铁合金周报-钢厂冬储预期兑现，双硅成本驱动增强

下 铁合金周报|2024-12-23 【钢厂冬储预期兑现，双硅成本驱动增强】 硅铁 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料750-820元/吨跌60-80 元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮1050-1090元/吨暂稳，内蒙电价小幅上调0.25分/千瓦时。2、硅铁现货：72硅铁自然块报5800-6050元/吨，75报6250-6350元/吨现金含税出厂， 周环比跌50-100不等。河钢12月硅铁定价6600元/吨承兑含税到厂，南方钢厂定价在 6580-6615元/吨承兑含税到厂。 3、仓单变化：硅铁仓单40840吨较上周五降800吨，预报3675吨较上周五增3675吨， 仓单和预报合计44515吨环比上周五增加2875吨，产业套保意愿依旧不高。 【技术分析】 文华商品指数涨0.05%收在168.48，资金净流出14.44亿。黑色弱势震荡，硅铁主力收在6214跌0.77%，资金流入8658万，增仓16602手，结算价6208。技术上，日K线收小阴线且空头排列，KDJ线向下发散，1小时K线下跌，短周期共振下跌。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注整数关口支撑和60周均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）兰炭第二轮降价，硅铁成本下移，产业亏损增多； 2）供需双弱中供应减量更明显，企业库存、交割库存和钢厂库存均回升； 3）商品系统性下跌，需求淡季中估值重心下移。 作者：李娟 铁合金高级分析师 从业资格号：F0291072 交易咨询号：Z0012479 邮箱：lj@hrrdqh.com联系方式：13669362639 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：锰矿现货报价弱稳，下游询盘一般，天津港半碳酸33.5-34元/吨度，加蓬37.7-38元/吨度， 澳块41.5元/吨度；钦州港交投一般，Mn36-37%半碳酸34.5-35元/吨度，澳籽39-39.5元/吨度。 2、锰硅现货：锰硅6517北方报5800-5950元/吨现金含税出厂，南方报6000-6050元/吨现金含税出厂， 环比上周跌50-150不等。钢招方面，河钢12月锰硅定价6350元/吨承兑含税到厂，钢厂主流招标6250-6350区间。 3、仓单变化：锰硅仓单301925吨较上周五增加20030吨，仓单预报71470吨较上周五增加9525吨。 仓单和预报合计373395吨周环比增加29555吨，交割和预报量持续增加中。 【技术分析】 锰硅主力收在6180跌1.06%，资金净流入1.27亿，日增仓24563手，结算价6182，基差收窄。技术上，日K线收小阴线，KDJ线向下发散，1小时K线下跌，短周期共振下跌。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注整数关口支撑和60周均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）1月锰矿期矿报价上调，港口现货报价弱稳，成本端波动收窄，全产业亏损； 2）锰硅供强需弱，厂家小幅降库，交割库存持续回升，钢厂冬储补库兑现； 3）利空因素发酵中，但锰矿进口缩量有一定影响。 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 铁合金价格变化表 规格 产区 本周主流报价 周环比涨跌 年环比涨跌 内蒙 6120 ↑20 ↓330 宁夏 6100 － ↓400 青海 6080 ↑30 ↓420 72硅铁合格块 甘肃 6100 － ↓450 陕西 6100 － ↓400 75FOB 1275 ↓10 ↓15 宁夏中卫基差报价 01-250 6517锰硅合格块 内蒙 5930 ↓70 ↓140 宁夏 5800 ↓150 ↓370 广西 6020 ↓60 ↓360 贵州 6000 ↓50 ↓300 宁夏平罗基差报价 01-380 数据来源：Mysteel 仅供参考 二、基本面量化分析 1、宁夏硅铁大厂全部停产短期对市场影响有限，成本驱动为主 图1：国内72#硅铁现货价格走势图、河钢硅铁招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周主产区72硅铁报5800-6050元/吨，75硅铁报6250-6350元/吨现金自然块出厂，周环比跌 50-100。钢招方面，河钢12月硅铁定价6600元/吨承兑含税到厂，南方钢厂定价在6580-6615元/吨 承兑含税到厂。成本方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料750-820元/吨跌60-80， 河北石家庄70#氧化铁皮1050-1090元/吨暂稳，内蒙电价上调0.25分/千瓦时，成本下移但同时亏损仍较大。供需方面，本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率38.78%较上期增0.12%，日均产量16370吨较上期降410吨，五大钢种70%硅铁周需求19769.5吨环比上周降0.71%，硅铁周供 应11.46万吨环比上周降2.39%，供应持续下降4周，整体供需错配收窄中。库存方面，钢厂库存回升， 硅铁厂持续累库，交割库存回升。交易逻辑：宏观和基本面利多预期基本兑现，大厂8台大炉子停产影响并未显现出来，兰炭下跌引发的成本驱动模式已经在反馈，逢高套保需求增加。 2、兰炭小料价格跌60-80，氧化皮价格暂稳，内蒙电价上调0.25分/千瓦时 图2：陕西兰炭价格走势图、硅铁主产区电价变化趋势图（单位：元/吨、元/千瓦时） 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 硅铁原料方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料750-820元/吨跌60-80元/ 吨，河北石家庄70#氧化铁皮1050-1090元/吨暂稳，内蒙电价上调0.25分/千瓦时。 