锌：高位区间震荡，关注流动性变化

核心观点与市场分析

锌价目前处于高位区间震荡状态，主要受供需关系及流动性变化影响。矿端释放程度有限，四季度部分矿山季节性停产导致TC（冶炼成本）低位回升，但主要仍受益于冶炼厂持续低产。矿冶之间维持动态平衡，炼厂需经历被动减产和原料补库过程，冶炼开工率小幅修复。

下游消费在淡季表现不淡，镀锌、压铸与氧化锌板块开工率相对稳定，抢出口和基建订单支撑明显。价格低位时，下游存在逢低补库需求，对价格下方形成支撑。

库存与采购动态

周内受宏观因素影响，有色板块普遍下行，下游企业采购意愿增强。供应端未有显著增量，同样对价格形成底部支撑。预计锌价底部空间有限，短期可采取逢低偏多思路。

研究结论

短期锌价或以逢低偏多为主，主要支撑因素包括：矿端供应有限、下游补库需求、以及冶炼端被动减产。需关注流动性变化对市场情绪的影响，以及宏观环境对有色金属板块的传导效应。

关键数据与研究方法

资料来源包括同花顺iFinD、国泰君安期货研究、SMM、Bloomberg、Fastmarkets、钢联等，综合分析矿端、冶炼端及下游消费数据，形成对锌价走势的判断。