交易驱动因素 ： 2023 财年美洲

交易驱动因素：2023财年美洲 聚焦于合并和收购趋势 2023 Contents 前言：并购持续 03 展望：美洲热度图 04 所有部门 06 消费者 16 能源、采矿和公用事业 21 金融服务 26 工业与化学品 31 制药、医疗和生物技术 36 房地产 41 电信、媒体和技术 46 关于本报告 51 前言：并购持续 沃伦·巴菲特曾remarked（注：此处应为“remarked”，但为了保持原文风格，使用了“remarked”）称，在美国下注是个可怕的错误。去年的情况证明了这一点。2023年，股市开局强劲，中期有所降温后，年底再次攀升至历史最高点。美国消费者抵御了悲观论者的预言，无视通货膨胀，肆意消费。这使得世界最大的经济体得以维持，令许多经济学家感到意外。 并购活动在长期极为不利的条件下持续进行。交易融资依然异常昂贵，这使得私募股权处于明显的劣势。从企业层面来看，联邦贸易委员会（FTC）和司法部（DoJ ）并没有让那些目光瞄准战略性规模收购的CEO们好过 ，增加了他们的难度。 音量下降 总体上最令人担忧的趋势是交易量一直在持续下降。下一次M&A数字的最低点要追溯到2020年的最后三个月。去年令人impressive的价值数据中存在一个陷阱，其中很大一部分来自于分拆活动而非新成立的合并或收购。 美国无可否认的影响并未因此减弱。随着利率有望在今年晚些时候终于开始下降，以及私募股权（PE）领域创纪录的闲置资金和企业金库中空前水平的现金，2024年有可能实现同比的增长。这绝非一个明智的赌注。 尽管如此，拥有大量现金储备并股价上涨的战略玩家成功启动了一些重大交易，这从今年最大的交易均为全股票交易中可以看出。 3 Outlook:美洲热度图 美国中西部和加勒比海拉丁美洲美 基于潜在待售公司的热度图 加拿大巴西 US TOTAL TMT 71 30 205 115 226 256 62 965 制药、医疗和生物技术 8 14 124 82 123 169 7 527 商务服务 42 17 59 27 62 76 36 319 金融服务 14 4 42 29 51 81 26 247 工业与化学品 13 11 53 36 48 66 11 238 消费者 15 17 39 34 32 48 18 203 能源、采矿和公用事业 38 15 15 13 24 21 19 145 休闲 5 5 18 4 12 19 11 74 利率对去年的并购活动造成了影响，特别是在私募股权（PE ）行业。更高的资本成本对这些依赖杠杆融资的投资者造成了特别沉重的负担。面对贷款人更高的风险规避态度，大型且复杂的涉及债务的并购交易变得更加难以实施。然而，有一种感觉认为市场正在出现好转的迹象。 买家正积极寻求资产，根据Mergermarket的并购情报热图（dealintelheatchart）可以看出，该热图追踪“待售公司”的相关报道。所有行业的总计2,831篇报道表明，投资银行在未来几个月将面临繁忙的日程安排 。 电信、媒体和科技（TMT）行业有望继续保持主导地位。该行业涉及965笔潜在交易，占所有此类报道的显著比例34.1 %。区域性的TMT热点包括美国东北部（256）、南部（226 ）和西部（205），这一趋势同样适用于所有行业。 交通运输 375746436 Construction4 Defense1 186104 7164 235 19 ColdWarmHot 房地产Agriculture TOTAL 1 2 217 32111 31 124580355600751 3 5 204 12 11 2,831 注：智能热图基于Mergermarket跟踪的“待售公司”2023年7月1日和 2023年12月31日。机会被捕获根据占主导地位的地理和部门 潜在目标公司。 4 制药、医疗和生物科技（PMB）有望贡献相当大的交易量，尤其是在美国东北部地区，目前有169笔潜在交易。