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铁矿石周报:铁水淡季,情绪博弈

2024-12-21万林新、石头五矿期货顾***
铁矿石周报:铁水淡季,情绪博弈

铁水淡季,情绪博弈 铁矿石周报 2024/12/21 万林新(联系人) 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 从业资格号:F03133967 石头(首席分析师)从业资格号:F03106597 交易咨询号:Z0018273 目CO录NTENTS 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03库存 04供给端 05需求端 06基差 0 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 供应:本期全球铁矿石发运总量3061.8万吨,环比增加399.3万吨;澳洲巴西铁矿发运总量2577.9万吨,环比增加431.0万吨。澳洲发运量1834.0万吨,环比增加218.3万吨,其中澳洲发往中国的量1542.4万吨,环比增加130.4万吨。巴西发运量743.9万吨,环比增加212.7万吨。中国47港到港总量2409.2万吨,环比减少223.6万吨;中国45港到港总量2268.4万吨,环比减少248.8万吨。 需求:日均铁水产量229.41万吨,环比上周减少3.06万吨。高炉开工率79.63%,环比上周减少0.92个百分点;钢厂盈利率48.48%,环比上周增加0.43个百分点。 库存:全国47个港口进口铁矿库存为15674.48万吨,环比降62.89万吨。47港口日均疏港量340.05万吨,环比降11.72万吨。 小结:本周铁矿石价格震荡下行。供给方面,澳洲港口检修和巴西港口罢工影响消退,最新一期全球发运量大幅增加,澳洲巴西发运量回升显著。但是,从季节性看,澳洲发运仍存在一定逆季节性现象,年末发运低于预期。需求方面,钢联日均铁水产量环比下降3.06万吨至229.41万吨,基本符合此前对日均铁水产量下行的预期。铁水产量下降主要由于临近年底,多数钢厂陆续对高炉进行不同程度的年检,并且以中大型的高炉为主,淡季特征继续体现。下游成材库存仍处于相对偏低位置,螺纹钢库存继续低位去化,暂未对铁水施加大的下行压力,更多随需求下移。库存方面,港口疏港量高位震荡,到港量下滑,库存有所去化。钢厂进口矿库存继续上行,略高于近两年同期水平,部分钢厂逢低买入进行节前备库。宏观预期兑现后,政策真空期中短期关注点回归铁水刚需走弱及钢厂原料冬储。考虑到前期政策表态明确积极,我们认为在现实不出现超季节性疲弱的情况下,价格或仍以震荡为主。 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 周发运量 高低品价差 钢厂盈利率 铁水产量 47港库存 数据 35.07元/吨 -2.09元/湿吨 澳洲发运量1834.0万吨,巴西发运量 743.9万吨 PB-超特粉价差118元/吨;卡粉-PB粉价差131/吨。 48.48% 229.41万吨 15674.48万吨 多空评分 +1 0 0 0 0 0 0 简评 基差偏强 进口利润为负 发运回升 价差偏强 环比持平 铁水下降 库存减少 小结 本周铁矿石价格震荡下行。供给方面,澳洲港口检修和巴西港口罢工影响消退,最新一期全球发运量大幅增加,澳洲巴西发运量回升显著。但是,从季节性看,澳洲发运仍存在一定逆季节性现象,年末发运低于预期。需求方面,钢联日均铁水产量环比下降3.06万吨至229.41万吨,基本符合此前对日均铁水产量下行的预期。铁水产量下降主要由于临近年底,多数钢厂陆续对高炉进行不同程度的年检,并且以中大型的高炉为主,淡季特征继续体现。下游成材库存仍处于相对偏低位置,螺纹钢库存继续低位去化,暂未对铁水施加大的下行压力,更多随需求下移。库存方面,港口疏港量高位震荡,到港量下滑,库存有所去化。钢厂进口矿库存继续上行,略高于近两年同期水平,部分钢厂逢低买入进行节前备库。宏观预期兑现后,政策真空期中短期关注点回归铁水刚需走弱及钢厂原料冬储。考虑到前期政策表态明确积极,我们认为在现实不出现超季节性疲弱的情况下,价格或仍以震荡为主。 铁矿石供需平衡表 日期 国内精粉产量 铁矿石进口 澳矿进口 巴西矿进口 非澳巴矿进口 生铁产量 供需差 2024-01 2178.1 11191.04 6416.68 2540.38 2233.97 7271.1 1264.2 2024-02 2041.5 9749.70 5239.99 2434.75 2074.95 6802.0 490.5 2024-03 2345.7 10071.76 5716.20 1988.34 2367.23 7265.7 360.0 2024-04 2346.4 10181.85 6318.78 1998.77 1864.30 7163.0 633.6 2024-05 2376.9 10203.30 6609.04 1781.09 1813.17 7612.9 108.8 2024-06 2247.9 9761.28 6199.31 1741.00 1820.97 7448.6 43.9 2024-07 2048.6 10281.29 6511.94 2037.77 1731.58 7139.9 133.0 2024-08 2112.9 10139.03 5700.47 2647.83 1790.73 6813.6 593.9 2024-09 2072.7 10413.2 6456.3 2530.0 1426.9 6676.0 864.4 2024-10 2109.7 10383.8 6534.5 2238.2 1611.0 7026.0 476.3 2024-11 2100.6 10186.2 5820.1 2766.1 1600.0 7150.0 567.5 2024-12 2120.7 10043.6 5983.6 2352.0 1708.0 6700.0 534.5 注:生铁产量为统计局口径 02 期现市场 图1:PB-超特粉价差(元/吨)图2:卡粉-PB粉价差(元/吨) 400 PB粉-超特粉 400 卡粉-PB粉 350350 300300 250250 200200 150150 100100 5050 00 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差118元/吨,环比变化+2.0元/吨。