计算机：政策与需求共振，把握信创+AI

2024年12月16日 证券研究报告|行业研究|行业点评 计算机 政策与需求共振，把握信创+AI 投资要点 投资评级 强于大市 维持评级 行业表现 事件：12月11日至12日，中央经济工作会议（以下简称“本次会议”）在北京计算机沪深300 举行。本次会议在12月9日中央政治局会议明确“明年要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市；实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”的基础上，作出了进一步部署。 计算机板块有望受益于流动性预期和风险偏好上行。自2009-2010年我国实施“适度宽松”的货币政策后，我国始终维持“稳健”基调，此次调整叠加本次会议进一步要求“适时降准降息，保持流动性充裕；创新金融工具，维护金融市场稳定”，既释放了政策加力的清晰信号，又有利于稳定预期、提振信心。此外，中央政治局会议首次提出“稳住股市”，随后中国证监会召开会议，强调坚决落实重要要求，支持新质生产力发展，增强发行上市制度包容性、适应性，鼓励以产业整合升级为目的的并购重组，更加精准有力支持扩投资促消费等，待政策相继落地，将支撑市场风险偏好升温。 政策加持与市场需求共振，利好信创和人工智能产业。关于科技创新方面，本次会议将“加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动。开展‘人工智能+’行动，培育未来产业。积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业等”作为重点任务的发力方向，可见信创仍为重要支持产业，同时国家高度重视人工智能与各行各业的深度融合和创新应用。信创重在创新，而非只是国产替代，随着企业数智化诉求不断增多增强，AI需求提升不仅打开了信创市场空间，更有望受益于与信创融合实现相互促进。 金融科技景气度或迎提升，拉动金融IT厂商业绩复苏。此前，中国人民银行等七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，提出以数据要素和数字技术为关键驱动，加快推进金融机构数字化转型，积极稳妥推行数字人民币，目标到2027年底，基本建成与数字经济发展高度适应的金融体系，并指出持续提升科技核心系统自主可控能力、化解核心技术“卡脖子”风险等，同时要求金融机构定制全方位数字化转型战略规划，加强经费保障。金融信创作为推进数字金融发展的重要组成部分，目前银行、证券等行业及业内机构间的信创节奏不一，国有大行进度较为领先，部分已基本完成信创一期工作，并逐渐开展二期迭代优化，而头部券商上线信创版核心交易系统的进度则较缓。我们判断，在监管指导下，未来两年金融机构的IT投入将重点放在运用数字要素和数字技术提升质效、加快推进信创应用。随着资本市场回暖、公司管理效益提升，由此带来的金融IT厂商业绩复苏弹性值得关注。 投资建议：尽管自今年9月以来，计算机板块估值已从底部快速上升至历史高位，但考虑到板块整体业绩逐季改善、政府化债力度加码等情况，基本面有望迎来持续好转，估值压力得到逐步消化。在政策支持和技术创新的双重驱动下，建议重点把握信创+AI主线，关注产品落地进展和业绩反转机会。 风险提示：政策力度低于预期；信创进程慢于预期；技术迭代不及预期等。 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 23-12 24-03 24-06 24-09 24-12 1M 3M 12M 绝对收益 0.1% 65.0% 8.3% 相对收益 1.5% 41.2% -8.8% 资料来源：恒生聚源，万和证券研究所 作者 严诗静分析师 资格证书：S0380520120001 联系邮箱：yansj@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-111 相关报告 《行业点评-流动性释放催化估值修复，并购支持力度加大——国新办金融支持经济高质量发展新闻发布会点评》2024-09-26 《行业专题-业绩边际改善，关注技术与政策发力》2024-09-19 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业研究报告 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 分析师声明：本研究报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确的反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本研究报告作者与本文所涉及的上市公司不存在利益冲突，且作者配偶、子女、父母未担任上市公司董监高等职务。 投资评级标准： 行业投资评级：自报告发布日后的12个月内，以行业指数的涨跌幅相对于同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议 的评级标准为： 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上； 同步大市：相对沪深300指数涨幅介于-10%—10%之间；弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。 股票投资评级：自报告发布日后的12个月内，以公司股价涨跌幅相对于同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的 评级标准为： 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上； 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%—15%之间；中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%—5%之间；回避：相对沪深300指数跌幅5%以上。 免责声明：本研究报告仅供万和证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。若本报告的接受人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。 本报告由本公司研究所撰写，报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 本研究所将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为万和证券股份有限公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。任何媒体公开刊登本研究报告必须同时刊登本公司授权书，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。本公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。 万和证券股份有限公司 深圳市福田区深南大道7028号时代科技大厦西座20楼电话：0755-82830333传真：0755-25170093 邮编：518040公司网址：http://www.vanho.cn 2