宏观周报：二手房成交延续以价换量

供需：震荡分化运行

• 基建开工：开工率分化，绝对值处于历史同期低位。石油沥青装置开工率先升后降，磨机运转率、水泥发运率下降。
• 工业生产：化工链开工分化，汽车半钢胎开工延续高位。PX开工率回升，PTA开工率先升后降，高炉、焦炉开工率下降。
• 需求：地产链需求偏弱，表观需求弱于2022-2023年同期；乘用车销量同比震荡上行，电厂煤炭日耗回升。

价格：大宗商品震荡分化运行

• 国际大宗商品：震荡分化。原油价格震荡偏强，铜、铝价格分化，黄金价格震荡上行。
• 国内工业品：震荡偏弱。南华指数显示整体价格下降，黑色系分化（铁矿石回升，螺纹钢回落），化工链分化（甲醇、顺丁橡胶上涨，聚氯乙烯、涤纶长丝下降），建材价格回落。
• 食品：农产品价格、猪价均震荡下行。

地产与流动性

• 商品房：成交同比正增。新建住房市场环比回落，但同比优于2023年同期；一线城市成交同比正增。二手房价格延续回落，成交量维持高位。
• 土地：成交面积环比回升，同比回落。
• 流动性：资金利率震荡上行。R007为1.75%，DR007为1.57%；央行净投放13242亿元，逆回购以净投放为主。

交通运输

• 居民出行：同比回升。地铁客运量环比回落，但同比上升；航班数同比上升。
• 货运物流：震荡回升。整车货运流量指数环比上升4.2%。
• 运价：出口运价回升，内贸运价回落。大宗商品运价分化，BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数均下降。

风险提示

• 大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。