中小盘周报国资并购浪潮再起，并购案例亮点频出

伐谋-中小盘周报 2024年12月22日 国资并购浪潮再起，并购案例亮点频出 中小盘研究团队 ——中小盘周报 任浪（分析师）周佳（分析师） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 zhoujia@kysec.cn 证书编号：S0790523070004 本周市场表现及要闻：商务部：正抓紧制定2025年“两新”相关政策 市场表现：本周（指12月16日至12月20日，下同）上证综指收于3368点， 下跌0.70%；深证成指收于10647点，下跌0.62%；创业板指收于2210点，下跌1.15%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌0.10%，小盘指数下跌1.11%。2024年以来大盘指数累计上涨15.14%，小盘指数累计上涨6.56%，小盘/大盘比值为1.30。三只松鼠、北京君正、晶晨股份本周涨幅居前。 本周要闻：阿维塔获得超110亿元C轮融资：长安、华为、宁德时代联合打 造；阿维塔06定位中型豪华轿车，预计将于2025Q2上市；长安飞行汽车合作项目12月21日签约；尊界超级工厂首次亮相，2025年2月将举行尊界S800技术发布会；比亚迪也要造人形机器人，全球招聘具身智能人才；吉利银河星舰7EM-i上市13天交付破万，创混动SUV万辆最快交付纪录；商务部：正抓紧制定2025年“两新”相关政策；德国总理再次批评欧盟对华电动车加征关税；印尼将为比亚迪和埃安等提供税收优惠。 相关研究报告 本周重大事项：12月17日，佳都科技发布员工持股计划，其业绩指标：以 2024年为基数，2025、2026年营收增长率分别不低于10.00%、15.00%或 中小盘研究 中小盘周报 开源证券证券研究报告 《国资并购浪潮再起，关注十大投资线索—中小盘策略专题》-2024.12.19 《2025年智能化趋势明确，关注高阶智驾新车发布—中小盘周报》-2024.12.15 《华为布局一段式端到端，2025年或将量产—中小盘周报》-2024.12.8 2025、2026年经审计的扣非归母净利润分别不低于2亿元、3亿元。 本周专题：国资并购浪潮再起，并购案例亮点频出 内部整合与外部延伸共存，国资并购重组活跃性渐显。在新一轮政策暖风催化 下，2024年以来央国企并购重组亮点频出。与2014-2015年并购潮相比，本轮央国企并购重组更趋于理性，产业并购、“硬科技”并购、市场化并购是主旋律。一方面，以优化国有经济资源配置为目的的内部整合扎实推进，“中国神船”、“中国神湖”等一系列行业巨无霸横空出世，远达环保、电投产融等主业归集型重组案例频频涌现。另一方面，以“传统行业整合”和“战新产业并购”为主题的外延并购步伐加快，半导体、生物医药、信息技术等新质生产力标的成为央国企重点的收购对象。 地方国资积极响应，因地制宜各具特色。深圳、上海等地出台并购重组行动方 案，明确了2025-2027年间并购重组的主要目标和具体举措，并聚焦集成电路、生物医药、人工智能等“硬科技”产业设立了一大批产业投资基金；川渝地区国资则积极调整存量结构，明晰国有经济布局；安徽、山东等省份国资则在资本市场上频频出手，在壮大国有资本力量的同时又为地方经济发展带来新活力。 重点推荐主题和个股 智能汽车主题（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、德赛西威、源杰科技、沪光股份、溯联股份、拓普集团、瑞鹄模具、浙江仙通、长安汽车、继峰股份、芯动联科、小鹏汽车-W）；高端制造主题（凌云光、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、台华新材、奥来德、日联科技）；休闲零食及早餐主题（良品铺子、三只松鼠、巴比食品）；户外用品主题（三夫户外）。 风险提示：乘用车销量、新能源车渗透率、智能驾驶技术进展不及预期。 