油脂油料周报：降雨预测分歧 美豆大幅下挫

研究咨询部 降雨预测分歧美豆大幅下挫 ----国信期货油脂油料周报 2024年6月23日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡下滑，周初投机基金继续入市抛空。天气预报出现分歧，本周降雨能否兑现等待验证，此外周边谷物市场下挫也给美豆带来压力。尽管随后天气预报显示玉米带可能迎来高温天气，让美豆期价止跌反弹。周四天气预报显示中西部北部地区迎来大量降雨，期价下挫并创下两个月来的最低。尽管市场普遍认同美豆产区或将迎来高温天气，但是机构对于降雨的分歧，由于当前美豆产区经过前期降雨，土壤墒情良好，因此短暂的高温可能不会有太大的影响，市场对于降雨的敏感性更高一些。美豆偏弱运行。受此影响，国内连粕市场跟盘大幅下挫。由于豆粕库存持续累库，油厂催提明显 ，这让豆粕现货相对疲软。连粕市场受累于美豆走低带来的成本压力，而不断下挫，主力合约未能守住3350一线的支撑，期价继续下探，市场走势偏弱。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 24/01/02 24/01/23 24/02/13 24/03/05 24/03/26 24/04/16 24/05/07 1,000 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 24/05/28 24/06/18 24/01/02 24/01/16 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 24/03/26 24/04/09 24/04/23 24/05/07 24/05/21 24/06/04 24/06/18 2800 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2023/20242021/20222022/2023 350 6000 美豆本年度销售 2023/20242021/20222022/2023 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验报告显示，截至2024年6月13日的一周，美国大豆出口检验量为334,237吨，上周为234,061吨，去年同期为179,719吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到40,876,846吨，同比减少16.6%。上周是同比减少17.0%，两周前同比降低17.3%。截至2024年6月13日的一周，美国对中国（大陆地区）装运3,281吨大豆，作为对比，前一周装运3,379吨大豆，2023年同期对华装运5,411吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的1.0%，上周是1.5%，两周前是19.6%。 1、尼诺指数 研究咨询部 1、北美市场—美豆播种进度 研究咨询部 研究咨询部 1、北美市场—北美天气 一场突如其来的大雨席卷了佛罗里达州南部，虽然缓解了干旱，但也引发了山洪暴发。6月7日至15日的总降雨量超过一英尺是常见的，迈尔斯堡(12.88英寸)、迈阿密(14.19英寸)和劳德代尔堡(15.01英寸)等地受到影响，最大的降雨通常发生在6月11日、12日或13日。然而，南部、东部和中西部下游的大部分地区很少或根本没有降雨，这有利于田间工作，包括冬小麦的收获，但减少了夏季作物的表层土壤水分。与此同时 ，美国中部地区的降雨变化不定，包括北部、中部平原和中西部上游地区的雷暴。风暴也点缀了德克萨斯州及其周边地区。在其他地方，落基山脉以西的降水稀少，因为高压脊抑制了阵雨活动，导致气温升高。事实上，远至东部的高平原地区，包括蒙大拿州南部、科罗拉多州东北部 、南达科他州和内布拉斯加州的西部地区，气温平均至少比正常水平高出5到10华氏度。相反，接近或低于正常温度覆盖了该国东半部的大部分地区，俄亥俄河谷和五大湖州的平均温度比正常温度低5华氏度。 阵雨维持了春季谷物和油籽发芽的有利条件。雨量变化很大 ，大部分地区录得5至35毫米雨量。最大的降雨(25-50毫米 ，局部接近75毫米)集中在萨斯喀彻温省和阿尔伯塔省的北部农业区，包括和平河谷的部分地区。白天最高气温从南部产区的20多度(摄氏度)到更北部的20多度和20多度，阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省的许多农业区都有结冰的记录。根据省政府的报告，田野调查在大草原上逐渐减少;例如，截至6月11日，马尼托巴的农作物播种率为92%，比前一周增加了9个百分点，仅比5年平均水平低4个百分点。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、NOPA压榨月报：美国2024年5月大豆压榨量为1.83625亿蒲式耳，市场预期为1.78352亿蒲式耳，高于市场预期，4月份数据为1.66034亿蒲式耳， 2023年5月数据为1.77915亿蒲式耳。美国很多大豆加工商上个月重启闲置工厂，此前4月因季节性维护和检修而大面积停工。自秋收以来，大豆加工商一直在快速压榨大豆以利用良好的加工利润，2月和3月压榨量创纪录高位。自今年初以来，大豆加工利润率已经有所缩窄。NOPA数据显示，5月中西部的东部地区、爱荷华州、北部平原和西南部的大豆压榨量显著高于上个月，但头号大豆生产州伊利诺伊州的大豆压榨量有所减少。NOPA报告亦显示，美国5月豆粕产量为4,323,488短吨，豆油产量为21.86087亿磅。 2、CONAB：截至06月16日，巴西大豆收割率为100.0%，上周为99.8%，去年同期为100.0%。 