物保健Ⅱ 摩托车及其他 种植业 保险Ⅱ 电网设备 风电设备 电力 玻璃玻纤 航天装备Ⅱ 乘用车 风电设备 电网设备 渔业 光伏设备 包装印刷 物流 个护用品 游戏Ⅱ 电机Ⅱ 塑料 地面兵装Ⅱ 电机Ⅱ 军工电子Ⅱ 广告营销 游戏Ⅱ 化学纤维 资料来源：Wind，天风证券研究所 2.中观景气度周频跟踪 本报告将展示月度及周度变动最大及最小的指标，共计4个指标。 2.1.上游板块中观景气度跟踪 本周钢铁、建筑材料整体呈下行趋势。 基础化工方面，周度来看，截至12月08日,经销价:丁苯橡胶(抚顺1500E):中油东北周度为14500.0元/吨，周环比上行2.84%。期货结算价(活跃合约):纯碱周度为1429.0元/吨，周环比下行3.71%。月度和季度数据方面，中国:出口平均单价:间苯二酚(29072100):当月值10月度为4.62美元/千克，月环比下行13.38%。 建筑建材方面，周度来看，截至12月08日,南华玻璃指数周度为1643.86点，周环比下行 3.65%。 建筑材料方面，周度来看，截至12月08日,中国:价格指数:聚乙烯周度为9163.0，周环比上行0.12%。期货结算价(活跃合约):玻璃周度为1202.0元/吨，周环比下行4.6%。月度和季度数据方面，平均价:PO42.5水泥:华东11月度为505.0元/吨，月环比上行14.32%。中国:产量:平板玻璃:当月值10月度为7918.77万重量箱，月环比下行11.03%。 有色金属方面，周度来看，截至12月08日,开盘总库存:LME镍周度为165264.0吨，周环比上行3.31%。中国:现货粗炼费(TC):铜冶炼厂周度为10.8美元/干吨，周环比下行5.26%。月度和季度数据方面，平均价:金属钴:国产11月度为175305.56元/吨，月环比上行2.8%。 煤炭方面，周度来看，截至12月08日,中国:库存可用天数:煤炭重点电厂周度为26.1天，周环比上行3.98%。期货结算价(活跃合约):焦煤周度为1173.5元/吨，周环比下行6.01%。月度和季度数据方面，产销比：炼焦煤10月度为1.02，月环比上行14.16%。中国:总供给:炼焦煤:当月值10月度为4909.34万吨，月环比下行9.59%。 石油化工方面，周度来看，截至12月08日,现货价(人民币):原油(阿曼):环太平洋周度为 516.44元/吨，周环比下行0.88%。 石油石化方面，周度来看，截至12月08日,中国汽油批发价格指数周度为7968.0元/吨，周环比上行1.81%。中国:开工率:石油沥青装置周度为28.9%，周环比下行11.08%。月度和季度数据方面，钻机数量:亚太:当月值11月度为231.0部，月环比上行2.21%。钻机数量:美国:当月值11月度为586.0部，月环比下行0.34%。 钢铁方面，周度来看，截至12月08日,中国:铁矿指数周度为980.0，周环比上行2.08%。唐山:库存:钢坯周度为87.97万吨，周环比下行2.23%。月度和季度数据方面，中国:固定资产投资完成额:水利、环境和公共设施管理业:累计同比10月度为3.1%，月环比上行10.71%。中国:库存:钢材9月度为1900.89万吨，月环比下行6.45%。 图3：上游板块中观景气度周度跟踪 煤炭环比上行的指标 35 30 25 20 15 10 5 0 2018/32019/32020/32021/32022/32023/32024/3 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 煤炭环比下行的指标 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/32019/32020/32021/32022/32023/32024/3 中国:库存可用天数:煤炭重点电厂(天)产销比：炼焦煤(，右轴)期货结算价(活跃合约):焦煤(元/吨)中国:总供给:炼焦煤:当月值(万吨，右轴) 石油石化环比上行的指标 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018/32019/32020/32021/32022/32023/32024/3 300 25070 20060 15050 40 10030 5020 10 00 石油石化环比下行的指标 1200 1000 800 600 400 200 0 中国汽油批发价格指数(元/吨)钻机数量:亚太:当月值(部，右轴) 2018/32019/32020/32021/32022/