这进一步凸显了该地区作为医疗和生物科技创新中心的地位。此外，制药公司进行交易的原因多样，相关内容将在本报告后续部分详细说明。总体而言，在热图上的所有交易报告中，有527笔可能的PMB交易，占所有交易报告的18.6%。 投标时间 反垄断机构继续致力于对交易进行鹰派审查，这已经引发了摩擦。这种情况在2024年不会改变。事实上，根据《哈特-斯科特-罗迪诺预合并通知法》修订案的提议，扩大信息请求的可能性存在。如果共和党候选人赢得即将举行的美国总统选举，这些机构可能会在任命新的领导人后放松执法力度。在大西洋彼岸，Adobe和Figma这两家美国公司于12月在面临欧盟委员会和英国竞争与市场管理局的挑战后终止了他们的合并协议。 企业服务是另一个值得关注的领域，潜在交易数量为319起，其中近四分之一的目标位于美国东北部。在经历了对运营成本的巨大压力之后，企业对收购能够提供关键资源节约型B2B服务的公司表现出浓厚兴趣。 然而，值得注意的是，尽管美国机构继续保持其积极姿态 ，包括FTC积极运用内部行政程序，法院对它们的解释表示了怀疑。 首先，短期内货币政策将继续决定买家参与并购活动的积极性，这将取决于美联储能否成功控制通胀，而截至2023年底 ，美国的通胀率仍然高于目标水平。好消息是趋势总体上朝着正确的方向发展。坏消息是，截至2024年1月，美国劳动力市场依然非常强劲，对工资增长施加了上行压力。这引发了投资者可能需要表现出耐心的担忧。 5 所有部门 Summary:并购经历了最后一刻的价值爆发 美国经济在2023年表现超出预期，特别是在下半年 。第三季度GDP以4.9%的年化增长率快速增长，这是自2021年第四季度以来最快的扩张速度。这一增长得益于异常强劲的消费者支出，后者占到了美国经济产出的三分之二以上。 它背景下的韧性显著，然而交易量在每个连续季度持续下降 ，企业方和财务赞助商正等待美联储改变其政策立场。到第四季度，美洲地区的交易量降至三年来的最低点，仅为2,670笔。不过令人乐观的是，价值在第四季度跃升至6040亿美元，这是两年来未见的高位，得益于两个大型企业能源领域的交易。 价值持有公司 比较2023年与前一年，交易量下降了19.5%，至13,288笔交易 ，而交易价值仅下降了8.6%，达到1.74万亿美元。相比之下 ，企业并购活动在私人股本相对疲弱的情况下表现较为强劲。单独来看买断活动，交易量骤降30.1%，至3,376笔交易，而交易价值更是大幅下降32.5%，至3,360亿美元。 无法摆脱的事实是 融资成本上升一直是PE的致命弱点. 更高的利率使得收购公司能够可持续应用于投资的杠杆水平受到限制，不仅影响了新交易的可行性，还对现有组合公司的资本结构施加了压力。这意味着资金不得不增加更多的股本投入并缩小交易规模。因此，没有任何私募股权收购进入当年的前十大并购榜单。 所有行业的并购活动， 2021-2023 5,000 4,000 交易量 3,000 2,000 1,000 900 800 700 交易价值美元(十亿) 600 500 400 300 200 100 0 Q1Q2Q3 2021 Q4Q1 Q2Q3 2022 Q4Q1 0 Q2Q3Q4 2023 交易量交易价值美元(十亿) 来源：Mergermarket 7 顺风推动动车组所有行业按价值排名第一的行业所有行业按价值排 US$(m) 能源、采矿和公用事业 380,929 TMT 323,747 制药、医疗和生物技术 283,849 工业与化学品 180,136 金融服务 154,172 尽管电信和媒体（TMT）并购活动继续占据交易量领先的地位 ，但其活动水平经历了最剧烈的下滑之一。该行业的交易数量同比下降了30.8%，降至3,440笔交易。虽然电信和媒体行业通常是任何一年重大收购的可靠贡献者，但在前五名中只有一次TMT交易上榜。