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基础化工：“新基建”蔚起，岩土工程龙头东风已至

基础化工 2024-12-22 杨义韬,何亚轩,尹乐川国盛证券陈曦

核电投资加码，岩土工程率先受益：继2011年福岛核电站事故后，我国核电进入约8年的冷却期。2022-2024年核准数分别为10、10、11台，2024年7月国务院提出“加快”发展核电建设，预计2025-2027年关联销售预计额从250亿元/年提升至480亿元/年。核电站建设周期达5-8年，岩土工程属于土建施工阶段中靠前工序，工段完成、收入确认较早。核电选址“软基化”为明确产业趋势，法国60%、美国50%的核电厂坐落在软岩、沙土上。未来核电工程涉足软土的部分将不可避免，以每年10台核准机组测算，核电岩土市场规模可达150亿。
抗震烈度高+地质条件复杂，聚焦西部水电潜在岩土空间：西藏将加快雅鲁藏布江中游、金沙江上游水电建设，远期有望拉动万亿级投资。西部项目潜在难度巨大，抗震设防烈度为9度，地质条件复杂，地基处理难度巨大。
大港扩建潮开启，岩土工程迎新机遇：舟山港拟投资65亿元建设佛渡一期工程，预计2027年建成，2030年达产；规划2035年宁波舟山港吞吐量18亿吨、集装箱吞吐6000万标箱。上海港、天津港、大连港、广州港等沿海港口均开启扩建规划。港口岩土工程价值量大，包含陆域形成、地基加固、边坡处理等核心环节，需搭配固化剂材料，考验岩土厂商整体解决能力和固化土技术。
建议关注：中岩大地：公司是我国岩土工程领军企业，依托核心技术（SJT超级旋喷等）+核心材料（软土固化剂，国家标准制定单位）服务核电、水电、港口等国家重点“新基建”项目。已中标中核金七门核电站1、2号机组1.6亿岩土项目，并与徐圩核电站业主推进合作意向。
风险提示：核电投资低预期，港口扩建低预期，工程及材料进展不及预期。
投资评级：增持。