贵金属日报：美联储官员放鹰 贵金属继续承压

美联储官员放鹰贵金属继续承压 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2022年8月19日 研究员：万一菁 期货从业证号：F3032357 投资咨询从业证号：Z0014329 :021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储7月加息落地，符合预期加息75个基点。但本次美联储议息会议态度有所松动，未来需要关注美国经济数据以及市场对衰退的预期。 市场关注 1.疫情与疫苗 2.美联储政策预期 重要事件 20:30美国至8月13日当周初请失业金人数 20:30美国8月费城联储制造业指数 22:00美国7月成屋销售总数年化 22:00美国7月咨商会领先指标月率 第一部分行情回顾与分析 昨日，贵金属先涨后跌，整体呈现震荡下行的趋势。伦敦金自高点回吐大部分涨幅，并下破1760美元大关，最终收跌；伦敦银同样下行。内盘金银同样震荡下行。 美元指数则于美盘时段大幅拉升，并突破107关口，最终收涨；十年期美债收益率小幅回落。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF减少3.18吨至985.83吨；SLV白银ETF持仓减少55.91吨至15044.27吨。 供需方面，瑞士联邦海关总署数据显示，其黄金出口量激增，瑞士黄金出货量从6月份的84吨上升至7月的186.2吨，环比上涨122%。其中，对中国的黄金出口增长147%，至80.1吨。 数据方面，费城联邦储备银行周四公布的数据显示，制造业当前评估指数从-12.3升至6.2，高于市场预期，但衡量未来6个月景气度的指标连续第三个月低于零。订单指标增长约20点至-5.1，表明订单量虽然仍在减少，但下降速度已经有所放缓。 交货时间缩短，预示供应链正在正常化。美国7月份成屋销售连续第6个月下降，这表明借贷成本高企和需求减弱正在推动房地产市场快速下滑。美国全国地产经纪商协会数据显示，7月份合同成交年率下降5.9%，至481万份，为2020年5月以来 的最低水平。1月份以来，美国成屋销售下降了近26%，创下1999年以来最大的6 个月跌幅，凸显出住房市场正因抵押贷款利率和价格上涨而变得不稳。 美国初请失业金人数三周以来首次下降。美国劳工部周四公布的数据显示，截至8月13日当周，首次申请失业救济人数减少2000人，至25万人。初请失业金人数下降表明劳动力需求依然健康，因企业试图在劳动力短缺持续的情况下吸引和留住员工。但由于经济形势不明朗，几家雇主一直在裁员或冻结招聘。随着美联储采取激进的加息措施，这种情况可能会继续下去。从数据来看，虽然美国经济目前看并未进入衰退，但经济数据持续下滑。就业数据目前依然足以支撑近期加息步伐， 但市场对未来存在担忧。 美联储方面，多位官员继续放鹰派观点。布拉德表示还倾向于在9月加息75个基点，并认为美国经济还没度过通胀飙升中最严重的阶段。2023年票委卡什卡利也表示，要做更多的工作来降低通胀。2022年FOMC票委乔治“略鸽”，她认为继续加息的理由仍然很充分，但以多快的速度加息是美联储将继续辩论的问题，并认为美联储已经做了很多。旧金山联储主席戴利表示对下个月加息50或75个基点持开 放态度，官员们明年不会急于改变方向。这推翻了投资者对美联储将在2023年底之前降息的押注。市场降息预期回落令贵金属价格承压。 第二部分今日观点 虽然目前9月加息基点依然未定，但加息已成定局，因此越临近9月议息会议贵金属上方承压越大，而下行速度与幅度则取决于加息基点的多少。 1.内外盘期货与美元走势 第三部分数据参考 460 440 420 400 380 1157000 1106500 1056000 1005500 5000 95 115 110 105 100 95 90 85 80 SHFE白银 美元指数 图1:黄金与美元走势图2:白银与美元走势 360 4500 340 90 4000 320 85 3500 300 80 3000 SHFE黄金美元指数 资料来源:WIND资讯银河期货 1.内外盘期货走势 410 2000 5400 24 400 1900 4900 22 390 1800 4400 2018 380 1700 3900 16 370 14 360 1600 3400 12 350 2022-04-28 2022-05-28 2022-06-28 2022-07-28 1500 2900 2022-04-28 2022-05-28 2022-06-282022-07-28 10 SHFE黄金 COMEX黄金 SHFE白银 COMEX白银 图3:内外盘黄金走势图4:内外盘白银走势 资料来源:WIND资讯银河期货 2.期现走势 图5:黄金期现走势图6:白银期现走势 73004006800 300 630058002005300 100 4800430003800 -100 33002800-200 价差SHFE白银SGE白银T+D 460154101036053100260(5) 价差SHFE黄金SGE黄金T+D 资料来源:WIND资讯银河期货 3.