钢材周报：传统消费淡季，钢价区间运行

核心观点

• 钢材市场进入传统淡季，受季节性因素影响，下游需求以刚需采购为主，冬储备意愿不足；铁水产量下滑削弱价格支撑，宏观情绪随年末临近逐渐消退。
• 供需平衡点下移但基本面矛盾未显著凸显，宏观政策真空期下价格预计维持区间震荡。

关键数据

• 供给端：
  • 高炉开工率79.63%（环比-0.92pct），产能利用率86.13%（环比-1.15pct），盈利率48.48%（环比+0.43pct），日均铁水产量229.41万吨（环比-3.06万吨）。
  • 五大材产量849.94万吨（环比-10.76万吨，降幅1.25%），螺纹钢产量218.73万吨（微增0.66万吨），热卷产量312.72万吨（降7.45万吨）。
• 消费端：
  • 五大材总消费量870.67万吨（环比-11万吨，降幅1.2%），螺纹钢消费238.68万吨（环比+0.43%），热卷消费312.19万吨（降1.51%）。
• 库存端：
  • 五大材总库存1118.41万吨（环比-20.72万吨，降幅1.8%），螺纹库存降20万吨，热卷库存微增1万吨。

研究结论

• 市场进入淡季，供需两端均显疲软，价格支撑力度减弱。虽供需平衡点下移，但基本面矛盾未激化。在宏观政策缺乏明确刺激下，钢材价格预计维持区间震荡。
• 策略建议：单边交易为主，暂无跨期、跨品种、期现及期权策略。

风险提示

• 宏观政策变动、成材需求不及预期、钢材出口波动、钢厂利润下滑及炉料成本支撑减弱等。