目录 1、本周A股市场普跌，光模块（CPO）指数走高4 1.1、本周A股市场普跌，大盘表现优于小盘4 1.2、三只松鼠、北京君正、晶晨股份本周涨幅居前5 1.3、海外视角：美股三大指数普跌，纳斯达克指数跌幅最小6 1.4、本周热点新闻：阿维塔获超110亿元C轮融资，阿维塔06预计将2025Q2上市；商务部：正与有关方面抓紧制定2025年“两新”政策7 1.5、事件关注：2025全球新能源汽车供应链出海商务考察10 2、本周重大事项：佳都科技员工持股计划值得关注10 3、内部整合与外部延伸共存，国资并购重组活跃性渐显11 3.1、本轮央国企并购更加注重“产业”、“市场化”、“硬科技”12 3.2、国企改革优化加速，央国企“内部整合”+“外延并购”步入活跃期13 3.2.1、内部整合：对内进行整合融合，优化资源配置，增强核心功能13 3.2.2、外延并购：以“三个集中”为导向，形成“传统行业整合+战新产业并购”双主线15 3.3、央国企并购重组市场化步伐加快，灵活创新的资本运作案例层出不穷16 3.4、地方国资积极跟进，因地制宜开展并购重组18 4、重点推荐主题及个股最新观点20 4.1、智能汽车主题：华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、中科创达、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威、源杰科技、沪光股份、溯联股份、拓普集团、瑞鹄模具、浙江仙通、长安汽车、继峰股份、芯动联科、小鹏汽车-W20 4.1.1、华测导航（300627.SZ）：三季度业绩稳健增长，全年业绩增长可期20 4.1.2、长光华芯（688048.SH）：业绩环比增长，毛利率持续修复21 4.1.3、经纬恒润-W（688326.SH）：Q3环比亏幅收窄，新客户持续拓展长期发展可期21 4.1.4、炬光科技（688167.SH）：2024Q1营收恢复稳健增长，核心竞争力进一步加强22 4.1.5、美格智能（002881.SZ）：海外业务快速增长，盈利能力逐季增强23 4.1.6、均胜电子（600699.SH）：盈利能力持续提升，公司经营稳健向好23 4.1.7、华阳集团（002906.SZ）：各大业务稳步推进，业绩持续高增长未来可期24 4.1.8、北京君正（300223.SZ）：需求承压H1营收小幅下滑，加码研发及客户开拓24 4.1.9、晶晨股份（688099.SH）：受需求影响收入小幅下滑，加码研发注入增长活力25 4.1.10、德赛西威（002920.SZ）：扣非归母净利润超预期增长，彰显龙头实力25 4.1.11、源杰科技(688498.SH)：需求景气度低迷致业绩承压，客户送测稳步推进26 4.1.12、沪光股份(605333.SH)：Q3业绩超预期，毛利率大幅改善26 4.1.13、溯联股份(301397.SZ)：持续开拓优质整车客户，产能稳步提升27 4.1.14、拓普集团(601689.SH)：上半年业绩大幅增长，汽车电子业务起量28 4.1.15、瑞鹄模具(002997.SZ)：H1业绩大幅增长，智界R7发布在即或迎重要催化28 4.1.16、浙江仙通(603239.SH)：H1净利同比大幅增长，持续看好公司成长性29 4.1.17、长安汽车(000625.SZ)：Q3业绩有所承压，新车密集上市业绩改善可期29 4.1.18、继峰股份(603997.SH)：剥离美国TMD再出发，乘用车座椅持续放量30 4.1.19、芯动联科(688582.SH)：终端应用百花齐放，高性能MEMS龙头蓄势待发30 4.1.20、小鹏汽车-W(9868.HK)：智能化领军，涅槃重生31 4.2、高端制造主题：凌云光、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、国晟科技、奥来德31 4.2.1、凌云光（688400.SH）：Q2业绩小幅承压，工业视觉及数字人业务未来可期31 4.2.2、奥普特（688686.SH）：2023H1营收小幅增长，加大技术研发未来发展可期32 4.2.3、矩子科技（300802.SZ）：营收小幅承压，技术突破有望打开新成长空间33 