金银比 COMEX金银比 100 95 90 85 80 75 70 65 上期所金银比 95 90 85 80 75 70 65 60 图7:上期所金银比图8comex金银比 2020-12-25 2021-01-25 2021-02-25 2021-03-25 2021-04-25 2021-05-25 2021-06-25 2021-07-25 2021-08-25 2021-09-25 2021-10-25 2021-11-25 2021-12-25 2022-01-25 2022-02-25 2022-03-25 2022-04-25 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 2020-12-25 2021-01-25 2021-02-25 2021-03-25 2021-04-25 2021-05-25 2021-06-25 2021-07-25 2021-08-25 2021-09-25 2021-10-25 2021-11-25 2021-12-25 2022-01-25 2022-02-25 2022-03-25 2022-04-25 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 资料来源:WIND资讯银河期货 4.ETF持仓 2400 1500 2000 1300 1600 1100 1200 900 800 400 700 0 35 30 25 20 15 10 5 5000 22500 20500 18500 16500 14500 12500 10500 8500 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 伦敦金 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 伦敦银 图9:SPDR黄金ETF持仓图10:SLV白银ETF持仓 资料来源:WIND资讯银河期货 5.期货持仓量 图9:黄金期货持仓量图10:白银期货持仓量 720000 500 600000050000004000000300000020000001000000 0 2019-10-162020-10-16 期货成交量:白银 2021-10-16 期货收盘价(活跃合约):白银 7300680063005800530048004300380033002800 620000 450 520000 400 420000 350 320000220000 300 120000 250 20000 200 2019-10-162020-10-16 2021-10-16 期货持仓量:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 资料来源:WIND资讯银河期货 6.期货库存 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 430 420 410 400 390 380 370 360 350 340 330 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 库存期货:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 库存期货:白银 期货收盘价(活跃合约):白银 图11:沪金库存图12:沪银库存 2021-06-30 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 资料来源:WIND资讯银河期货 7.成交量 图13:沪金成交量图14:沪银成交量 700000 500 600000050000004000000300000020000001000000 0 2019-10-162020-10-16 期货成交量:白银 2021-10-16 期货收盘价(活跃合约):白银 7300680063005800530048004300380033002800 600000 450 500000 400 400000 350 300000200000 300 100000 250 0 200 2019-10-162020-10-16 2021-10-16 期货成交量:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 资料来源:WIND资讯银河期货 8.TD数据 图15:黄金td递延费图16:白银td递延费 1.5000 1.5000 1.0000 1.0000 0.5000 0.5000 0.0000 0.0000 -0.5000 -0.5000 -1.0000 -1.0000 -1.5000 -1.5000 多付空 空付多 多付空 空付多 资料来源:WIND资讯银河期货 25000 600000 20000 500000 400000 15000 300000 10000 200000 5000 100000 0 0 黄金TD交收量 白银TD交收量 图17:黄金td交收量图18:白银td交收量 资料来源:WIND资讯银河期货 9.国债收益率与盈亏平衡通胀率 图19:美国国债收益率图20:盈亏平衡通胀率 4.001.0 3.2 0.93.500.8 3.0 0.7 2.8 3.000.60.5 2.6 2.500.40.3 2.4 2.000.2 2.2 0.11.500.0 2.0 2022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-01 美国:国债收益率10年期美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 盈亏平衡通胀率 资料来源:WIND资讯银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不