交易驱动因素 ： 2023 财年美洲

交易驱动因素：2023财年美洲 2023年并购趋势聚焦 Contents 前言：并购持续 03 展望：美洲热度图 04 所有部门 06 消费者 16 能源、采矿和公用事业 21 金融服务 26 工业与化学品 31 制药、医疗和生物技术 36 房地产 41 电信、媒体和技术 46 关于本报告 51 前言：并购持续 沃伦·巴菲特曾经说过，押注美国是一个可怕的错误。去年确实如此。股市在2023年开始起步，在年中降温后，到12月收盘时再次飙升至历史新高。美国消费者无视厄运论者，对通货膨胀和随意支出不屑一顾。令许多经济学家惊讶的是，这使世界上最大的经济体得以维持。 M&Ahasbeenchuggingalongamongamongofthesomeofthemostbriadsconditionsforalongtime.Dealfinancingremainsexercitlyexpanitallyexpensivelyandthishasputprivateequityatadistinctdissorder.Onthecompanyside,theFederalTrade 司法部(DoJ)并没有让CEO们的生活变得轻松，他们的眼睛是变革性的、大规模的收购。 音量下降 总体而言，最令人担忧的趋势是交易量越来越低。您必须回到2020年的最后三个 月，以寻找并购数量的下一个最低点。去年令人印象深刻的价值数据中的一个陷阱是，其中很大一部分来自分拆活动，而不是新投资的合并或收购。 这并没有消除美国不可否认的影响。随着今年晚些时候利率的前景最终放缓，以及企业金库中PE干粉和现金的创纪录水平，2024年很有可能实现同比增长。押注这种可能性肯定不是一个明智的主意。 也就是说，拥有大量现金余额且股价上涨的战略参与者正在成功发起一些巨额交易， 今年最大的交易是全股票交易。 3 展望：美洲热度图 巴西 加拿大 美国西部 美国南部 TOTAL 基于潜在待售公司的热度图 去年，利率对并购产生了影响，特别是在PE行业。较高的资本成本对这些投资者来说尤其沉重，他们严重依赖杠杆为收购提供资金。面对贷款人更强烈的风险厌恶情绪，要求举债的大型复杂并购更难实现。然而，有一种感觉，市场开始好转。 根据Mergermarket的交易情报热度图，买家正在积极追求资产，该图表追踪“待售公司”的故事。所有行业的总计2831个故事表明， TMT71 制药、医疗和生物技术8 Business服务42 30205115226256 美国中西部 美国东北部 1412482123169 1759276276 62965 拉丁美洲 &加勒比海 7527 36319 投资银行在未来几个月中将有繁忙的时间表。 Financial服务 14 4 42 29 51 81 26 247 电信，媒体和技术（TMT）行业有望保持其主导地位。仅该行业就有965笔潜在交易，占所有此类报道的34.1％。区域TMT热点包括美国东北部（ Industrials&化学品 13 11 53 36 48 66 11 238 256），美国南部（226）和美国西部（205），所有行业也都是如此。 消费者 15 17 39 34 32 48 18 203 能源、采矿和公用设施 38151513 2421 19145 休闲5 51841219 1174 交通运输3 Construction4 Defense1 75746 186104 7164 436 235 19 冷温暖热 农业房地产 TOTAL 1 2 217 32111 31 124580355600751 3 5 204 12 11 2,831 注意：智能热度图是基于Mergermarket在2023年7月1日至2023年12月31日期间在各个地区跟踪的“待售公司”。机会是根据潜在目标公司的主要地理和部门来捕获的。 4 制药，医疗和生物技术（PMB）看起来也将贡献相当大的份额，特别是在美国东北部，那里有169笔潜在交易。这突显了该地区作为医疗和生物技术创新中心的地位。此外，制药公司有多种追求交易的动机，本报告稍后将对此进行介绍。总而言之 ，卡上有527个可能的PMB交易-热度图上所有交易报告的18.6％。 投标时间 反托拉斯机构仍然致力于对交易进行鹰派审查，这一直在制造摩擦。这在2024年 不会改变。事实上，根据对Hart-Scott-Rodio合并前通知的拟议修订，扩大信息请求是可能的。如果共和党候选人在即将举行的美国总统大选中获胜，这些机构可能会放宽执法力度，具体取决于任命哪些人领导他们。在大西洋彼岸，两家美国公司Adobe和Figma在欧盟委员会和英国竞争与市场管理局的挑战后于12月终止了合并协议。 商业服务是另一个值得关注的领域，有319笔潜在交易，其中近四分之一涉及美国东北部的目标。 在经历了一段时间的运营成本压力之后，人们对收购在 B2B基础上提供基本资源节约服务的公司有相当大的兴趣 。 然而，值得注意的是，尽管美国机构继续保持自信，包括联邦贸易委员会积极使用内部行政诉讼程序，但法院对其解释表示怀疑。 最重要的是，货币政策将继续决定买家在短期内进行并购的意愿，这将取决于美联储是否能够控制通胀，而通胀在2023年底仍高于目标。好消息是，这一趋势在很大 程度上是朝着正确的方向发展的。坏消息是，截至2024年1月，美国的劳动力市场仍然非常强劲，对工资增长施加了上行压力。这引起了人们的担忧，即投资者需要保持一定的耐心。 5 所有部门 摘要：并购经历了最后一刻的价值爆发 美国经济在2023年表现好于预期，尤其是在下半年。第三季度GDP以令人印象深刻的4.9%的年化增长率增长，是自2021年第四季度以来最快的扩张速度。这得益于异常强劲的消费者支出，消费者支出占美国经济产出的三分之二以上。 这是一个相当有弹性的背景，但交易量连续每个季度都在下降，因为企业和金融赞助商都在计算美联储脱离其政策立场的日子。