基本面仍比较健康，震荡行情延续

基本面仍比较健康，震荡行情延续 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272024年12月20日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03相关数据图表 周度观点 01 周度观点 上周主要观点：2025年政策刺激力度将会继续加大，对于钢材需求不悲观。近期基本面也比较健康，螺纹钢逆季节性去库，热卷需求保持很强韧性，成本端焦炭现货有提涨预期，铁矿补库下价格也比较强，成本支撑也比较强。目前价格长流程钢厂也只有少量利润，电炉平电成本依然亏损，随着市场预期改善，低库存、低价格下，钢价有望延续震荡偏强的走势。 本周走势分析：市场交易利好落地，叠加基本面上对原材料供应增量预期和钢材需求端的担忧，本周盘面下跌。 本周主要观点：短期看成材矛盾不大，螺纹淡季连续去库，现货价格近期跌幅也不大，基差走扩，热卷供需都有所下降，也没明显累库。价格的走弱还是对明年需求不足的担忧，但当下政策定调积极，连续下跌后，盘面也基本跌至电炉谷电成本附近，继续往下的动能不强，预计下周震荡为主。 •1.供给仍在下降； •2.需求有一定韧性； •3.螺纹淡季继续去库； •4.下跌过程基差走强。 风险点：原材料跌幅超预期 周度重点 02 87家独立电弧炉钢厂产能利用率(%) 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 247家钢厂日均生铁产量（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 270 250 230 210 190 170 150 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日均铁水产量229.41万吨，环比减少3.06万吨，临近年底，钢厂检修仍比较多，日均铁水产量继续下降。87家独立电弧炉钢厂产能利用率52.79%，环比下降0.19%，电炉钢产能利用率比较平稳。 螺纹钢周产量（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 450 400 350 300 250 200 150 100 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹产量218.73万吨，环比增加0.66万吨，产量环比开始回升，同比减量还是比较明显。热卷产量312.72万吨，环比减少7.4万吨，热卷供给出现比较明显的减量。 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费（万吨） 热卷表观消费（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹需求仍保持比较强的韧性，周度表需238.68万吨，环比增加1.02万吨。热卷需求有所回落，周度表需312.19万吨，环比减少4.8万吨。 2500 2000 1500 1000 500 0 螺纹总库存（万吨） 热卷总库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 600 500 400 300 200 100 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹钢总库存403.02万吨，环比减少19.95万吨，继续比较明显的去库，总库存处于近5年最低位。热卷总库存309.28万吨，环比增加 0.53万吨，热卷库存基本持平去年。 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 从当周的下跌来看，现货价格淡季反而更加抗跌，螺纹和热卷基差都有所走强。 相关数据图表 03 螺纹现货价（元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 热卷现货价格（元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 上海螺纹 涨跌 螺纹基差 涨跌 热卷价格 涨跌 热卷基差 涨跌 卷螺差 涨跌 2024-12-20 3350 0 71 8 3440 0 30 9 90 0 2024-12-19 3350 -40 63 -15 3440 -20 21 11 90 20 2024-12-18 3390 -50 78 2 3460 -60 10 -17 70 -10 2024-12-17 3440 30 76 28 3520 10 27 10 80 -20 2024-12-16 3410 0 48 -2 3510 50 17 48 100 50 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 转炉螺纹现货虚拟利润（元/吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 华东螺纹钢平电利润（元/吨） 2022年2023年2024年 1月1日2月10日3月21日4月30日6月9日7月19日8月28日10月7日11月16日12月26日 热卷现货虚拟利润（元/吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 247家钢厂高炉产能利用率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100 95 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 247家钢厂日均生铁产量（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 270 250 230 210 190 170 150 生铁产量 变化 高炉产能利用率 变化 2024/12/20 229.41 -3.06 86.13% -1.15% 2024/12/13 232.47 -0.14 87.28% -0.05% 2024/12/6 232.61 -1.26 87.33% -0.47% 2024/11/29 233.87 -1.93 87.80% -0.73% 2024/11/22 235.80 -0.14 88.53% -0.05% 长流程螺纹钢产量（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 400 350 300 250 200 150 100 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 短流程螺纹产量（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 60 50 40 30 20 10 0 日期 螺纹钢产量 环比 同比 长流程螺纹产量 环比 同比 短流程螺纹产量 环比 同比 2024-12-20 218.73 0.66 -42.77 191.78 2.91 -32.09 26.95 -2.25 -10.68 2024-12-13 218.07 -4.41 -38.79 188.87 -3.61 -30.80 29.2 -0.80 -7.99 2024-12-06 222.48 -5.40 -38.64 192.48 -5.37 -32.03 30 -0.03 -6.61 2024-11-29 227.88 -5.94 -33.02 197.85 -6.88 -28.41 30.03 0.94 -4.61 螺纹长流程产能利用率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100 90 80 70 60 50 40 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹钢短流程产能利用率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 70 60 50 40 30 20 10 0 日期 长流程螺纹产能利用率 环比 同比 短流程螺纹产能利用率 环比 同比 2024-12-20 52.96% 0.81% -8.86% 28.66% -2.39% -11.36% 2024-12-13 52.15% -1.00% -8.51% 31.05% -0.85% -8.50% 2024-12-06 53.15% -1.48% -8.85% 31.90% -0.04% -7.04% 2024-11-29 54.63% -1.90% -7.85% 31.94% 1.00% -4.90% 热卷产能利用率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 热卷产量 环比 同比 热卷产能利用率 环比 同比 2024-12-20 312.72 -7.40 -4.17 79.89% -1.89% -1.07% 2024-12-13 320.12 3.13 5.80 81.78% 0.80% 1.48% 2024-12-06 316.99 10.90 -5.17 80.98% 2.78% -1.32% 2024-11-29 306.09 -5.76 -20.39 78.20% -1.47% -5.21% 螺纹总库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹表观消费（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 600 500 400 300 200 100 0 -100 日期 螺纹钢表现需求 环比 同比 螺纹钢总库存 环比 同比 螺纹社会库存 环比 同比 螺纹钢厂库存 环比 同比 2024-12-20 238.68 1.02 0.69 403.02 -19.95 -156.31 282.74 -10.68 -83.72 120.28 -9.27 -72.59 2024-12-13 237.66 10.10 -14.21 422.97 -19.59 -112.85 293.42 -8.13 -64.21 129.55 -11.46 -48.64 2024-12-06 227.56 2.21 -31.32 442.56 -5.08 -88.27 301.55 -0.84 -55.68 141.01 -4.24 -32.59 2024-11-29 225.35 -8.85 -26.79 447.64 2.53 -80.95 302.39 6.00 -57.88 145.25 -3.47 -23.07 热卷总库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 600 500 400 300 200 100 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 热卷表观消费（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 日期 热卷表现需求 环比 同比 热卷总库存 环比 同比 热卷社会库存 环比 同比 热卷钢厂库存 环比 同比 2024-12-20 312.19 -4.80 -13.54 309.28 0.53 -4.98 229.65 0.64 5.32 79.63 -0.11 -10.30 2024-12-13 316.99 -0.10 -1.35 308.75 3.13 -14.35 229.01