贵金属周报：美联储表现鹰派，美元强势，金价承压

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年12月23日贵金属周报 贵金属 姓名：何彬 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873 邮箱：hebin@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 美联储表现鹰派，美元强势，金价承压 核心观点 本周金价持续走弱，纽约金回落至2600美元关口，沪金回落至 610元关口。周四凌晨美联储12月议息会议表现鹰派，美元指数强势 上行，金价承压下行。 美元指数突破107关口，即近2年震荡震荡区间高位，上行动能 较强，对应金价短期跌破11月下旬运行中枢，下行动能较强。预计 下周金价将持续弱势运行，沪金可关注60日均线多空博弈；此外， 银价表现弱势，已经跌破11月低点，预计金银比价持续上升。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 贵金属|周报 · 1/9请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1行情回顾4 1.1周度走势4 1.2指标涨跌幅4 2美联储鹰派，美元强势，金价承压5 3其他指标追踪6 4结论8 图表目录 图1美元指数联动4 图2数据一览4 图312月议息会议点阵图5 图4美元指数联动5 图5美债实际收益率联动5 图6美股走势6 图7波动率变化6 图8CFTC周度持仓报告6 图9全球主要黄金ETF持仓(吨)7 图10美债10-2年期利差走势7 1行情回顾 1.1周度走势 图1美元指数联动 期货收盘价(活跃):COMEX黄金美元指数 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 110.00 108.00 106.00 104.00 102.00 100.00 98.00 1,800.0096.00 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2指标涨跌幅 图2数据一览 12月20日 12月13日 周变化 COMEX黄金 2,640.50 2,665.90 -0.95% COMEX白银 30.08 31.00 -2.98% SHFE黄金主力 613.94 625.60 -1.86% SHFE白银主力 7,444.00 7,795.00 -4.50% 美元指数 107.83 106.94 0.83% 美元兑离岸人民币 7.29 7.28 0.18% 10年期美债实际收益率 2.23 2.07 0.16 标普500 5,930.85 6,051.09 -1.99% 美原油连续 69.58 71.09 -2.12% COMEX金银比 87.80 86.00 2.09% SHFE金银比 82.47 80.26 2.76% SPDR黄金ETF 877.40 863.90 13.50 iShare黄金ETF 392.57 393.28 -0.71 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 2美联储鹰派，美元强势，金价承压 北京时间19日凌晨3时，美联储12月议息会议结束。本次会议，美联储降息25bp，至4.25%-4.5%水平，符合市场预期预期。但会议声明较此前表现鹰派。点阵图也体现出FOMC对后续降息的“节奏”和“幅度”都产生了变化。 经济预测明显体现出对通胀风险的担忧，通胀预期较9月明显上调，而失 业率较9月有所下调，联储的风险平衡显然再度倒向通胀。点阵图仅暗示明年 两次降息，较9月减少约2次，即50个基点。 图312月议息会议点阵图 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 市场表现上，美元指数突破107关口，拉升至108，美股3大指数跌幅均超2.5%，金银短期均破位下行，预计短期将维持弱势运行。 图4美元指数联动图5美债实际收益率联动 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 期货收盘价(活跃):COMEX黄金美元指数 110.00 108.00 106.00 104.00 102.00 100.00 98.00 96.00 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 10年期美债实际收益率COMEX黄金（活跃） 2,900.00 2,700.00 2,500.00 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 图6美股走势图7波动率变化 6,300 6,100 5,900 5,700 5,500 5,300 5,100 4,900 4,700 4,500 SP500COMEX黄金（活跃） 3,000美元 2,900美元 2,800美元 2,700美元 2,600美元 2,500美元 2,400美元 2,300美元 2,200美元 2,100美元 2,000美元 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 VIXSP500 6,300 6,100 5,900 5,700 5,500 5,300 5,100 4,900 4,700 2024-09-03 2024-09-10 2024-09-17 2024-09-24 2024-10-01 2024-10-08 2024-10-15 2024-10-22 2024-10-29 2024-11-05 2024-11-12 2024-11-19 2024-11-26 2024-12-03 2024-12-10 2024-12-17 4,500 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3其他指标追踪 根据12月10日数据显示，较上周多头持仓变动16,721张，空头持仓变动871张，多头净持仓变动15,850张。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。 图8CFTC周度持仓报告 非商业净持仓非商业多头持仓非商业空头持仓 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 下半年以来，全球贵金属ETF持仓量持续上升。11月上旬特朗普胜选后 ETF持仓开始下降。 图9全球主要黄金ETF持仓(吨) SPDR+iShares黄金ETF(左)SLV白银ETF(右) 1,280吨 1,270吨 1,260吨 1,250吨 1,240吨 1,230吨 1,220吨 1,210吨 1,200吨 15,500吨 15,000吨 14,500吨 14,000吨 13,500吨 13,000吨 12,500吨 12,000吨 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 截至12月18日，10年期美债收益率收于4.57%，2年期美债收益率收于4.32%，两者差值为25bps，上周为15bps。12月以来美国经济预期持续走强，利差倒挂持续改善。 通常情况下，近端的美债收益率取决于基准利率，而长端的货币政策更偏向于长期经济。利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰，利好黄金，将给予黄金支撑，而利差倒挂收窄将利空金价。 图10美债10-2年期利差走势 20 10 0 -10 -20 -30 30 -40 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 4结论 本周金价持续走弱，纽约金回落至2600美元关口，沪金回落至610元关 口。周四凌晨美联储12月议息会议表现鹰派，美元指数强势上行，金价承压下行。 美元指数突破107关口，即近2年震荡震荡区间高位，上行动能较强，对 应金价短期跌破11月下旬运行中枢，下行动能较强。预计下周金价将持续弱势运行；此外，银价表现弱势，已经跌破11月低点，预计金银比价持续上升。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。