每周主题、产业趋势交易复盘和展望：AI行情能跨年吗？

证券研究报告 AI行情能跨年吗？ ——每周主题、产业趋势交易复盘和展望 证券分析师：陈刚 执业证书编号：S0600523040001邮箱：cheng@dwzq.com.cn 证券分析师：陈李 执业证书编号：S0600518120001邮箱：yjs_chenl@dwzq.com.cn 研究助理：孔思迈 执业证书编号：S0600124070019邮箱：kongsm@dwzq.com.cn 2024年12月22日 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 目录 1、本周市场回顾 2、产业趋势交易回顾与展望 3、风险提示 1.本周市场回顾 注：本周交易日为12月16日-20日，（如无特殊说明）后文同 上证指数走势 全A量能（周均值）缩量约4000亿至1.52万亿，明显向下偏离50个交易日量能中枢（1.87万亿） 图：万得全A成交额变化 本周大盘显著强于小盘 成长和价值的分化不明显 科创50最强（且显著放量）、微盘跌幅最深，北证50放量下跌 指数名称 周涨跌幅 （%） 本周量能变化百分比(%) 9月24日以来涨跌幅(%) 2024年以来涨跌幅(%) PE-TTM 2019年以来估值分位数（%） 科创50 2.17 -14.9 57.3 18.7 86.5 97.3 上证50 0.40 -11.1 18.1 13.9 10.9 73.9 中证A50 0.06 -8.1 20.7 15.0 17.5 78.0 大盘价值 -0 .08 -22.4 13.9 23.3 8.2 68.2 沪深300 -0 .14 -16.0 22.3 14.5 12.7 67.4 中证A500 -0 .23 -19.2 24.5 13.7 14.6 64.5 上证指数 -0 .70 -22.0 22.5 13.2 14.5 84.8 中证红利 -0 .71 -11.2 13.8 10.1 7.3 64.0 大盘成长 -0 .74 -23.3 26.9 8.0 19.0 24.6 万得全A -1 .08 -21.2 31.9 13.3 18.8 71.0 创业板指 -1 .15 -23.9 44.4 16.8 34.3 28.7 小盘成长 -1 .19 -26.8 34.9 2.0 26.5 72.7 中证500 -1 .19 -22.2 31.6 9.0 28.4 88.2 中证1000 -1 .31 -16.9 40.3 6.5 38.2 63.3 小盘价值 -2 .50 -35.6 21.2 9.8 15.1 69.8 中证2000 -2 .90 -20.7 47.2 6.1 90.0 99.8 北证50 -3 .90 -27.4 95.4 8.2 53.3 95.8 万得微盘 -3 .98 -23.8 58.8 23.1 图：本周重要指数表现（单位：%），截止时间为本周�收盘 市值风格：以滚动30个交易日的相对收益表现看，小盘的优势逐渐向零轴回落（目前在4%-5%左右）。 图：本周大小盘风格表现——以小盘相对大盘滚动30个交易日收益计算 以滚动30个交易日的相对收益表现看，价值股的相对优势保持低位震荡（5%-7%区间）。 图：本周成长/价值风格表现——以小盘相对大盘滚动30个交易日收益计算 市场情绪指数跌幅最大 外资和基金重仓本周表现有相对优势 图：本周从参与者视角的Wind指数表现（单位：%），截止时间为本周�收盘 Wind代码 指数名称 本周涨跌幅 本周成交额环比变化(%) 9.24以来涨跌幅 2024年以来涨跌幅 884196.WI 国家队指数 -1.01 -29.6% 13.98 18.43 8841159.WI 社保重仓指数 -1.21 -2.5% 16.11 8.41 8841101.WI 陆股通重仓指数 -0.58 -19.8% 22.92 9.90 8841178.WI 私募重仓指数 -2.21 -19.8% 42.47 14.48 8841141.WI 基金重仓指数 -0.81 -19.3% 26.97 6.50 8841730.WI 市场情绪指数 -6.87 -11.7% 62.30 0.17 8841388.WI 万得全A等权指数 -2.53 -21.2% 48.27 10.69 881001.WI 万得全A -1.08 -21.2% 31.94 13.32 注：表中指数全部为Wind编制 “市场情绪指数”：主要包含最近�个交易日出现涨停或者跌停的公司。 “国家队”主要包括：最新报告期，汇金公司、证金公司、5只证金公司定制公募基金（南方消费活力灵活配置、易方达瑞惠灵活配置、招商丰庆灵活配置、华夏新经济灵活配置基金和嘉实新机遇基金）、10只中证金融资产管理计划、梧桐树投资、北京凤山投资以及北京坤藤投资买入的股票，并按照持仓市值降序排列，将持仓市值累计占比85%的股票纳入。 本周两融余额在1.88万亿附近波动，呈缓慢下修趋势 周二一度出现涨停大面积减少和跌停大面积增加，但随后的几个交易日均有所修复 表：全A涨跌及涨跌停变化（单位：个） 上周 2024-12-09 2024-12-10 2024-12-11 2024-12-12 2024-12-13 全A涨跌幅（%） -0. 36 0. 76 0. 58 0. 92 -2. 06 上涨家数 2039 28 88 3851 3534 919 涨停家数 120 119 158 158 102 跌停家数 28 8 13 10 19 本周 2024-12-16 2024-12-17 2024-12-18 2024-12-19 2024-12-20 全A涨跌幅（%） -0. 79 -1. 31 0. 63 0. 10 0. 