碳酸锂
- 供应方面：国内锂盐产量持续增长，库存累积，盐湖提锂产量回落，辉石提锂开工创新高，云母提锂复苏，新增项目产能爬坡，短期供应充足。海外精矿平稳发运，智利出口增长，澳洲扩产延后，供应弹性大，关注厂家库存。
- 需求方面：材料厂原料库存增长，部分补库。全球增速放缓，国内企业备货，欧美销量平平，新兴市场起步。正极生产节奏稳定，终端销售持平。中国电车渗透率超50%，海外储能招标恢复。铁锂开工占优，关注正极材料原料备货。
- 现货方面：SMM电池级碳酸锂报价下滑至75500元/吨，期现价差1580元。基差收窄，期货引领现货下跌。上游产量增长，下游刚需采购，现货流通宽松。进口锂矿价格下行，海外矿企生产指引下调但低成本项目竣工。交投意愿弱，关注贸易商锂盐流动。
- 后市展望：锂盐供应持续增长，库存压力重现。海外精矿挺价意愿回落，进口规模同比高增。锂盐报价缓慢下行，铁锂原料需求平稳，下游三元产销向好。期货偏弱运行，持仓下滑，成交回落，节前备货，优质低成本项目放量，锂盐维持偏弱格局。
工业硅
- 供应方面：整体供应宽松，现货存量待消耗，低品位硅产量高，西北地区开炉回复，供应能力继续加强。12月产量预计33万吨。
- 需求方面：多晶硅开工35%，11月产量10.28万吨，12月产量约9万吨，下游需求短期无好转。
- 库存方面：厂家库存累加，新单少，盘面库存上涨，社会隐性库存小幅消耗，下游去库。
- 后市展望：新疆大厂稳定开工，供需格局供大于求。预计价格仍以偏弱趋势运行。
铁矿石
- 宏观方面：国内关注央行降准降息，海外美元指数突破108，强美元压制有色金属。
- 中观方面：高炉加速减产，铁水日产减少至229.4万吨。钢厂冬储补库未结束，库存增加至9571.7万吨，距离春节前峰值约800万吨，关注剩余补库空间和节奏。
- 供给端：4季度进口矿增量有限，发运不稳，国内矿山开工率下降。
- 估值方面：铁矿相对估值偏高，基差、钢厂利润偏低，期价上方阻力在820附近。
- 后市展望：估值偏高，若无增量驱动，短期存在回调风险，上方关注820压力，下方关注750-760支撑。
