油脂油料周报：天气良好利于播种 美豆承压大幅下挫

研究咨询部 天气良好利于播种美豆承压大幅下挫 ----国信期货油脂油料周报 2023年5月21日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆大幅下挫，USDA报告带来23/24年度供给的增加，以及新年度美豆播种加快，这让市场承压。机构继续上调巴西大豆产量，美豆出口继续缩量。此外黑海协议延长两个月，周边谷物市场大幅下挫也给美豆带来拖累。美豆主力合约跌破1400整数关口后，下方空间打开。与之相比，国内豆粕市场相对抗跌。主力合约区间震荡，价格重心略有下移。由于日照海关通关仍未有效解决，油厂开工率相对偏低，下游现货采购增加，豆粕库存下降，这对豆粕基差形成有效支撑。此外油脂的大幅下挫，买粕卖油套利也对连粕有所支撑。连粕呈现弱势震荡格局。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4700 4200 3700 3200 2700 2200 4600 4400 4200 4000 3800 1,1003600 22/07/01 22/08/01 22/09/01 22/10/01 22/11/01 22/12/01 23/01/01 23/02/01 23/03/01 23/04/01 23/05/01 22/07/01 22/08/01 22/09/01 22/10/01 22/11/01 22/12/01 23/01/01 23/02/01 23/03/01 23/04/01 23/05/01 1,0003400 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年5月11日当周，美国大豆出口检验量为147897吨，低于预期，前一周修正后为397791吨，初值为394755吨。2022年5月12日当周，美国大豆出口检验量为804142吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为48005534吨，上一年度同期48563803吨。截至2023年5月11日当周，美国对中国（大陆地区）装运8202吨大豆。前一周美国对中国大陆装运68517吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的5.55%，上周是17.36%。 复杂、缓慢移动的风暴系统在美国中部大部分地区带来了暴雨，但基本上绕过了堪萨斯州中南部和西南部的一些最干旱地区，以及俄克拉荷马州西北半部和邻近州的部分地区 。尽管如此，雨水还是为牧场、未成熟的冬季谷物和新兴的夏季作物提供了急需的水分 。大量降雨蔓延到其他地区，包括南部和西部玉米带以及中南部中部，总体上有利于作物，但减缓了实地调查，并留下了积水。过量降雨（局部4至8英寸或以上）在墨西哥湾沿岸西部地区引发洪水。西北部有小雨，而全国其他地区，包括佛罗里达州南部、东北部和从加利福尼亚州延伸到落基山脉南部的地区，几乎没有降雨。风暴系统之前的温暖使中东平原、西部玉米带和五大湖上游地区的部分地区每周气温比正常水平高出10°F以上。与此同时，太平洋西北部本周晚些时候的高温使气温比正常水平高出5°F以上，尽管在此期间早些时候有几天很凉爽。然而，大盆地和邻近地区的每周气温低于正常水平 。在其他地方，东部的气温普遍接近或略高于正常水平，尽管大西洋北部海岸部分地区的平均气温比正常水平高出5°F以上。 1、美国市场—美豆未来天气 研究咨询部 温暖、季节性干燥的天气主导了中部和南部内陆的大部分地区，促进了玉米和棉花的快速生长，并有助于早期收割。从马托格罗索东部向东南穿过米纳斯吉拉斯和圣保罗，向南延伸至巴拉那，几乎没有降雨。巴西东南部的干旱有助于收割甘蔗、咖啡和其他作物。根据巴拉那政府的数据，截至5月8日，大豆和第一茬玉米分别收获了100%和93%；与此同时，55%的第二季玉米已经开花 ，39%的小麦种植完成。与此同时，南里奥格兰德州降下了小到中雨（10-50毫米，局部更高）；然而，截至5月11日，大豆和玉米分别收获了87%和86%，剩余的大部分作物正在成熟，不太可能从降雨中受益。 温和晴朗的天气为全国各地的季节性实地考察提供了支持。除了布宜诺斯艾利斯南部和东北部的中雨（10-25毫米，局部接近50毫米）外，几乎完全干燥。潜在的霜冻（夜间最低气温降至接近冰点）仅限于拉潘帕和布宜诺斯艾利斯传统上较凉爽的地区，白天最高气温从20摄氏度到20摄氏度不等。根据阿根廷政府的数据，截至5月11日，玉米产量为32%，而去年为42%，而大豆产量为59%（去年为76%）。棉花收获率为30%，而去年为39%。在夏季作物收割完成、湿度充足的地区，可能正在进行冬季粮食种植。 1、据悉，截至5月16日当周，美豆种植率为49%，之前一周为35%，去年同期为27%，五年均值为36%。出苗率为20%，去年同期为8%，五年均值为11% 。 2、就在黑海谷物协议即将在周四到期之际，俄罗斯政府证实已经同意将该协议延长两个月时间。俄罗斯外交部女发言人玛丽亚扎哈罗娃表示，该协议已延长两个月，以帮助有需要的国家。