黑色商品日报：悲观情绪蔓延，价格偏弱运行

期货研究报告|黑色商品日报2023-05-25 悲观情绪蔓延，价格偏弱运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：悲观情绪蔓延，价格偏弱运行 逻辑和观点： 昨日螺纹2310合约放量下跌收于3466元/吨，环比下跌3.51%，上海中天报3560元/ 吨，环比下跌100元/吨。热卷2310合约放量下跌收于3551元/吨，环比跌3.11%，上 海本钢报3770元/吨，环比下跌70元/吨。昨日建材日度成交11.33万吨，环比回落。昨日钢谷公布成材产销存数据，库存周环比大降，螺纹产量增需求降，热卷产量降需求增。 整体来看，南方雨季来临，成材下游需求持续走弱，供给端整体平稳，供需结构偏宽松，虽然产业链在持续去库，但在全市场悲观情绪的带动下，难改价格趋势性下跌的格局。重点跟踪后续需求和钢厂利润的变化，将直接影响供应端的动态调节。短期内暂无利好和向上影响因素，价格持续探底。 策略：单边：无跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点： 粗钢平控政策、需求程度、原料价格等。 铁矿：宏观日益悲观，铁矿期货领跌 逻辑和观点： 近日，宏观市场悲观情绪日益浓重，国内外利空不断。昨日黑色系商品继续下挫，铁矿石期货领跌。至收盘，铁矿石主力09合约，期货价格收于682元/吨，较前日下跌 25元/吨。现货方面，受期货影响，京曹两港均有12-23元/吨的下跌，市场成交不佳。成交方面，昨日全国主港铁矿累计成交83.3万吨，环比下降22.5%；远期现货累计成交 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 33万吨（3笔），环比上涨312.5%； 整体来看，近期全球铁矿发运有所回升，其中澳巴回升较明显，而非主流发运偏低，整体铁矿供应有望继续增加。目前长流程仍有利润，当前铁水产量对铁矿消费有一定支撑，后期钢厂主动减产范围或将扩大，铁水产量将进一步压缩。考虑到后期存在跌价可能，钢厂仍在主动挤压库存。未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面。关注铁矿80美金一线，若无利好，将不断测试成本线。 策略：单边：无 跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点： 粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：期货盘面继续下跌，现货市场谨慎观望 逻辑和观点： 昨日双焦期货盘面持续下行，焦煤2309收于1307.5元/吨，跌1.91%，焦炭2309收于 2059.5元/吨，跌2.67%，整体市场供需环境并未改善，钢材负反馈作用持续，黑色系品 种价格普遍下跌。焦炭方面，日照、青岛两港焦炭库存165万吨，较上周增13万吨， 港口库存持续稳定，市场活跃度一般，准一级贸易现汇�库价格报1990元/吨。当前钢材市场情绪低迷，原料价格下跌后，企业盈利水平未见明显好转，继续提降焦价预期仍在。焦煤方面，煤矿短期�货降库为主，市场煤价涨跌不一，从供需面来看价格支撑不强。据本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本数据显示，开工率74.49%，较上期降1.18%；日均产量62.90万吨，较上期降0.63万吨；原煤库存272.45万吨，较上期降 4.74万吨；精煤库存192.99万吨，较上期降25.95万吨。 综合来看，焦煤方面，供大于求的环境并未改变，情绪端及市场面消息扰动明显，短期价格窄幅波动，后期价格主要受钢材负反馈影响。焦炭方面，焦企维持小幅利润水 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 平，煤价支撑不强，钢材利润较差下不排除继续压减价格可能，但从压减节奏看，并不会如前期一样顺畅。 策略： 焦炭方面：低位震荡焦煤方面：低位震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：企业库存高企，市场情绪悲观 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区前期停产、减产企业陆续恢复正常，但整体需求明显走弱，库存累积较为明显，目前销售主要是以保供为主，运输主要以长协发运为主。港口方面，中转港库存再创新高，市场情绪较为悲观，观望情绪浓厚，下游需求少，整体市场成交较为冷清。进口煤方面，近期欧洲等地需求较差，外矿和贸易商不得不向中国�售或者转卖部分过剩煤炭资源，中国电厂采购需求低迷，国际高卡煤价下跌幅度较大，市场悲观情绪较浓。运价方面，截止到5月24日，海运煤炭运价指数 （OCFI）报于614.66，相比上一日下跌12.92个点 需求与逻辑：目前处于传统需求淡季，整体下游日耗较差，且电厂以长协煤拉运为主，市场煤成交冷清。贸易商观望情绪浓厚，投机需求不高，供需向宽松转化。当下淡季时期，非电煤企业开工率仍然不高，短期煤价预计仍稳中偏弱运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 策略： 单边：观望期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 玻璃纯碱：市场情绪谨慎，玻碱震荡运行 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309宽幅震荡，收于1479元/吨，下跌16元/吨，跌幅1.07%。 现货方面，全国均价2156元/吨，环比下跌6元/吨。供应方面，企业开工率79.93%，环比持平。整体来看，近期浮法玻璃现货价格松动，产销走弱，开工率环比微增，部分玻璃产线有复产计划，库存小幅累积。