油脂油料周报：降雨预测分歧 美豆大幅下挫
----国信期货油脂油料周报 2024年6月23日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡下滑，周初投机基金继续入市抛空。天气预报出现分歧，本周降雨能否兑现等待验证，此外周边谷物市场下挫也给美豆带来压力。尽管随后天气预报显示玉米带可能迎来高温天气，让美豆期价止跌反弹。周四天气预报显示中西部北部地区迎来大量降雨，期价下挫并创下两个月来的最低。尽管市场普遍认同美豆产区或将迎来高温天气，但是机构对于降雨的分歧，由于当前美豆产区经过前期降雨，土壤墒情良好，因此短暂的高温可能不会有太大的影响，市场对于降雨的敏感性更高一些。美豆偏弱运行。受此影响，国内连粕市场跟盘大幅下挫。由于豆粕库存持续累库，油厂催提明显，这让豆粕现货相对疲软。连粕市场受累于美豆走低带来的成本压力，而不断下挫，主力合约未能守住3350一线的支撑，期价继续下探，市场走势偏弱。 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验报告显示，截至2024年6月13日的一周，美国大豆出口检验量为334,237吨，上周为234,061吨，去年同期为179,719吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到40,876,846吨，同比减少16.6%。上周是同比减少17.0%，两周前同比降低17.3%。截至2024年6月13日的一周，美国对中国（大陆地区）装运3,281吨大豆，作为对比，前一周装运3,379吨大豆，2023年同期对华装运5,411吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的1.0%，上周是1.5%，两周前是19.6%。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 1、北美市场—北美天气 一场突如其来的大雨席卷了佛罗里达州南部，虽然缓解了干旱，但也引发了山洪暴发。6月7日至15日的总降雨量超过一英尺是常见的，迈尔斯堡(12.88英寸)、迈阿密(14.19英寸)和劳德代尔堡(15.01英寸)等地受到影响，最大的降雨通常发生在6月11日、12日或13日。然而，南部、东部和中西部下游的大部分地区很少或根本没有降雨，这有利于田间工作，包括冬小麦的收获，但减少了夏季作物的表层土壤水分。与此同时，美国中部地区的降雨变化不定，包括北部、中部平原和中西部上游地区的雷暴。风暴也点缀了德克萨斯州及其周边地区。在其他地方，落基山脉以西的降水稀少，因为高压脊抑制了阵雨活动，导致气温升高。事实上，远至东部的高平原地区，包括蒙大拿州南部、科罗拉多州东北部、南达科他州和内布拉斯加州的西部地区，气温平均至少比正常水平高出5到10华氏度。相反，接近或低于正常温度覆盖了该国东半部的大部分地区，俄亥俄河谷和五大湖州的平均温度比正常温度低5华氏度。 1、菜籽市场—加拿大及欧洲 阵雨维持了春季谷物和油籽发芽的有利条件。雨量变化很大，大部分地区录得5至35毫米雨量。最大的降雨(25-50毫米，局部接近75毫米)集中在萨斯喀彻温省和阿尔伯塔省的北部农业区，包括和平河谷的部分地区。白天最高气温从南部产区的20多度(摄氏度)到更北部的20多度和20多度，阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省的许多农业区都有结冰的记录。根据省政府的报告，田野调查在大草原上逐渐减少;例如，截至6月11日，马尼托巴的农作物播种率为92%，比前一周增加了9个百分点，仅比5年平均水平低4个百分点。 1、国内外油籽市场 1、NOPA压榨月报：美国2024年5月大豆压榨量为1.83625亿蒲式耳，市场预期为1.78352亿蒲式耳，高于市场预期，4月份数据为1.66034亿蒲式耳，2023年5月数据为1.77915亿蒲式耳。美国很多大豆加工商上个月重启闲置工厂，此前4月因季节性维护和检修而大面积停工。