黄金：美联储放鹰，黄金承压 白银：驱动不明确，或弱于黄金

本周贵金属继续回落，美联储降息符合预期但暗示放缓，黄金承压，白银驱动不明确。

本周观点及逻辑：

• 贵金属表现：伦敦金回落-1.6%，伦敦银下行-6.31%。金银比从前周的86回升至91。
• 关键数据：10年期TIPS回升至2.23%，10年期名义利率回升至4.52%（2年期4.3%），美元指数录得107。
• 美联储会议：降息25bp符合市场预期，联邦基金利率下调至4.25%~4.5%。重点在于美联储调降了2025年的降息幅度，由100bp下调至50bp，2026年延续降息50bp，利率终点下调至3.25%-3.5%。会议声明中暗示可能随机调整降息节奏，特朗普亦持续暗示降息可能放缓，货币政策态度转向“谨慎”。
• 市场反应：黄金在会议后快速回落至2600美元/盎司以下位置。
• 后市展望：贵金属偏弱的态势将延续，1月中上旬可能重新反弹。

周度数据：

• 黄金与白银价差：COMEX与LBMA市场价差波动较大，或因美国对黄金加税的市场传闻，但截止目前价差已收敛。黄金2412-2406合约最新价差绝对值在1.96元/克，较上周五收敛，处于近3年价差绝对值波动区间下沿以下位置。白银2412-2406合约月间价差在78元/千克，较上周五小幅收敛，当前价差处于近1年价差绝对值波动区间中上位置。

研究结论：

• 短期黄金回调风险：短期黄金可能有回调风险，但每一次回调都是为黄金提供买点。
• 长期关注：关注明年Q1黄金在再度创新高的可能，关注多金银比策略。