卡粉-PB粉价差131元/吨,环比变化+1.0元/吨。 图3:卡粉-金布巴粉价差(元/吨)图4:(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差(元/吨) 600 卡粉-金布巴粉 (卡粉+超特粉)/2-PB粉 60 40 500 20 4000 300 200 -20 -40 -60 100 0 -80 -100 -120 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差206元/吨,环比变化+14.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差6.5元/吨,环比变化-0.5元/吨。 图5:钢厂入炉配比(%)图6:废钢价格(元/吨) 球团:入炉比:64家钢厂(周)块矿:入炉比:64家钢厂(周)烧结矿:入炉比:64家钢厂(周) 1885 1783 1681 1579 1477 1375 1273 1171 1069 967 865 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 唐山废钢价格张家港废钢价格 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.09%,较上期变化0个百分点。块矿入炉配比12.18%,较上期变化+0.09个百分点。烧结矿入炉配比73.73%,较上期变化-0.1个百分点。 唐山废钢价格2395元/吨,环比变化-60元/吨。张家港废钢价格2260元/吨,环比变化-10元/吨。 图7:钢厂盈利率(%)图8:PB粉进口利润(元/湿吨) 钢厂盈利率 PB粉进口利润 120 100 201920202021202220232024 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100 8050 600 40 -50 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -100 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 5月2日 5月12日 5月22日 6月1日 6月11日 6月21日 7月1日 7月11日 7月21日 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 9月19日 9月29日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂盈利率48.48%,较上周变化+0.43个百分点;测算PB粉进口利润-2.09元/湿吨。 图9:国际波罗的海干散货海运指数(点)图10:分国别海运费(美元/吨) 6000 5000 4000 BDI指数:数值(日) 海岬型:运费价格:黑德兰港→青岛港(日) 海岬型:运费价格:TUBARAO→青岛港(日) 60 50 40 30 3000 20 2000 10 1000 0 0 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 图11:国内铁矿石港口库存(万吨)图12:港口库存:球团矿(万吨) 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 进口矿库存:45港 201920202021202220232024 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 1/1 1/12 1/23 2/3 2/14 2/25 3/7 3/18 3/29 4/9 4/20 5/1 5/12 5/23 6/3 6/14 6/25 7/6 7/17 7/28 8/8 8/19 8/30 9/10 9/21 10/2 10/13 10/24 11/4 11/15 11/26 12/7 12/18 12/29 200 球团 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存14974.48万吨,环比变化-92.89万吨。球团413.7万吨,环比变化-16.27万吨。 图13:港口库存:铁精粉(万吨)图14:港口库存:块矿(万吨) 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 铁精粉 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 块矿 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存:铁精粉1118.14万吨,环比变化+50.92万吨。港口库存:块矿1952万吨,环比变化-1.28万吨。 图15:澳洲矿港口库存(万吨)图16:巴西矿港口库存(万吨) 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 澳洲矿库存 201920202021202220232024 6300 5800 5300 4800 4300 3800 3300 2800 2300 1/1 1/12 1/23 2/3 2/14 2/25 3/7 3/18 3/