自秋收以来，大豆加工商一直在快速压榨大豆以利用良好的加工利润，2月和3月压榨量创纪录高位。自今年初以来，大豆加工利润率已经有所缩窄。NOPA数据显示，5月中西部的东部地区、爱荷华州、北部平原和西南部的大豆压榨量显著高于上个月，但头号大豆生产州伊利诺伊州的大豆压榨量有所减少。NOPA报告亦显示，美国5月豆粕产量为4,323,488短吨，豆油产量为21.86087亿磅。 2、CONAB：截至06月16日，巴西大豆收割率为100.0%，上周为99.8%，去年同期为100.0%。 3、巴西植物油行业协会（ABIOVE）周二将2024年巴西大豆产量预估从1.539亿吨下调到1.525亿吨，原因是南里奥格兰德州洪水的影响。最新的产量数据将比上年创纪录的水平减少4.9%。尽管产量下调，ABIOVE仍维持2024年巴西大豆出口量9780万吨不变，低于去年的历史纪录1.0187亿吨。 4、海关总署：5月份我国进口大豆1022万吨，比4月份的857万吨增加19%，但比去年5月份的1157万吨下降12%。1月至5月我国大豆进口总量为3737万吨，比去年同期的3951万吨减少214万吨，减幅5.4%。2024年5月份中国从美国进口127万吨大豆，比去年同期的494,103吨激增156%。5月份从巴西进口大豆880万吨，同比降低19%，这也是今年以来首次下滑，可能和5月份巴西南里奥格兰德遭遇历史性洪水有关。 5、中国饲料工业协会：据样本企业数据测算，2024年5月，全国工业饲料产量2513万吨，环比增长3.7%，同比下降7.5%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以降为主，同比呈下降趋势。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为34.8%，同比增长0.4个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.9%，同比增长0.8个百分点。 6、IMEA：5月马托格罗索州大豆压榨量创下当月新高，为116万吨，较4月增加2.69%，较去年同期增长20.24%。Imea在一份报告中强调:“此外，当月大豆总消费量占该州工业静态产能的95.53%。”2024年1-5月累计为541万吨，较去年同期增长14.45%，该研究所解释说，这种情况与工业静态产能的扩大和对副产品(主要是用于出口的豆粕)的需求增加有关。1-5月，豆粕出口总量为331万吨，较2023年同期增长4.93%。 7、阿根廷农业部的数据显示，2024年5月份，阿根廷大豆压榨量达到397万吨，环比增长3.8%，同比增长13.8%，创下两年新高。 8、据外电消息，一农业研究机构称，随着播种基本完成，最新的6-8月天气/长期预报和作物状况评级导致美国2024/25年度大豆产量预估小幅下调，至1.19亿吨，预估区间1.14-1.25亿吨，因东部大豆带主要地区在季节早期热浪的影响下持续缺水。 2、大豆--港口库存及压榨利润 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为757万吨，上周同期为750万吨。本周现货榨利出现亏损，盘面榨利大幅回落，主要因下游产品跌幅明显。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，8月船期美湾到港进口大豆成本4155元/吨（CNF升贴水215美元/吨）。巴西8月到港进口大豆成本4119元/吨（CNF升贴水202美元/吨）。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周国际油脂先扬后抑，延续区间震荡的走势。周初因为5月底豆油库存低于市场预期，国际原油期货走强，美豆油止跌反弹，震荡走高。但随后美豆的创新低，尽管国际原油持续走高，但美豆油冲高回落，市场陷入盘整格局中。马棕油哈芝节后跟随美豆油先扬后抑，由于其出口数据环比下滑，马棕油周五回吐涨幅。