29 上涨家数 1766 551 279 8 24 21 3552 涨停家数 120 31 109 83 99 跌停家数 32 171 17 29 18 图：全A融资融券变化图：全A涨跌及涨跌停变化 图：本周行业板块涨跌幅——SW一级行业（单位：%） 图：本周强势板块涨跌幅——SW二级行业（单位：%）图：本周弱势板块涨跌幅——SW二级行业（单位：%） 2.产业趋势交易回顾与展望 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。12 本周强势方向：AI推理算力、端侧硬件、电子商务、脑机接口 推理算力：AI板块内的细分切换，博通业绩超预期 AI端侧硬件：交易产业趋势，本周闪极发布AI眼镜 电子商务：微信小店开启送礼物功能灰度测试 脑机接口：首款基于AGI算法的脑机接口产品将在12月28日发布 图：本周强势题材涨跌幅——Wind300+只热门概念指数中周涨幅居前的30只（单位：%） 大国博弈背景下，美对中的贸易政策拉锯和科技封锁加码将成为“特朗普2.0”时期不可忽视的扰动因素 随外部不确定性放大，“畅通国内大循环”和“打造国内国际双循环”提出新的要求： 加力推出一揽子增量政策提振内需 加快推进“内循环”视角下的科技自立自强 进一步扩大对外开放 2025年，我们的行业配置将紧紧围绕上述3条逻辑，具体如下： 活跃内循环：重视“两重、两新”，“化债”，和消费领域新增长点 •从“两重、两新”结构性增量角度，关注消费电子、工业自动化设备、工业软件 •从化债角度，关注环保、建筑、机械、信创等ToG行业，以及低空、车路云等领域的科技新基建 •从消费新增长点/政策潜在增量角度，关注情绪经济、国货潮品、多胎等 科技自立自强：关注人工智能产业、自主可控、新型能源科技、空天信息技术和数据要素 •人工智能角度，关注AIAgent、AI应用（独立软件应用、AI眼镜等智能终端）、人形机器人、自动驾驶等 •新能源角度，关注光伏/锂电新技术（BC、HJT、固态电池）、新型电力系统、未来能源（核电/聚变能源） •自主可控角度，关注“卡脖子”环节的技术突破，和国产化渗透方向，前者尤其关注以HBM为核心的芯片制造产业链 •空天信息技术方面，关注低空经济、卫星&商业航天 •数据要素方向，关注数据要素授权运营平台、数据资源开发商、医保数据要素、数据跨境流通、数据安全 扩大对外开放：关注跨境电商、数字贸易、免税、入境旅游等 经济工作会议中的产业趋势线索：消费（两新扩容、服务消费、新消费，重视首发经济）；科技（泛AI 、未来产业）；整治内卷（新能源等）；对外开放（海南自贸港） 中央经济工作会议重点任务 具体内容 涉及的产业方向 一是大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求 适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”项目……实施降低全社会物流成本专项行动 两新扩容方向（如消费电子），服务消费，首发经济、冰雪经济、银发经济，两重（如工业自动化），物流成本降低（如铁路物流、仓储基础设施、数字化等） 二是以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系 加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动。开展“人工智能+”行动，培育未来产业。加强国家战略科技力量建设。健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业。 人工智能（包括人形机器人、自动驾驶等外延概念）；未来产业（商业航天、量子技术、可控核聚变、脑机接口、生物制造、新型储能等）；新能源等去产能数实结合、数据要素 四是扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。 有序扩大自主开放和单边开放，稳步扩大制度型开放，推动自由贸易试验区提质增效和扩大改革任务授权，加快推进海南自由贸易港核心政策落地。积极发展服务贸易、绿色贸易、数字贸易。深化外商投资促进体制机制改革。稳步推进服务业开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，持续打造“投资中国”品牌。推动高质量共建“一带一路”走深走实，完善海外综合服务体系。 海南自贸港建设、数字贸易（跨境电商等） 九是加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感。 ……实施医疗卫生强基工程，制定促进生育政策。发展社区支持的居家养老，扩大普惠养老服务。坚持和发展新时代“枫桥经验”，加强公共安全系统施治。 多胎经济、银发经济 表：中央经济工作会议涉及的产业投资（列示部分） TMT类： 12月24日，半导体行业用金刚石材料技术大会 12月27-29日，深圳国际眼镜业博览会举行 12月28-30日，首届中国数据大会举行 12月28-30日，华为花粉节 其他泛科技类 12月24日，力箭一号运载火箭搭吉天星A02、A04星将发射 12月25日，长征六号甲运载火箭搭载干帆极轨05-R组星将发射 12月25-26日，2024中国机电一体化技术应用协会年会暨成立35周年庆祝大会举行 12月26日，中国机器人网年会举行，广汽人形机器人新品将重磅发布 12月27日，2024小米“人车家全生态”合作伙伴大会 12月28日，首款基于AGI算法的脑机接口产品将发布 上周六到本周🖂（12.14-12.20，共计7天） 以上市公司作为竞买方的重大并购重组共计24例动态，环比增加6例，其中13例竞买方为国央企 失败案例5例，竞买方分别为联创光电/华是科技/秦川物联/煌上煌/中英科技 表：上周六到本周�的重大并购重组事件（仅筛选上市公司为竞买方的事件） 以上市公司为竞买方的重大并购重组 最新披露日 交易