每周主题、产业趋势交易复盘和展望：经济会议中的产业趋势线索

证券研究报告 经济会议中的产业趋势线索 ——每周主题、产业趋势交易复盘和展望 证券分析师：陈刚 执业证书编号：S0600523040001邮箱：cheng@dwzq.com.cn 证券分析师：陈李 执业证书编号：S0600518120001邮箱：yjs_chenl@dwzq.com.cn 研究助理：孔思迈 执业证书编号：S0600124070019邮箱：kongsm@dwzq.com.cn 2024年12月15日 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 目录 1、本周市场回顾 2、产业趋势交易回顾与展望 3、风险提示 1.本周市场回顾 注：本周交易日为12月9日-13日，（如无特殊说明）后文同 上证指数走势 全A量能（周均值）放量2000亿左右至1.93万亿，接近最近50个交易日量能中枢 图：万得全A成交额变化 “杠铃”特征延续，但有变化——只有小微盘获得显著正收益，红利价值抗跌但不强 成长集体承压，科创50承压 北证延续领跌 图：本周重要指数表现（单位：%），截止时间为本周�收盘 指数名称 万得微盘中证2000中证500中证1000万得全A上证指数大盘价值中证红利中证A500沪深300中证A50上证50小盘价值大盘成长创业板指小盘成长科创50北证50 周涨跌幅 （%） 3.18 1.99 0.15 0.08 -0.20 -0.36 -0.62 -0.69 -0.95 -1.01 -1.01 -1.03 -1.12 -1.33 -1.40 -1.63 -2.43 -5.73 本周量能变化百分比(%) 15.2 12.9 15.9 8.0 12.1 14.8 14.6 15.4 13.2 15.1 22.8 20.8 21.6 20.4 9.9 0.9 16.3 -30.4 9月24日以来涨跌幅(%) 65.4 51.6 33.2 42.2 33.4 23.4 14.0 14.6 24.8 22.4 20.6 17.6 24.3 27.8 46.0 36.6 53.9 103.3 2024年以来涨跌幅(%) 28.2 9.3 10.3 7.9 14.6 14.0 23.4 10.9 14.0 14.6 14.9 13.4 12.6 8.8 18.2 3.2 16.2 12.6 PE-TTM 83.8 26.9 41.7 18.9 14.6 8.3 7.6 14.3 12.7 17.8 10.6 16.0 21.6 34.6 29.4 84.0 52.2 2019年以来估值分位数（%） 99.4 82.5 82.6 72.1 85.4 76.4 74.6 61.0 66.4 82.5 68.1 80.7 50.7 28.8 84.3 94.7 95.4 市值风格：以滚动30个交易日的相对收益表现看，小盘的优势保持在中高位（7%-11%之间波动）。 图：本周大小盘风格表现——以小盘相对大盘滚动30个交易日收益计算 以滚动30个交易日的相对收益表现看，价值风格的优势向零轴收敛。 图：本周成长/价值风格表现——以小盘相对大盘滚动30个交易日收益计算 稳定类型资金的重仓股放量最明显 市场情绪指数大涨，但几乎无放量 图：本周从参与者视角的Wind指数表现（单位：%），截止时间为本周�收盘 Wind代码 指数名称 本周涨跌幅 本周成交额环比变化(%) 9.24以来涨跌幅 2024年以来涨跌幅 884196.WI 国家队指数 -1.04 21.0% 15.14 19.64 8841159.WI 社保重仓指数 0.36 21.2% 17.53 9.74 8841101.WI 陆股通重仓指数 -0.51 16.8% 23.64 10.54 8841178.WI 私募重仓指数 1.31 18.5% 45.69 17.07 8841141.WI 基金重仓指数 -0.63 18.5% 28.01 7.37 8841730.WI 市场情绪指数 4.56 0.1% 74.28 7.56 8841388.WI 万得全A等权指数 0.88 12.2% 52.12 13.56 881001.WI 万得全A -0.20 12.1% 33.38 14.56 注：表中指数全部为Wind编制 “市场情绪指数”：主要包含最近�个交易日出现涨停或者跌停的公司。 “国家队”主要包括：最新报告期，汇金公司、证金公司、5只证金公司定制公募基金（南方消费活力灵活配置、易方达瑞惠灵活配置、招商丰庆灵活配置、华夏新经济灵活配置基金和嘉实新机遇基金）、10只中证金融资产管理计划、梧桐树投资、北京凤山投资以及北京坤藤投资买入的股票，并按照持仓市值降序排列，将持仓市值累计占比85%的股票纳入。 本周两融余额继续增加至接近1.9万亿 涨停依旧在百家水平，没有出现大面积跌停 表：全A涨跌及涨跌停变化（单位：个） 上周 2024-12-02 2024-12-03 2024-12-04 2024-12-05 2024-12-06 全A涨跌幅（%） 1.51 0.07 -0 .96 0.51 1.17 上涨家数 4641 2446 979 382 0 363 2 涨停家数 187 136 98 145 134 跌停家数 8 6 22 11 7 本周 2024-12-09 2024-12-10 2024-12-11 2024-12-12 2024-12-13 全A涨跌幅（%） -0 .36 0.76 0.58 0.92 -2 .06 上涨家数 2039 28 88 3851 3534 919 涨停家数 120 119 158 158 102 跌停家数 28 8 13 10 19 图：全A融资融券变化图：全A涨跌及涨跌停变化 图：本周行业板块涨跌幅——SW一级行业（单位：%） 图：本周强势板块涨跌幅——SW二级行业（单位：%）图：本周弱势板块涨跌幅——SW二级行业（单位：%） 2.