排在第五位的是思科公司，它以297亿美元的价格收购了Splunk，增强了其网络安全威胁检测能力，为私人股权投资公司赫尔曼&弗里德曼及其投资者带来了丰厚的收益。 所有行业按数量排名第一的行业所有行业按数量 然而，以往经常导致TMT行业位居行业前列的大规模科技收购基本缺席。该行业在价值上滑落至第二位，落后于能源、矿业和公用事业（EMU）行业，其价值同比下降51.9%，降至3237亿美元。 交易计数 TMT3,440 商务服务2,000 制药、医疗和生物技术1,728 工业与化学品1,569 金融服务1,290 欧洲大陆市场板块拥有最强劲的顺风因素，尽管全年仅录得8 所有行业按价值计算的最高竞标者所有行业按价值 46宗交易，较上年同期下降16.7%，但交易金额却大幅上涨8 1.3%，达到3809亿美元。年度最大的两宗并购案均涉及能源目标：埃克森美孚和雪佛龙分别以总计1249亿美元的股票交易收购PioneerNaturalResources和赫斯公司。 USA 加拿大Japan UnitedKingdom瑞士 US$(m) 1,332,803 93,834 40,996 35,307 31,432 所有行业按数量排名第一的投标人所有行业按数 交易计数 USA 9,644 加拿大 971 巴西 609 UnitedKingdom 337 Japan 160 8 通货膨胀降低，价值扩张 财产管理（PMB）部门也为其去年的交易数据贡献了一份力量。在按数量计算的交易量排名中位列第三，总计1,728笔交易较去年减少了10.7%，但超过了跨行业平均水平。这些交易的总价值为2838亿美元，与去年持平（增长0.4% ）。 该领域仅在地区前十交易中获得一笔交易。辉瑞以457亿美元收购肿瘤治疗专门企业Seagen的交易位居第三，排在先锋自然资源和赫斯之后。 该公司以抗体药物偶联物技术著称，这是一种前沿方法，能够靶向癌细胞同时最大限度地减少对健康组织的损害。通过收购Seagen，辉瑞增加了四种已获FDA批准的药物——Adcetris、Padcev、Tivdak和Tukysa，使其现有的肿瘤学疗法组合中已有24种获批药物。 《通胀削减法案》（IRA）对EMU和PMB的并购活动产生了推动作用，尽管原因各不相同。该立法通过提供税收抵免，激发了对能源转型市场中各种新兴领域的巨大兴趣。这些领域包括氢能源的发展、可再生天然气的使用、提升国内生产能力以及推进碳捕获技术。 所有行业在2023年宣布的十大交易 宣布date 投标人公司 目标公司 目标占主导地位的供部门 应商公司 交易价值 (US$m) 1 11-Oct-23 埃克森美孚公司 先锋自然资源公司。(100%股权) 能源、采矿&实用程序 65,261 2 23-Oct-23 雪佛龙公司 赫斯公司(100%股权) 能源、采矿&实用程序 59,678 3 13-Mar-23 辉瑞公司. SeagenInc.(100%股权) 制药、医疗&生物技术 45,671 4 24-Jul-23 现有管理 KenvueInc.(80.1%股权) 消费者 强生 42,214 5 21-Sep-23 思科系统公司. SplunkInc.(100%股权) TMT Hellman&FriedmanLLC 29,743 6 12-Dec-23 现有股东 天狼星XM控股公司(84%股权) TMT 自由媒体公司 25,820 7 02-Oct-23 现有股东 VeraltoCorp.(100%股权) Industrials&化学品 丹纳赫公司 23,275 8 12-Sep-23 SmurfitKappaGroupPlc WestRock公司(100%股权) Industrials&化学品 21,179 9 14-May-23 ONEOK,Inc. 麦哲伦中游合作伙伴L.P.(100%股权) 能源、采矿&实用程序 19,183 10 18-Dec-23 新日