近期海外煤价回落，国内煤价承压，玻璃成本同步松动。 纯碱方面，纯碱主力合约2309震荡运行，收于1617元/吨，上涨3元/吨，涨幅0.19%。现货方面，国内纯碱市场稳中偏弱。整体来看，尽管近期有企业开始检修，纯碱开工率小幅下滑，但随着远兴能源1台锅炉点火，标志着远兴能源投产从预期到兑现，市场悲观情绪蔓延。近期纯碱期货价格快速回落，随着海外煤价的回落，国内煤价承压，纯碱成本同步下移，盘面不断向下测试成本，后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度及库存变化。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日5月24日 昨日5月23日 上周5月17日 上月4月24日 项目 合约 今日5月24日 昨日5月23日 上周5月17日 上月4月24日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3560 3660 3740 3840 上海现货 3770 3840 3930 3980 北京现货 3640 3690 3740 3760 天津现货 3640 3700 3770 3860 广州现货 3780 3840 3920 3990 广州现货 3650 3710 3800 3930 RB10合约 3466 3588 3715 3714 HC10合约 3551 3651 3775 3773 RB01合约 3415 3525 3647 3652 HC01合约 3485 3593 3704 3708 RB05合约 3390 3478 3595 3728 HC05合约 3435 3539 3654 3913 基差:上海 RB10 94 72 25 126 基差:上海 HC10 219 189 155 207 RB01 145 135 93 188 HC01 285 247 226 272 RB05 170 182 145 112 HC05 335 301 276 67 基差:北京 RB10 264 192 115 136 基差:天津 HC10 179 139 85 177 RB10-RB01 51 63 68 62 HC10-HC01 66 58 71 65 RB01-RB05 25 47 52 - HC01-HC05 50 54 50 - 唐山普方坯价格 3300 3380 3460 3530 长流程即期利润 华北 75 103 152 63 张家港6-8mm废钢 2450 2450 2430 2560 华东 81 122 193 23 唐山生铁即时成本 2395 2420 2429 2597 江苏生铁即时成本 2494 2514 2524 2726 全国废钢到货(万吨) 48.02 44.02 35.85 54.26 长流程盘面利润 近月 147 179 207 147 全国建材成交(万吨) 11.33 14.02 18.16 13.71 远月 168 216 252 192 长流程即期利润 华北 139 177 181 53 超远月 162 209 空值 217 华东 -41 29 84 -25 卷矿比 现货 4.59 4.55 4.45 4.49 长流程盘面利润 近月 113 169 199 42 10合约 5.20 5.16 5.05 5.23 远月 138 193 236 185 01合约 5.48 5.49 5.40 5.46 超远月 152 188 空值 207 卷焦比 现货 1.89 1.93 1.95 1.75 短流程即期利润 华东 -300 -209 -115 -170 10合约 1.72 1.73 1.67 1.68 华南 -261 -230 -181 -186 01合约 1.73 1.75 1.70 1.71 螺矿比 现货 4.34 4.34 4.23 4.33 卷螺差 现货 210 180 190 140 10合约 5.08 5.07 4.97 5.15 10合约 85 63 60 59 01合约 5.37 5.38 5.32 5.38 01合约 70 68 57 56 螺焦比 现货 1.79 1.84 1.85 1.68 焦炭焦煤 10合约 1.68 1.70 1.65 1.66 焦炭现货价格:准一级 日照港 1990 1990 2020 2280 01合约 1.70 1.72 1.67 1.68 唐山到厂价 1960 1960 2010 2310 铁矿石 吕梁出厂价 2200 2200 2250 2550 日青京曹四港最低价 PB粉 747 768 804 807 J09合约 2060 2108 2255 2241 超特粉 629 640 672 673 J01合约 2014 2054 2181 2172 卡粉 850 865 900 898 J05合约 1985 2026 2151 2326 普氏62%美金指数 - 102.40 111.00 106.80 基差:日照港现货 J09 110 62 -53 241 I09合约 683 707 748 722 J01 156 116 21 310 I01合约 636 655 686 679 J05 185 144 51 156 I05合约 615 632 832 824 J09-J01 46 54 74 69 基差:PB粉 I09 116 115 114 143 J01-J05 29 28 - - I01 163 167 175 185 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1400 1400 1350 1650 I05 184 190 29 40 沙河驿蒙5# 1715 1715 1645 1900 基差:超特粉 I09 144 131 126 153 蒙煤3#仓单价 1415 1415 1415 1615 I01 191 183 188 196 澳洲中挥