美联储持续放鹰，贵金属承压下行

美联储持续放鹰贵金属承压下行 大宗商品研究所万一菁 投资咨询资格证号：Z0014329 2022年8月21日 行情分析 受到美联储官员持续放鹰的影响，贵金属价格本周持续承压。而美元指数则持续上行，重回上升轨道，十年期美债收益率一度逼近3%关口，收报2.976%。加息预期方面，9月美联储加息基点依然悬而未决，50个基点概率略高于75个基点。此外，本周实际利率小幅回升，因此令贵金属价格承压下行。 运行逻辑 由于美联储加息基点概率悬而未决，但加息已经确定，因此临近议息会议贵金属价格承压回落。尤其是市场避险情绪回落之后，下跌趋势较为明显。未来，随着9月议息会议时间的临近，预计贵金属将继续承压，尤其当市场加息75个基点大幅增加之后，或将加快下行速度。 SPDR黄金ETF持仓本周保持不变 2200 1900 2000 1700 1800 1500 1600 1300 1400 1000 SLV白银ETF持仓整体小幅回落 2818600 2617600 2416600 2215600 2014600 1813600 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 伦敦银 近期金银比保持震荡 整体依然保持高位 上期所金银比 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 COMEX金银比 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1100 1200 16 12600 900 1412 1160010600 800 700 600 500 10 9600 SPDR:黄金ETF:持有量(吨)ETF持仓伦敦金 房地产数据继续回落 美国7月成屋销售总数年化 100 80 60 40 0 20 美国NAHB房产市场指数 小结 美国8月NAHB房产市场指数下降6个点，创2007年美国楼市崩塌以来最大降幅，为连续第八个月下滑。美国7月新屋开工总数年化公布值为144.6万户，低于预期与前值；7月营建许可总数公布值为167.4万户，低于前值，但高于预期。近期房地产数据持续回落，主要受到通胀高企以及利率回升的影响，消费者消费意愿明显回落。 美国新屋开工年化  美国7月份成屋销售连续第6个月下降，这表明借贷成本高企和需求减弱正在推动房地产市场快速下滑。7月份合同成交年率下降5.9%，至481万份，为2020年5月以来的最低水平。1月份以来，美国成屋销售下降了近26%，创下1999年以来最大的6个月跌幅，凸显出住房市场正因抵押贷款利率和价格上涨而变得不稳。 8月纽约联储制造业指数继续下滑 美国7月零售销售月率 美国8月费城联储制造业指数 小结 美国8月纽约联储制造业指数录得-31.3，为2020年5月以来新低，预期值为5.5，前值为11.1，创有记录以来第二大跌幅。 美国7月零售销售月率录得0%，创2个月新低；预期为0.10%，前值从1%下修至0.9%。尽管消费者信心下降、利率上升、经济衰退言论甚嚣而上，但没有看到美国消费者表现疲弱的太多（任何）证据。 费城联储制造业当前评估指数从-12.3升至6.2，高于预估，不过衡量未来6个月景气度的指标连续第三个月低于零。订单指标增长约20点至负的5.1，表明订单量虽然仍在减少，但下降速度已经有所放缓。交货时间缩短，预示供应链正 在正常化。 资料来源：jin10银河期货 当周初请失业金人数 当周续请失业金人数 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 当周初请失业金人数（季调） 1500000 1450000 1400000 1350000 1300000 1250000 1200000 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 美国续请失业金人数 小结 美国初请失业金人数三周以来首次下降。截至8月13日当周，首次申请失业救济人数减少2000人，至25万人。初请失业金人数下降表明劳动力需求依然健康，因企业试图在劳动力短缺持续的情况下吸引和留住员工。但由于经济形势不明朗，几家雇主一直在裁员或冻结招聘。随着美联储采取激进的加息措施，这种情况可能会继续下去。 资料来源：wind银河期货 加息预期表 9月加息基点概率对比 资料来源：CME银河期货 通胀预期小幅回升但整体保持震荡 TIPS本周小幅回升 盈亏平衡通胀率 3.1 1.51.0 2.9 0.5 2.72.5 0.0 2.3 -0.5 2.11.9 -1.0 20年10年7年5年30年 -1.5 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):长期 资料来源：wind银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 万一菁投资咨询部贵金属研究员 电话：021-68789337手机：15601676920（同微信） 电邮：wanyijing_qh@chinastock.com.cn 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP