零食调研反馈：春节备货积极筹备，“送礼物”创新礼赠场景

食品饮料 证券研究报告|行业点评 2024年12月22日 零食调研反馈：春节备货积极筹备，“送礼物”创新礼赠场景 春节错期+送礼物共振催化，零食旺季更进一步。近期我们前往湖南、江西、河南等地调研零食相关公司。当前零食陆续进入春节备货阶段，2025 年春节较2024年提前12天，部分备货集中于24Q4，有望形成小旺季。各家企业均加大礼盒投放力度，也契合市场需求变化，布局低价格带礼盒。 增持（维持） 行业走势 12月17日微信开启内测“送礼物”功能，可直接在微信小店选择“送礼食品饮料沪深300 物”给朋友，对方“收下礼物”后品牌方直接发货寄出。“送礼物”基于微 信13.8亿用户体量为基础，打造增量流量入口，打开礼赠消费新场景。零食品类本身具备礼赠属性及低客单价特征，送礼物+春节备货共振催化，零食板块有望充分受益。 盐津铺子：礼盒优势充分，成长抓手多元。盐津本身具备多品类运营基础，在辣卤风味方面具备充足产品储备及品牌认知，转向高性价比运营模式后，整体价格优势更为突出，春节旺季除备货集中以外，打造辣卤礼盒， 30% 18% 6% -6% -18% -30% 2023-122024-042024-082024-12 组合多种辣味零食卡位30-70元低价格带，24Q1在线上实现超1亿元营 收，伴随电商的重点发展，预计2025年春节将进一步突破。展望2025年，盐津依然能够把握渠道红利，同时多品类基础及品类品牌构建支撑公司成长抓手更为多元，并且公司已实现“低成本之上的高品质+高性价比”在终端定价和利润把控方面更具主动权。 甘源食品：坚果年节旺季，海外拓展亮眼。甘源核心产品青豌豆、瓜子仁、蚕豆，均为中国传统年货，产能扩建支撑公司年节备货能力提升。坚果品类本身具备礼赠属性，甘源核心拓展风味坚果，在礼盒方面具备差异化竞 争优势，线上礼盒价格聚焦于60元以内低价格带，当前产品矩阵进一步丰富，线上调整运营打法、线下部分商超由经销转直营，预计将实现进一步突破。展望2025年，公司率先布局海外市场，在东南亚等地已具备发展基础；量贩零食店及电商渠道红利依然支撑公司收入端放量成长；甘源坚持品质与创新，奠定长期发展基石，同时拓展坚果风味体系、巧克力及烘焙产品，横向扩张有望打造新的产品成长点。 劲仔食品：春节错期充分受益，产品升级步伐坚定。24Q4春节备货靠前，劲仔的小鱼已打造为休闲鱼制品龙头，预计在线下备货中具备充分竞争实 力。鹌鹑蛋升级推新溏心鹌鹑蛋，引领休闲鹌鹑蛋行业品质升级，小鱼重点推广深海鳀鱼，豆干创新鲜拌摇摇干豆干，产品实力不断强化。劲仔坚持全渠道拓展，从流通逐步走向现代和线上渠道，从小包装拓展大包装和散称，巩固渠道稳定性和发展内核。 好想你：高端礼赠心智清晰，成本红利有望释放。好想你以高端红枣为第一曲线，核心集中商务礼等礼盒，今年公司拓展百元内礼盒，有望覆盖更多人群及消费场景。同时公司积极拓展红枣零食第二曲线，不断丰富产品 曲线，拓展量贩零食店、KA、便利店等适配渠道。近期红枣价格显著下降，参考红枣期货结算价，在红枣密集采收季Q4，24Q4均价同比-32.4%至9746.2元/吨，2025年有望充分释放成本红利。 风险提示：礼赠需求不及预期，市场竞争加剧，食品安全问题。 作者 分析师李梓语 执业证书编号：S0680524120001邮箱：liziyu1@gszq.com 分析师�玲瑶 执业证书编号：S0680524060005邮箱：wanglingyao@gszq.com 相关研究 1、《迎接复苏，拥抱改善：——2025年投资策略》2024- 12-20 2、《食品饮料：周观点：首要扩内需，行业迎复苏》 2024-12-15 3、《食品饮料：周观点：白酒关注进一步反馈，食品关注旺季备货》2024-12-08 请仔细阅读本报告末页声明 2024年12月22日 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：100077邮编：200120 邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033 传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com P.2请仔细阅读本报告末页声明