3、硅铁主产区成本继续下移，成本差扩大，但亏损企业仍较多 图3：硅铁主产区生产成本变化图、硅铁主产区生产利润变化图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，12月19日青海硅铁成本5985.5元/吨亏损5.5，陕西成本6138.5元 /吨亏损288.5，甘肃成本6321.5元/吨亏损321.5，宁夏成本5852.5元/吨盈利147.5，内蒙成本6036.5 元/吨盈利13.5。成本向5800靠拢，但产区成本差扩大，亏损严峻情况下减产预期增加。 4、12月宁夏硅铁厂减产超预期，月产或跌破50万吨 图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 铁合金在线统计，11月全国在产硅铁企业79家，在产矿热炉280台，平均开工率54.85%较10月 下降0.55%，产量预计50.68万吨较10月增加1.23万吨，1-11月累计产量约508.57万吨，较去年同 期增加2.85万吨。12月宁夏陆续有减产动作，特别是本周三元中泰全部停产，日产影响120-130吨， 全国硅铁月产将跌破50万吨。 5、11月硅铁出口需求环比下降30%，国内钢厂需求继续走弱 图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 海关数据显示，11月硅铁出口27917.42吨环比下降30%，进口12295.43吨环比下降4.07%，净出口15621.98吨环比减11494.91吨。 据国家统计局数据，11月我国粗钢产量7840万吨，同比增长2.5%；11月份全国粗钢日均产量261.3万吨，环比下降1.1%；1-11月，我国粗钢产量92919万吨，同比下降2.7%。中钢协数据显示，12月上旬重点钢企粗钢日均产量202.4万吨旬环比下降3.2%，钢材日均产量192.8万吨旬环比下降10.9%，合金需求继续承压调整。 6、硅铁周度供需错配持续收窄，宁夏大厂全部停产的影响或逐步释放 图6：硅铁周度产量和五大钢材需求变化图、硅铁月度表观供需平衡图（单位：%、万吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率38.78%较上期增0.12%，日均产量16370吨较上期降410吨，五大钢种70%硅铁周需求19769.5吨环比上周降0.71%，硅铁周供应11.46万吨环 比上周降2.39%，供应持续下降4周，需求持续下降5周，但整体供需错配收窄中。从月度数据看，11月供应宽松，12月高产预期下或仍维持宽松状态。 7、钢厂12月硅铁库存回升明显，硅铁厂库存持积累中 图7：钢厂硅铁库存天数、硅铁企业库存变化趋势图（单位：天、吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 Mysteel统计全国样本钢厂12月硅铁原料库存天数为15.02天月环比增加5.11%，其中南方钢厂 17.67天环比增14.59%，华东钢厂15.91天环比增0.57%，北方钢厂13.18天环比增4.52%，冬储预期兑现。硅铁厂库存方面，本周全国60家独立硅铁企业样本库存量7.28万吨环比增8.73%，从10月以来一直保持累库状态。 8、锰硅供强需弱，河钢定标6350后市场重回弱势 图8：国内6517锰硅现货报价走势图、河钢锰硅招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 本周6517北方报5800-5950元/吨现金含税出厂，南方报6000-6050元/吨现金含税出厂，周环比 跌50-150。钢招方面，河钢12月锰硅定价6350元/吨承兑含税到厂，钢厂主流招标6250-6350区间。 成本端，宁夏化工焦暂稳至1480元/吨承兑含税出厂，锰矿现货价格弱稳，锰硅生产成本窄幅波动，但亏损企业增多。供需方面，本周Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本开工率45.3%较上周增0.27%，日均产量28605吨增385吨，五大钢种70%锰硅周需求122503吨环比上周减0.97%，锰硅周供应200235吨环比上周增1.36%，供强需弱持续错配。库存方面，钢厂库存回升明显，交割库存持续回 升中，锰硅厂库存下降。交易逻辑：宏观情绪释放后，市场重回基本面弱预期，需要关注锰矿端挺价情况，毕竟期矿到4美元/吨度下的进口量缩量。 9、期矿1月报价上调，港口锰矿现货价格弱稳，反弹驱动不足 图9：主流矿山期矿报价走势图、天津锰矿价格趋势图（单位：美元/吨度、元/吨度） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 1月期矿报价部分上调，South32对华1月装船南非半碳酸报价4.05美元/吨度涨0.25美元/吨度， 康密劳1月对华锰矿装船加蓬块报4.1美元/吨度涨0.15美元/吨度。国内锰矿现货报价弱稳，其中天 津港半碳酸报33.8元/吨度，加蓬报37.8元/吨度，澳矿报41.3元/吨度，巴西矿报36元/吨度。建议厂家为冬储准备，其余量随采随用，预计明年价格仍有小幅下移空间。 10、本期三大国锰矿到港量增加，海漂量修复，但在装量下滑，远期供应量仍偏低 图10：三大进口国发运量和到港量等走势图（单位：万吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达合金智汇 钢联空间数据显示，12.06-12.12日当周，南非、澳大利亚和加蓬锰矿发运总量60.2万吨环比减少0.44万吨，到港量36.87万吨环比增加24.08万吨，海漂量68.74万吨环比增加6.22万吨，在装 量49.93万吨环比减少13.19万吨，远期供应相对减少。 11、1-11月锰矿进口累计2679.57万吨同比降8%，锰硅厂内库存回升，冬储兑现 图11：锰矿月度进口量、港口锰矿库存（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达合金智汇 海关数据显示，2024年11月全国锰矿进口量2201610吨环比下降24.88%，1-11月锰矿进口量累计2679.57万吨同比下降8%。 上周样本锰硅厂中的锰矿厂内库存均值12.7天环比增0.6天。其中广西均值5.3天增0.4天，贵 州均值12.2天增0.8天，内蒙古均值16天增0.9天，宁夏均值15.1天增0.2天，山西均值14天增 0.3天，陕西均值13.7天增0.3天，四川重庆均值21.