周度观点
- 主要观点：2025年政策刺激力度将继续加大，钢材需求不悲观。近期基本面健康，螺纹钢逆季节性去库，热卷需求保持韧性，成本端焦炭和铁矿价格强支撑。目前长流程钢厂利润微薄，电炉钢仍亏损，市场预期改善下，钢价有望延续震荡偏强走势。
- 本周走势分析：市场交易利好落地，叠加原材料供应增量预期和需求担忧，本周盘面下跌。
- 本周主要观点：短期看成材矛盾不大，螺纹淡季去库，现货价格跌幅不大，基差走扩；热卷供需双降，库存无明显累库。价格走弱反映对明年需求的担忧，但政策定调积极，盘面已跌至电炉谷电成本附近，继续下跌动能不足，预计下周震荡为主。
- 关键因素：供给下降、需求韧性、螺纹淡季去库、下跌过程基差走强。
- 风险点：原材料跌幅超预期。
周度重点
- 供给下降：
- 日均铁水产量229.41万吨，环比减少3.06万吨，钢厂检修推动产量下降。
- 独立电弧炉产能利用率52.79%，环比下降0.19%，电炉钢产能平稳。
- 螺纹产量218.73万吨，环比微增但同比减量明显；热卷产量312.72万吨，环比减少7.4万吨。
- 需求韧性：
- 螺纹表需238.68万吨，环比增加1.02万吨，需求保持强韧性。
- 热卷表需312.19万吨，环比减少4.8万吨，需求有所回落。
- 螺纹淡季去库：
- 螺纹总库存403.02万吨，环比减少19.95万吨，处于近5年最低位。
- 热卷总库存309.28万吨，环比增加0.53万吨，库存基本持平去年。
- 本周下跌中，现货价格抗跌，螺纹和热卷基差走强。
相关数据图表
- 现货利润、成本、库存等数据图表（来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所）。
研究结论
- 短期钢价震荡偏强，主要支撑来自政策预期、成本支撑和低库存。
- 长期需求担忧仍存，但政策力度和基本面改善提供缓冲。
- 下周预计震荡为主，下跌空间有限。