但她补充说，俄罗斯对该协议的总体评估“没有改变”。扎哈罗娃表示，协议延长两个月，因此有机会，在行动上，而不是在口头上，确保全球谷物安全。首先要帮助最需要帮助的国家。她表示，俄罗斯对2022年7月22日达成的伊斯坦布尔协议的基本评估没有改变，必须尽快纠正其执行过程中出现的扭曲。 3、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西5月份大豆出口量将达到1575.6万吨，高于一周前预测的1535.4万吨。如果这一预测成为现实，将创下今年迄今最高单月出口水平。 4、虽然周三俄罗斯和其他三方同意将黑海谷物协议延长两个月到7月18日，但是乌克兰官员周四称，黑海谷物走廊尚未恢复运营。 5、代表嘉吉和邦吉等主要压榨巨头的巴西植物油行业协会（ABIOVE）周四将巴西2023年大豆产量和出口预测上调，均将创下历史新高。随着巴西大豆收 割工作基本完成，大豆产量估计为1.55亿吨，比4月份预测的1.536亿吨多出140万吨，比2022年度产量提高近20%，因为天气良好，种植面积增加。 6、阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷2022/23年度大豆产量预估从之前的2250万吨下调至2100万吨。 7、截至2023年5月16日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为77，一周前是88，去年同期183。干旱地区人口2,709万人，上周3,007万人。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为672万吨，上周同期为652万吨。本周现货榨利出现回落，但盘面榨利亏损继续缩小。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆: 近月 CNF价:阿根廷大 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 豆:近月 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 0 0 0 0 4444 //// 0 0 0 0 1357 //// 1111 2222 444444 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 //////911357 //////112222 222222 44444 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 /////91135 /////22333 22222 按照粮油商务网统计，6月船期美湾到港进口大豆成本4603元/吨（升贴水89美分/蒲式耳）。巴西6月到港进口大豆成本4111元/吨（升贴水-57美分/蒲式耳）。国内港口大豆分销价5160元/吨。 70% 202320212022 140 202320212022 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 120 100 80 60 40 20 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 单位：%万吨 19周 18周 单位：万吨 19周 18周 大豆开工率 46.03 52.73 大豆压榨量 173.89 199 豆粕结转库存 17.1 27.9 未执行合同 367 344.8 250 202320212022 14 202320212022 12 200 10 1508 1006 4 50 2 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 00 -2 粗略预估，当周（19周）豆粕表观消费量为148.39万吨，上周同期为148.77万吨。 3、豆粕---基差分析 豆粕区域基差 研究咨询部 数据来源：WIND、国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 14 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 22/01/04 22/02/04 22/03/04 日照 22/04/04 22/05/04 22/06/04 天津 22/07/04 22/08/04 22/09/04 东莞 22/10/04 22/11/04 22/12/04 张家港 23/01/04 23/02/04 23/03/04 23/04/04 23/05/04 M1月基差 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 豆粕基差分析 22/06/04 M5月基差 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 M9月基差 23/01/04 23/02/04 23/03/04