汇富快讯

滙富快訊 香港及中國市場日報 2024年12月20日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數19,752-0.6%15.9%中資企業指數7,152-0.4%24.0%紅籌指數3,688-0.7%10.1%滬深300指數3,9450.1%15.0%上海A股3,533-0.4%17.7%上海B股2720.3%17.7%深圳A股2,1260.4%10.6%深圳B股1,221-0.4%13.0%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指42,3420.0%12.3%標普5005,867-0.1%23.0%美國納斯達克指數19,372-0.1%29.1%日經平均指數38,8670.1%16.1%英國富時指數8,105-1.1%4.8%法國證商公會指數7,294-1.2%-3.3%德國法蘭克福指數19,969-1.3%19.2%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,5940.3%25.7%鋼價(美元/盎司)1,790-4.7%-19.5%銀價(美元/盎司)29-1.0%21.8%原油(美元/桶)69-22.8%-3.6%銅價(美元/盎司)8,883-1.2%3.8%鋁價(美元/盎司)2,507-1.4%5.2%鉑價(美元/盎司)9240.4%-7.2%鋅價(美元/盎司)2,967-2.3%11.6%小麥(美分/蒲式耳)533-2.2%-15.1%玉米(美分/蒲式耳)440-0.6%-14.3%糖(美分/磅)N/AN/A#VALUE!黃豆(美分/蒲式耳)966-1.3%-22.7%PVC(美元/噸)N/AN/A14.8%CRB指數290-0.2%3.0%BDI########VALUE!-50.9%匯率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.81.0157.40.97.3港元0.10.120.311.60.9歐羅1.08.1163.11.17.6日元0.04.90.60.60.0瑞郎1.18.61.1175.28.1人民幣0.11.10.121.60.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期-美元五年期希臘N/AN/A愛爾蘭83-2.4%義大利139-0.6%葡萄牙207-0.0%西班牙1080.3%波動率指數2473.1% 日期公司分析員 24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙富研究24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究24年1月5日AEON信貸財務(900HK)劉恩妍23年10月13日AEON信貸財務(900HK)王學宏23年4月17日特步國際（1368HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療(1830HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團(1731HK)新華滙富研究23年3月28日永達(3669HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361HK)崔喻盛 今日焦點: ►Aeon信貸財務（900HK,HK$5.78,HK$24.2億,估值 =HK$13.00） 逐漸改善中 業務表現韌性-截至2024年11月止九個月，Aeon信貸收入同比增長9.4%至13.0億港元，減值前經營溢利同比增長11.3%至6.48億港元，主要因為經營成本控制得當。按環比計算，收入增長2.4%，而減值前營業利潤增長3.6%，連續兩季出現增長。成本收入比在9個月期間為46.8%，而去年同期為47.8%。 審慎信貸策略-貸款總額及應收賬款結餘達55.4億港元，較2024年 2月底增長約5.7%。然而，由於市道疲弱，信貸違約率不可避免地上升。該公司實施了強大的信用監控，以避免資產質素惡化。因此，與2024年11月底相比，受損信貸應收賬款佔總貸款餘額的約4.4%，相比2024年2月底的4.0%有所上升。值得注意的是，本季度的減值約為1.04億港元，較上一季度下降12%，同比增長4.6%。這明顯好於前幾個季度的雙位數甚至三位數的增長。 健康的增長步伐-公司將繼續投放於其受歡迎的促銷活動，如旅遊主題促銷和海外簽賬回扣。管理層預期本地消費市場將逐步改善，而對海外和線上消費的增長持樂觀態度，以擴大其貸款業務。公司目標以健康的速度增長，同時密切監控信貸環境的變化。其約4.2%的低融資成本預計在近期內將得以維持，並有可能受益於最近的降息。 我們認為-公司業務增長跟我們預期大致同步，對全年17.7億港元的全年收入目標已實現約74%。其計入減值前的營業利潤也達到預期的約72% 。然而，由於減值損失高於預期，九個月的淨利潤僅為我們全年盈利預估的56%。根據我們的現金流折現（DCF）估值，公司的估值為每股13.00港元，約為2025財年的0.6倍市淨率，預期收益率為9.0%。(王學宏) Keyfinancialstatementdata(Year-endedFeb28) Profit&Loss(HK$m) FY22A FY23A FY24A FY25E FY26E FY27E FinancialRatios FY22A FY23A FY24A FY25E FY26E FY27E Revenue 1,050 1,232 1,623 1,771 1,860 1,953 Revenuey-o-ygrowth(%) (3.7) 17 32 9 5 5 Interestincome 879 1,032 1,367 1,525 1,601 1,681 Netprofity-o-ygrowth(%) 14 9.1 5.0 25.8 15.3 4.9 Interestexpense -32 -44 -108 -113 -103 -108 Operatingprofitmargin(%) 