4.2.4、青鸟消防（002960.SZ）：传统业务稳固发展，增量业务未来可期33 4.2.5、莱特光电（688150.SH）：推出员工持股计划，彰显长期发展信心34 4.2.6、台华新材（603055.SH）：业绩稳步增长，产能扩张有望释放成长空间34 4.2.7、奥来德(688378.SH)：下游复苏拉动材料业务放量，新世代设备周期渐临35 4.2.8、日联科技(688531.SH)：铸件焊件及材料业务增长亮眼，盈利能力持续提升35 4.3、休闲零食及早餐主题：良品铺子、三只松鼠、巴比食品36 4.3.1、良品铺子（603719.SH）：2024Q1营收重回增长，全年业绩改善可期36 4.3.2、三只松鼠（300783.SZ）：“高端性价比”成效持续显著，营收重回百亿可期37 4.3.3、巴比食品（605338.SH）：团餐业务显著回暖，门店开拓稳步进行37 4.4、户外用品主题：三夫户外38 5、风险提示38 图表目录 图1：本周A股市场普跌4 图2：本周大盘表现优于小盘4 图3：本周光模块（CPO）指数涨幅最大4 图4：2024年初至今炒股软件指数涨幅居首4 图5：本周美股三大指数普跌6 图6：本周美股信息技术指数跌幅最小6 图7：本周股权激励发行项目数量增加11 图8：本周回购金额上限4.6亿元，回购数量减少11 图9：2024年以来央国企并购重组活跃度明显提升12 图10：本轮央国企并购重组更加趋于理性13 图11：上轮央国企并购重组多元化和买壳上市占比更高13 表1：三只松鼠、北京君正、晶晨股份本周涨幅居前5 表2：美股中概股丽翔教育、优克联新、微美全息涨幅居前6 表3：本周港股通微盟集团、中兴通讯、亚盛医药-B涨幅居前6 表4：阿维塔获超110亿元C轮融资，阿维塔06预计将2025Q2上市；商务部：正与有关方面一道抓紧制定2025年“两新”政策9 表5：梅赛德斯奔驰最新L3级“自动驾驶”在德国获批，时速提至95km/h10 表6：1月关注：2025全球新能源汽车供应链出海商务考察10 表7：本周共有7项股权激励预案项目公告（年、万股/万份、%、元/股）11 表8：本周共有4项员工持股公告11 表9：2024年以来主业聚焦型专业归集案例13 表10：2024年以来同业竞争解决型资源配置优化案例14 表11：2024年以来强强联合型资源整合案例14 表12：2024年以来基于传统行业进行外延并购案例15 表13：2024年以来围绕战略新兴产业进行抢滩布局部分案例15 表14：2024年以来国资购得上市公司控制权部分案例16 表15：2024年以来灵活创新资本运作典型案例17 表16：2024年以来国资退出部分案例17 表17：2024年以来沪深两地国资以“硬科技”为导向的投资基金18 表18：2024年以来川渝国资并购重组案例19 表19：2024年以来安徽、山东国资并购上市公司案例20 1、本周A股市场普跌，光模块（CPO）指数走高 1.1、本周A股市场普跌，大盘表现优于小盘 本周（指12月16日至12月20日，下同）上证综指收于3368点，下跌0.70%；深证成指收于10647点，下跌0.62%；创业板指收于2210点，下跌1.15%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌0.10%，小盘指数下跌1.11%。2024年以来大盘指数累计上涨15.14%，小盘指数累计上涨6.56%，小盘/大盘比值为1.30。 图1：本周A股市场普跌图2：本周大盘表现优于小盘 30% 1.50 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% 20% 10% 0% -10% -20% 2024/1/1 2024/1/22 2024/2/12 2024/3/4 2024/3/25 2024/4/15 2024/5/6 2024/5/27 2024/6/17 2024/7/8 2024/7/29 2024/8/19 2024/9/9 2024/9/30 2024/10/21 2024/11/11 2024/12/2