3、巴西植物油行业协会（ABIOVE）周二将2024年巴西大豆产量预估从1.539亿吨下调到1.525亿吨，原因是南里奥格兰德州洪水的影响。最新的产量数据将比上年创纪录的水平减少4.9%。尽管产量下调，ABIOVE仍维持2024年巴西大豆出口量9780万吨不变，低于去年的历史纪录1.0187亿吨。 4、海关总署：5月份我国进口大豆1022万吨，比4月份的857万吨增加19%，但比去年5月份的1157万吨下降12%。1月至5月我国大豆进口总量为3737万吨，比去年同期的3951万吨减少214万吨，减幅5.4%。2024年5月份中国从美国进口127万吨大豆，比去年同期的494,103吨激增156%。5月份从巴西进口大豆880万吨，同比降低19%，这也是今年以来首次下滑，可能和5月份巴西南里奥格兰德遭遇历史性洪水有关。 5、中国饲料工业协会：据样本企业数据测算，2024年5月，全国工业饲料产量2513万吨，环比增长3.7%，同比下降7.5%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以降为主，同比呈下降趋势。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为34.8%，同比增长0.4个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.9%，同比增长0.8个百分点。 6、IMEA：5月马托格罗索州大豆压榨量创下当月新高，为116万吨，较4月增加2.69%，较去年同期增长20.24%。Imea在一份报告中强调:“此外，当月大豆总消费量占该州工业静态产能的95.53%。”2024年1-5月累计为541万吨，较去年同期增长14.45%，该研究所解释说，这种情况与工业静态产能的扩大和对副产品(主要是用于出口的豆粕)的需求增加有关。1-5月，豆粕出口总量为331万吨，较2023年同期增长4.93%。 7、阿根廷农业部的数据显示，2024年5月份，阿根廷大豆压榨量达到397万吨，环比增长3.8%，同比增长13.8%，创下两年新高。 8、据外电消息，一农业研究机构称，随着播种基本完成，最新的6-8月天气/长期预报和作物状况评级导致美国2024/25年度大豆产量预估小幅下调，至 1.19亿吨，预估区间1.14-1.25亿吨，因东部大豆带主要地区在季节早期热浪的影响下持续缺水。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 780 770 760 750 740 730 720 710 700 690 大豆港口库存 1500 1000 500 0 -500 -1000 24/01/02 24/01/16 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 24/03/26 24/04/09 24/04/23 24/05/07 24/05/21 24/06/04 24/06/18 23/01/03 23/03/03 24/01/03 -1500 美湾巴西阿根廷山东 23/05/03 23/07/03 23/09/03 23/11/03 24/03/03 24/05/03 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为757万吨，上周同期为750万吨。本周现货榨利出现亏损，盘面榨利大幅回落，主要因下游产品跌幅明显。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 150 研究咨询部 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 24/01/02 24/01/23 24/02/13 24/03/05 24/03/26 24/04/16 24/05/07 24/05/28 24/06/18 豆:近月 100 50 0 -50 -100 24/01/02 24/01/23 24/02/13 24/03/05 24/03/26 24/04/16 24/05/07 24/05/28 24/06/18 -150 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照粮油商务网、汇易网统计，8月船期美湾到港进口大豆成本4155元/吨（CNF升贴水215美元/吨）。巴西8月到港进口大豆成本4119元/吨（CNF升贴水202美元/吨）。 数据来源：粮油商务网、汇易网、WIND、国信期货 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 202420222023 120 100 80 60 40 20 0 202420222023五年平均 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 单位：%万吨 24周 23周 单位：万吨 24周 23周 大豆开工率 53.71 53.34 大豆压榨量 210.93 209.47 豆粕结转库存 96.7 84.2 未执行合同 462.1 510.2 250 2024202220235年平均 14 202420222023 12 200 10 1508 1006 4 50 2 3 6 9 12 15 18 21 24 27 30 33 36 39 42 45 48 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 00 粗略预估，当周（24周）豆粕表观消费量为153.44万吨，上周同期为159.29万吨。 3、豆粕---基差分析 豆粕区域基差 研究咨询部 数据来源：WIND、国信期货 15 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 5