42.2 45.2 49.8 50.8 52.1 52.0 Netinterestincome 847 988 1,259 1,412 1,499 1,574 Netprofitmargin(%) 32.6 30.3 24.2 27.9 30.6 30.5 Feesandcommissions 103 132 129 136 142 150 Netdebt(cash)/equity(%) 11.9 44.0 67.0 71.9 71.8 71.8 Handlingandlatecharges 67 68 127 111 116 122 Netdebt/totalassets(%) 8.5 26.5 35.9 38.6 38.6 38.6 Operatingincome 1,021 1,204 1,521 1,680 1,779 1,867 Currentratio(%) 827.4 408.8 331.0 303.1 303.5 303.8 Marketingexpenses -89 -118 -115 -143 -142 -149 Dividendpayout(%) 54 49 51 44 38 39 Depreciationonrightofuseassets -57 -58 -61 -64 -67 -71 Source:CompanydataandSunwah KingswayResearch Staffcosts -162 -199 -218 -228 -240 -252 Generaladministrativeexpenses -172 -176 -199 -209 -220 -231 Depreciationonproperty,plantandequipme -29 -29 -37 -60 -62 -65 Otheroperationexpenses -68 -67 -72 -75 -79 -83 Operatingprofit 443 557 808 900 969 1,016 Othergainsandlosses -45 -107 -335 -305 -283 -297 Cashflow(HK$m) FY22A FY23A FY24A FY25E FY26E FY27E Profitbeforetax 398 449 473 595 686 719 EBT 398 449 473 595 686 719 Taxation -55 -76 -80 -101 -117 -122 Depreciation&amortization 84 83 95 125 129 136 Netprofit 343 374 392 493 569 597 Impairmentlossesandimpairmen 94 173 374 355 336 352 Dividendincomeandgainson Source:CompanydataandSunwahKingswayResearch disposaloffinancialassets-9-1-1-1-1-1 BalanceSheet(HK$m) FY22A FY23A FY24A FY25E FY26E FY27E Changeinworkingcapital -448 -1,691 -1,346 -333 -345 -363 PP&E 100 85 172 177 186 195 Taxpaid -50 -14 -156 -101 -117 -122 Right-of-useassets 59 43 119 133 140 146 Otheroperatingcashflow 4 -14 -76 5 5 5 Advancesandreceivables 751 1,240 1,512 1,562 1,640 1,722 Operatingactivities 74 -1,016 -637 644 693 726 Prepayments,depositsandotherdebtors 32 64 36 44 47 49 Source:CompanydataandSunwah KingswayResearch Othernon-currentassets 91 158 138 137 141 147 Non-currentassets 1,032 1,590 1,977 2,053 2,154 2,259 Advancesandreceivables 3,343 4,405 5,201 5,539 5,815 6,106 Capex -31 -57 -91 -98 -106 -112 Prepayments,depositsandotherdebtors 64 67 79 89 93 98 Decrease(increase)intimedeposi -29 47 0 -20 -20 -20 Timedeposits 193 13 15 13 13 13 Otherinvestingcashflow 8 1 1 1 1 1 Bankbalancesandcash 457 382 258 0 0 0 Investingactivities -52 -9 -121 -117 -125 -131 Currentassets 4,057 4,868 5,553 5,640 5,922 6,217 Newloansraisedandrepaymento -78 1,065 894 4 149 157 Creditorsandaccruals 184 203 262 301 316 332 Repaymentofleaseliabilities -52 -52 -53 -52 -52 -52 Contractliabilities 19 24 22 27 28 29 Dividendspaid -168 -184 -193 -210 -218 -226 Bankborrowings 165 790 469 533 559 587 Otherfinancingcashflow -2 -1 -4 -1 -1 -1 Borrowingfromimmediateholdingcompany 0 0 800 852 895 939 Fin