摩托车行业2025年度投资策略：中大排内外共振，快乐引擎引领成长

回顾2024年

• 总量端：中大排摩托车（＞250cc）内销35.2万辆，同比+22.2%，渗透率9.4%，历史新高；出口28.2万辆，同比+74.7%，显著提速。
• 结构端：排量结构持续升级，450cc车型增幅显著，占比提升并稳定至40%左右；800cc车型出口实现从0到1，引领自主摩企品牌向上。
• 格局端：内销集中度逐步提升，CR3占比超6成，春风动力增势迅猛；出口头部摩企份额稳固，竞争呈现多元化趋势。

展望2025年

• 总量：中大排内外销有望共振向上，全年销量可期。预计2025年内销超50万辆，同比+25.7%，渗透率提升至12.0%；出口超50万辆，同比+50.4%，海外市场份额9.0%。
• 结构：自主摩企高端化提速，排量结构持续升级。预计400cc以上大排量摩托车占比将持续提升，其中400cc-500cc摩托车将占据中大排摩托车的主流地位，2024/2025占比将达到43%/46%，500cc-800cc占比预计达到10%/15%；出口500cc+车型占比将超15%。
• 格局：头部份额稳固，中长期格局集中。自主头部企业竞争优势显著，有望进一步抢占市场份额，中长期行业集中度将持续提升。

投资建议

• 持续推荐中大排摩托车赛道，推荐【春风动力】、【隆鑫通用】、【钱江摩托】。
• 预计2025年中大排摩托车内销销量将超50万辆，出口销量将超50万辆，海外市场份额9.0%。
• 自主品牌有望成为中大排摩托车需求崛起最大受益者。

风险提示

• 摩企核心产品销量不及预期等、海外关税政策变化、摩托车市场竞争加剧；海运费波动；汇兑波动。