到第四季度，整个美洲交易达到了2,670笔的三年低点。更乐观的是，第四季度的价值跃升至6040亿美元，这是两年来未曾见过的最高水平。 两笔轰动一时的企业能源部门交易。 价值持有公司 与前一年相比，2023年的交易量下降了19.5％，至13,288笔交易，而价值 仅下降了8.6％，成交金额为1.74万亿美元。与私募股权相比，公司是相对强势的灯塔。单独看收购活动，交易量下降了30.1％，至3,376笔交易，价值进一步下降，下降了32.5％，至3,360亿美元。 融资成本上升一直是PE的致命弱点，这是无法摆脱的事实。 更高的利率收紧了收购公司可以持续应用于其投资的杠杆水平，不仅影响了新交易的可行性，而且还对现有投资组合公司的资本结构施加压力。这意味着基金必须做出更高的股权贡献，并缩减交易门票。因此，没有一个私募股权收购进入今年的十大并购。 2021-2023年所有行业并购活动 Q1Q2Q4Q1 Q3 5,000 4,000 3,000 交易量 2,000 1,000 900 800 700 交易价值美元（十亿） 600 500 400 300 200 100 0 2021 交易量 Q2Q3Q42022 交易价值美元（十亿） Q1Q2 0 Q3Q42023 来源：Mergermarket 7 8 顺风推动动车组尽管TMT并购活动继续保持销量领先的地位，但它经历了最急剧的回调之一。该行业的交易数量同比下降30.8%，至3,440笔交易，虽然它通常是任何一年的顶级收购的可靠贡献者，但只有一个TMT进入前五名。在第五位，思科以297亿美元 所有行业按价值排名靠前的行业I2023 US$（m） 能源、采矿和公用事业380,929 收购Spl，提高了其网络威胁检测能力，使PE公司Hellma＆Friedma及其投资 TMT 323,747 者获得了丰厚的意外之财。 制药、医疗和生物技术 283,849 工业与化学品 180,136 金融服务 154,172 所有行业按数量排名靠前的行业I2023 TMT 交易计数 3,440 所有行业按数量排名最高的竞标者I2023 交易计数 加拿大971 巴西609 英国337 日本160 美国9,644 然而，过去经常导致TMT在行业排名中名列前茅的大型科技收购大多不存在。该行业的价值仅次于能源，采矿和公用事业（EMU），其价值同比下降51.9％，至323.7亿美元。 商务服务2,000 制药、医疗和生物技术 1,72 Industrials&化学品 1,56 金融服务1,290 按价值计算，所有行业的 出价最高I2023 动车组行业的逆风最为强劲，尽管仅记录了846笔交易，年跌幅为16.7％，但价值却增长了不少于81.3％，至380.9亿美元。年度最大的两家并购涉及能 源目标：埃克森美孚和雪佛龙分别交易了价值1249亿美元的股票，以收购先锋 US$（m） 自然资源和赫斯。 美国 1,332,803 8 加拿大 93,834 9 Japan 40,996 UnitedKingdom 35,307 瑞士 31,432 通货膨胀降低，价值扩张 PMB行业也为去年的交易数据贡献了应有的份额。按数量计算，该行业的1, 728笔交易比去年少10.7％，超过了跨部门平均水平。这些交易的总价值为 2838亿美元，与去年的数字（0.4％）持平。 该行业在该地区前十名中仅获得一笔交易。辉瑞公司以457亿美元收购肿瘤治疗专家Seagen，仅次于PioneerNaturalResources和Hess。 该公司以其抗体-药物偶联技术而闻名，该技术是一种针对癌细胞的尖端方法，同时最大程度地减少对健康组织的损害。通过接管Seagen，辉瑞公司在其产品组合中增加了四种FDA批准的药物-Adcetris，Padcev，Tivdak和Tukysa，该产品组合已经批准了24种肿瘤学疗法。 出于不同的原因，《降低通货膨胀法》（IRA）对EMU和PMB并购都具有催化作用。通过提供税收抵免，该立法引发了对能源转型市场各个新兴领域的巨大兴趣。这些措施包括开发氢能，使用可再生天然气，提高国内生产能力和推进碳捕获技术。 同时，IRA通过限制药品价格并强制实施高于通货膨胀的成本回扣，向药品施加压力，以寻找其他增加收入的手段，包括通过收购来补充治疗管道。 所有行业在2023年宣布的十大交易 宣布日期 投标人公司 目标公司 目标主导部门 供应商公司 交易价值（百万美元） 1 11-Oct-23 埃克森美孚公司 先锋自然资源公司(100%股权) 能源、采矿和公用事业 65,261 2 23-Oct-23 雪佛龙公司 赫斯公司(100%股权) 能源、采矿和公用事业 59,678 3 13-Mar-23 辉瑞公司. SeagenInc.(100%股权) 制药、医疗和生物技术 45,671 4 24-Jul-23 现有管理 KenvueInc.（80.1%股权） 消费者 强生 42,214 5 23年9月21日 思科系统公司. SplunkInc.(100%股权) TMT Hellman&FriedmanLLC 29,743 6 12-Dec-23 现有股东 天狼星XM控股公司（84%股权） TMT 自由媒体公司 25,820 7 02-Oct-23 现有股东 VeraltoCorp.(100%股权) 工业与化学品 丹纳赫公司 23,275 8 12-Sep-23 SmurfitKappaGroupPlc WestRock公司(100%股权) 工业与化学品 21,179 9 14-5月23日 ONEOK,Inc. 麦哲伦中游合伙人L.P.(100%股权) 能源、采矿和公用事业 19,183 10 18-Dec-23 新日铁公司 美国钢铁公司（100%股权） 工业与化学品 贝莱德公司；先锋集团。 14,861 9 所有行业并购价值按交易