棕榈油
- 上周观点：油脂油料板块下跌，棕榈油产地边际利多匮乏，马来及印尼出口需求下滑、B40目标分配量未公布、加税幅度不及预期等导致资金谨慎，05合约周跌5.57%。
- 本周观点：印马洪水消退，马来12月产量预计155万吨，年末库存预计180万吨；印尼9月库存恢复至300万吨以上，年底库存预计接近400万吨。印尼政府强调如期实施B40，但加税幅度不及预期，分配量待公布，若公布在1560万千升以上，产地库存将维持偏低，中期偏强支撑。销区方面，印度11月采购85万吨，但12月进口利润转负，可能低于60万吨。国内市场，豆棕价差倒挂抑制需求，但高价下需求已挤压，产地报价坚挺，进口利润修复缓慢。综上，棕榈油低库存下减产季仍提供支撑，但前期预期打满可能因B40政策摇摆回吐升水，国际油脂油料环境偏弱，高位宽幅震荡，需关注产量意外或需求强劲驱动，以及印度采购、B40等利多题材发酵。
- 核心数据：马来12月产量155万吨，年末库存180万吨；印尼9月库存300万吨以上，年底库存400万吨；印度11月采购85万吨，12月可能低于60万吨。
豆油
- 上周观点：巴西新作供给压力压制盘面，雷亚尔贬值导致巴西大豆贴水持续下行，美豆油受生柴政策悲观预期影响下挫，豆油周跌4.3%。
- 本周观点：南美大豆前景乐观，巴西南部旱情解除，丰产预期1.70亿吨以上，东北部潜在偏旱风险需关注。巴西新作增产、雷亚尔贬值导致大豆出口升贴水持续下行，国内豆系品种成本端承压。美豆油生柴政策风险笼罩，补贴缺失导致利润重新分配，美豆油价格承压，BOHO价差中枢下移，警惕美豆油冲击35美分/磅对全球油脂价格拖累。国内豆油性价比提升后需求增长，但压榨量高位使去库不及预期，现货端无明显矛盾。豆油基本面在三大油脂间仍偏弱。
- 核心数据：巴西南部旱情解除，丰产预期1.70亿吨以上；雷亚尔贬值；美豆油生柴政策风险；BOHO价差中枢下移。
整体结论
- 油脂油料板块：产地边际利多匮乏，国际油脂油料环境偏弱，前期大幅回调的预期兑现，棕榈油高位宽幅震荡，需关注产量意外或需求强劲驱动；豆油基本面偏弱，扮演全球油脂价格托底角色，自身无新驱动时跟随棕榈油及美豆运行。
