策略周报：政策博弈暂歇，静待扩内需政策加码

基本面回顾与资产配置展望

• 经济数据：11月工业增加值同比增5.4%，1-11月固定资产投资累计同比增3.3%，11月社零同比增3%。数据显示经济增长动能放缓，制造业景气度、工业增加值、地产销售回升，但消费及出口回落，固定资产投资修复偏慢，居民及企业信心修复需时日，扩内需政策需加码。
• 海外方面：12月FOMC会议降息25bp，上调未来GDP增长预期和PCE通胀预期，下调失业率预期，明年降息空间缩窄至50bp。鲍威尔表示美联储倾向于静观其变，等待新政府政策后再调整，短期进一步降息概率较低，黄金价格下跌。

A股市场回顾与展望

• 市场表现：本周两市日均成交15229.74亿元，较前一周减少，交易情绪降温。受消费数据不及预期、市场炒作“豆包概念股”、鲍威尔暗示明年降息节奏放缓等影响，A股市场有所回落。
• 市场展望：12月重要会议结束后，A股市场进入政策博弈真空期，指数或转向震荡为主。市场成交活跃度仍高，下行风险有限，结构性机会存在。短期关注“AI+”和“新消费”方向，如传媒、通信、机器人、人工智能等AI+概念，以及消费电子、餐饮、旅游、体育文娱、商贸零售等“新消费”方向。
• 债市：岁末年初“日历效应”下，债券收益率下行概率较高，但12月债市收益率已充分反映政策，短期进一步下行空间有限，市场波动上升，调整即布局机会。

A股市场重要指标跟踪监测

• 估值水平：A股市场整体估值下行，中证1000和深证成指回落幅度明显，上证50估值分位数上升。
• 风险溢价与股债性价比：A股风险溢价回升，上证红利指数股息率上升，十年期国债收益率下行，股债性价比提升。
• 换手率变化：各指数换手率明显回落，小盘股指数下降幅度较大。
• 资金监测：两市日均成交减少，交易情绪降温。
• 行业轮动与赚钱效应：行业轮动速度下降，市场热点趋于集中。

下周重点关注

• 12月21日美国初请失业金人数，关注其是否维持低位，以判断美联储短期进一步降息概率。

风险提示

• 经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险。