受此影响，国内油脂跟随国际油脂先扬后抑，期价走势明显弱于外盘，国内油脂持续累库，而需求一般，这使得成本是油脂的主要驱动力。内盘油脂底部区间震荡加剧，三大油脂轮动效应明显。从现货端来看，豆油成交明显好于其他油脂。 1、国际油脂信息 1、NOPA压榨月报：美国2024年5月豆油库存为17.24亿磅，市场预期为17.75亿磅，低于预期，4月份数据为17.55亿磅，2023年5月数据为18.72亿磅。 2、周四，船运调查机构ITS和AmSpec的数据显示，6月1日至20日马来西亚棕榈油出口量比上月同期减少8.1%至12.9%。作为对比，这两家机构的数据显示，6月1-15日期间棕榈油出口量环比降低19.8%到21.6%。瑞士公证行的数据显示，6月1日至20日马来西亚棕榈油口量为737,717吨，环比提高14.0%，而6月1-15日期间的棕榈油出口量环比提高14.4%。 3、海关总署：中国5月棕榈油进口量为20万吨，同比增长26.6%。1-5月累计进口量为90万吨，同比减少35.5%。中国5月菜子油及芥子油进口量为14万吨，同比减少19.3%。1-5月累计进口量为81万吨，同比减少15.9%。国家统计局：中国5月精制食用植物油产量为401.7万吨，同比增长0.2%。中国1-5月精制食用植物油产量为1969.2万吨，同比增长4.1%。 4、欧盟数据显示，本年度迄今欧盟棕榈油进口量减少，主要因为从印尼进口下滑。欧盟委员会的数据显示，截至6月16日，2023/24年度（7月至6月）迄今欧盟从印尼进口112万吨棕榈油，占到欧盟进口总量的34.7%，分别低于去年同期的进口量173万吨以及份额43.6%。不过印尼仍然是欧盟的头号棕榈油供应国。第二大供应国是马来西亚，本年度迄今欧盟从马来西亚进口79万吨棕榈油，略微低于去年同期的81万吨；但是进口份额从去年同期的20.4%提高到24.6%。 1、东南亚天气过去与未来天气预估 季风阵雨(25-100毫米)在菲律宾盛行，为水稻和其他作物提供了有利的水分条件。相比之下，泰国及其周边地区的降雨量少得反常(不到25毫米)。尽管泰国过去几周的降水量低于平均水平，但季节性降雨(自5月1日以来)仍接近正常水平。与此同时，在过去的60天里，马来西亚的油棕因降雨(25-50毫米或更多)而得到改善。特别是，东部地区(沙巴)最近的降雨使自10月以来持续的长期干旱有所恢复。 2、三大植物油现货价格走势 3、油脂内外价差分析 4、国内油脂库存 4、国内油脂库存 5、油脂基差分析 5、油脂基差分析 5、油脂基差分析 6、油脂间期货价差关系 本周油脂总体走势棕榈油>豆油>菜油。豆棕价差继续回落。 6、油脂油料品种间套利关系 本周豆类油粕比继续回升，菜籽类主力合约油粕比回升明显。豆菜粕价差小幅走高。 6、蛋白粕月间差套利关系 本周豆粕9-1小幅回落，保持反套逻辑。 6、油脂月间差套利关系 本周豆油月间9-1再度转弱，远期合约可能略强于近月。反套逻辑可能再度出现。棕榈油近强远弱，正套逻辑延续。 后市展望 第三部分 三、后市市场展望—季节性分析 三、后市市场展望—季节性分析 三、后市市场展望—季节性分析 三、后市市场展望—季节性分析 三、后市市场展望 下周市场展望： 技术层面（主力合约）： 豆粕短线指标偏空，中线指标、长期指标缠绕。菜粕短线指标、中线指标偏空，长期指标缠绕。豆油短线指标、中线指标、长期指标缠绕。棕榈油短线指标、中线指标缠绕，长期指标偏多。菜油短线指标偏空，中线指标、长期指标缠绕。 基本面： 蛋白粕：国际市场，未来一周美豆产区高温依旧，但是降雨更多集中在中西部的北部地区，而南部地区则降雨偏少。市场等待周五公布的6月种植面积报告以及季度库存报告，种植面积报告偏空预期较浓。美豆在种植面积出台前，保持偏弱运行等待报告指引方向。国内市场，连粕市场调整仍在进行中，现货豆粕供给压力依然明显，短期需求难见增长。连粕或延续底部震荡的走势，等待报告的出台。 油脂：国际市场，国际原油震荡偏强，但美豆及加菜籽供给端压力凸显，这使得油脂市场陷入供给、成本压力增加，而需求预期乐观的多空博弈中。市场底部区间震荡加剧。国内油脂方面，近期国内油脂延续调整走势，现货供给依
