螺纹钢月报：基本面仍比较健康，关注接下来去库速度

姓名：朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272024年5月6日 CONTENTS 01 行情回顾与观点 1、行情回顾与观点 ➢4月行情回顾：4月钢材价格有一定幅度反弹，一是前期钢价已经跌到近3年低点，盘面超跌反弹；另一方面，随着价格下跌钢厂减产比较明显，同时需求回升，不断去库、库存压力缓解后带动价格走强；再者政策预期和再通胀预期抬升也刺激了价格的上涨。 ➢5月主要观点：目前静态基本面来看，钢材总体还是处于比较健康的状态，按照当下的需求，可以承受钢厂一定的复产空间，进而成本抬升，风险点在于需求进入5月是否会超季节性回落，以及铁水产量达到230万吨以后往上的空间，再者就是基差处于季节性低位，对于价格短期维持中性偏强的判断，逢回调再去做多更好一些。 •1.产量环比回升的速度有望加快；•2.需求相对平稳；•3.保持较快去库速度；•4.预期乐观，基差低位。 ➢风险提示： •钢材去库低于预期 02 基本面分析 ➢4月粗钢产量保持低位，据中钢协数据显示，2024年4月中旬钢铁企业粗钢日产253.32万吨，环比增加0.26%。 ➢五大品种钢材产量回升幅度也比较慢，绝对量是依然是近5年最低位，4月最后一周五大材产量供应863.98吨，环比增加3.52万吨，增幅0.4%。 ➢螺纹钢产量周度产量从210万吨增加到220万吨附近，产量的提升还是在于长流程钢厂，短流程钢厂增产不明显。热卷周度产量在320万吨附近，4月产量环比有所回落。 ➢从铁水产量和钢厂盈利状况来看钢厂复产速度有望加快，日均铁水产量从220万吨附近增加到230万吨以上。 ➢4月螺纹钢周度表需基本在280万吨附近波动，比较平稳，也符合季节性规律，5月边际上看环比会略有回落，但空间不会很大。热卷周度需求数据来看在走弱，但同比还是保持增量。 2.2需求相对平稳 ➢2024年1-3月房屋新开工面积同比下降28%，新建商品房销售面积同比下降19%，房屋施工面积同比下降11%，3月地产各项数据总体表需还是一般，4月边际看表需也不佳。 ➢4月政治局会议对地产表述发生一些变化，会议表示要统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，去库存可能是接下来的主要路线，新增供应或有所减少。1线城市继续放开限购，北京宣布2套房京籍家庭可在五环外新购一套房，上海开展商品住房“以旧换新”。 2.2需求相对平稳 ➢发改委表示推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，1季度债券发行偏慢抑制了钢材需求，二季度有加速的预期在。➢2024年3月，全国各地共开工7884个项目，环比下降2.67%；总投资额约39749.56亿元，环比下降27.03%；前3月合计总投资约14.85万亿元。 2.2需求相对平稳 ➢2024年1-3月制造业投资累计同比增长9.9%，保持较快增速，从PMI数据来看，当下供给回升速度快于需求。 ➢中国4月制造业PMI为50.4，较前值50.8回落0.4个百分点，但为连续第二个月处于扩张区间。4月制造业PMI有所下降主要是受到需求端的拖累。 2.2需求相对平稳 ➢美国3月ISM制造业PMI为50.3，远超普遍预期的48.4，市场对全球制造业复苏预期较强，不过美国4月ISM制造业PMI为49.2，低于前值50.3和预期值50，也降至了荣枯线以下。接下来还需要关注海外制造业复苏的情况。 ➢另一方面，虽然美国通胀数据居高不下，全年降息预期已经下降到1次，不过最新一期美国非农就业数据低于预期，降息和再通胀的交易还会延续。 ➢2024年3月中国出口钢材988.8万吨，较上月增加271.8万吨，2024年1-3月中国累计出口钢材2580.0万吨，同比增长30.7%。钢材出口数据持续超预期，不过接下来伴随着出口利润的回落，需要关注出口是否会高位回落。 ➢4月螺纹保持比较快的去库速度，周度基本能保证60万吨以上的去库，季节性来看也是比较快的。热卷去库相对慢一些，但热卷库存相对比较分散，且下游企业库存不好统计，结合制造业中保持较高的景气度，所以当下热卷库存的压力对市场影响并不大。 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 ➢从五大材总的库存量来看，库存也已经下降到近5年低位，钢坯的库存压力也明显缓解。 ➢5月进入交割月，05合约盘面向现货价格靠近，5-10价差都来到近5年低位，市场对于未来比较乐观，盘面也计提了很大一部分预期，后期也需要谨防利好兑现或不及预期后价格走弱的风险。 03 相关数据图表 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 3.2现货利润 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！