产业趋势交易回顾与展望 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。12 本周强势方向：人形机器人、AI应用与出口反制 冰雪旅游：政策支持、中央经济工作会议提及 宠物经济等：新消费方向 多胎：政策支持、中央经济工作会议提及 AI应用—抖音合作商和AI端侧硬件表现居前，豆包电脑版上线视频生成功能 上海国资：《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》印发 图：本周强势题材涨跌幅——Wind300+只热门概念指数中周涨幅居前的30只（单位：%） 大国博弈背景下，美对中的贸易政策拉锯和科技封锁加码将成为“特朗普2.0”时期不可忽视的扰动因素 随外部不确定性放大，“畅通国内大循环”和“打造国内国际双循环”提出新的要求： 加力推出一揽子增量政策提振内需 加快推进“内循环”视角下的科技自立自强 进一步扩大对外开放 2025年，我们的行业配置将紧紧围绕上述3条逻辑，具体如下： 活跃内循环：重视“两重、两新”，“化债”，和消费领域新增长点 •从“两重、两新”结构性增量角度，关注消费电子、工业自动化设备、工业软件 •从化债角度，关注环保、建筑、机械、信创等ToG行业，以及低空、车路云等领域的科技新基建 •从消费新增长点/政策潜在增量角度，关注情绪经济、国货潮品、多胎等 科技自立自强：关注人工智能产业、自主可控、新型能源科技、空天信息技术和数据要素 •人工智能角度，关注AIAgent、AI应用（独立软件应用、AI眼镜等智能终端）、人形机器人、自动驾驶等 •新能源角度，关注光伏/锂电新技术（BC、HJT、固态电池）、新型电力系统、未来能源（核电/聚变能源） •自主可控角度，关注“卡脖子”环节的技术突破，和国产化渗透方向，前者尤其关注以HBM为核心的芯片制造产业链 •空天信息技术方面，关注低空经济、卫星&商业航天 •数据要素方向，关注数据要素授权运营平台、数据资源开发商、医保数据要素、数据跨境流通、数据安全 扩大对外开放：关注跨境电商、数字贸易、免税、入境旅游等 经济工作会议中的产业趋势线索：消费（两新扩容、服务消费、新消费，重视首发经济）；科技（泛AI 、未来产业）；整治内卷（新能源等）；对外开放（海南自贸港） 中央经济工作会议重点任务 具体内容 涉及的产业方向 一是大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求 适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”项目……实施降低全社会物流成本专项行动 两新扩容方向（如消费电子），服务消费，首发经济、冰雪经济、银发经济，两重（如工业自动化），物流成本降低（如铁路物流、仓储基础设施、数字化等） 二是以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系 加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动。开展“人工智能+”行动，培育未来产业。加强国家战略科技力量建设。健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业。 人工智能（包括人形机器人、自动驾驶等外延概念）；未来产业（商业航天、量子技术、可控核聚变、脑机接口、生物制造、新型储能等）；新能源等去产能数实结合、数据要素 四是扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。 有序扩大自主开放和单边开放，稳步扩大制度型开放，推动自由贸易试验区提质增效和扩大改革任务授权，加快推进海南自由贸易港核心政策落地。积极发展服务贸易、绿色贸易、数字贸易。深化外商投资促进体制机制改革。稳步推进服务业开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，持续打造“投资中国”品牌。推动高质量共建“一带一路”走深走实，完善海外综合服务体系。 海南自贸港建设、数字贸易（跨境电商等） 九是加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感。 ……实施医疗卫生强基工程，制定促进生育政策。发展社区支持的居家养老，扩大普惠养老服务。坚持和发展新时代“枫桥经验”，加强公共安全系统施治。 多胎经济、银发经济 表：中央经济工作会议涉及的产业投资（列示部分） TMT类： 12月18日，2024通信产业大会暨第十九届通信技术年会 12月19日，闪极将推出智能眼镜 12月19日，数据要素X低空经济高质量发展暨投融资大会 12月20日，IDCC2024数字基础设施国际合作大会 12月20日，聚焦区域算力生态，2024算力产业生态高质量发展大会 12月20-21日，AIRS2024国际人工智能与机器人大会 12月21-22日，第二届人工智能生成内容国际会议暨大模型应用创新大会 其他泛科技类 12月25日-16日，“长征�号B”遥六运载火箭将实施大批量一箭多星发射任务 12月16-18日，以“变局生机，韧性铸辉煌”为主题的2024高工氢电年会将在深圳举行 12月18日，2024宁德时代巧克力换电生态大会 12月19-21日，第四届机器人、自动化和人工智能国际会议 12月22日，第三届湾商大会暨湾区未来产业高峰论坛 上周六到本周🖂（12.7-12.13，共计7天） 以上市公司作为竞买方的并购事件（剔除失败）共计110例动态，环比增加31例；重大并购重组共 计18例动态，环比增加1例，其中6例的竞买方为国央企 失败案例3例，竞买方分别为信濠光电、佰奥智能、雅运股份；此外12月14日，华是科技收购失败 以上市公司为竞买方的重大并购重组 最