沪金资金避险需求面临下滑 沪铜宏观预期仍较为谨慎

沪金资金避险需求面临下滑沪铜宏观预期仍较为谨慎 发布时间：2024-12-1911:14:47作者：兴业期货来源：兴业期货 行情复盘 12月18日，沪金期货主力合约收跌0.37%至618.5 元。 持仓量变化 12月18日收盘，沪金期货持仓量：-1236手至 152071手。 背景分析 宏观经济，美国降息符合市场预期，但美联储鹰派表态明确。具体来看：美联储将政策利率区间下调25个基点至4.25%-4.50%。同时官员发布新预测，预计在通胀率上升的情况下明年降息两次。 后市展望 降息利多依然落地，美联储降息预期生变;美元走势进一步扩大，美债收益率重回4.5%。地缘政治冲突影响降温，资金避险需求面临下滑。美国后续降息空间收缩，黄金上行动能趋缓。 研报正文 【沪金】 行情走势，黄金出现大幅下跌行情。海外市场看，昨日纽约金跌幅扩大，单日下跌2.34%;国内市场看，沪金早盘面临低开，夜盘上涨0.03%。美债实际收益率持续上行，黄金盘面压制显著。 宏观经济，美国降息符合市场预期，但美联储鹰派表态明确。具体来看：美联储将政策利率区间下调25个基点至 4.25%-4.50%。同时官员发布新预测，预计在通胀率上升的情况下明年降息两次。 地缘政治，巴以停火协议持续进展，叙利亚局势不明朗。目前，巴以人质协议谈判正在进行中，在停火期间，人质将被释放;叙利亚在过去两周内发生了严重的敌对行动，停火协议随后被破坏。 综上所述，降息利多依然落地，美联储降息预期生变;美元走势进一步扩大，美债收益率重回4.5%。地缘政治冲突影响降温，资金避险需求面临下滑。美国后续降息空间收缩，黄金上行动能趋缓。 【沪铜】 昨日铜价早盘震荡走弱，夜盘小幅反弹。海外宏观方面，美联储如期降息25BP，但对后续降息节奏谨慎加剧，整体偏鹰派，美元指数表现强势，站上108关口。 国内方面，市场对稳增长政策加码预期仍存，但最新经济及金融数据整体表现一般，乐观预期仍相对谨慎。供给方面，矿端紧张格局难以转变，冶炼端利润持续表现不佳，开工意愿相对有限。下游需求方面，受淡季因素影响，下游开工整体表现一般，但库存仍处偏低水平，对价格存一定支撑。而国内稳增长政策发力预期仍较强，关注潜在利多。 综合而言，美元强势在短期内或仍将延续，且难以证伪，对铜价仍有拖累。而需求方面，目前国内宏观预期仍较 为谨慎，但稳增长加码趋势明确，叠加供给端约束难以转变，因此铜价短期或延续震荡格局，中长期向上格局不变。 【沪镍】 上一交易日SMM1#电解镍平均价126225元/吨，相较前值下跌1225元/吨。期货方面，昨日镍价延续弱势，持仓量略有回升，夜盘震荡盘整，收于124280元/吨。 宏观方面，国内最新经济及金融数据整体表现一般，政策端暂无超预期利好，目前政策预期推动行情暂告一段落;海外方面，美联储降息25基点，且会议表现出偏“鹰”信号，美股大跌，金属市场情绪谨慎。 供应方面，菲律宾雨季影响延续，菲矿价格坚挺，印尼内贸红土镍矿供应改善，价格企稳。镍铁端，近期印尼能源和矿产资源部(ESDM)表示政府尚未完成RKEF冶炼厂暂停计划，镍铁产能或仍有增量空间。中间品方面，湿法中间品产能产量持续扩张，镍铁-高冰镍价差有所修复。纯镍端，头部企业持续扩产，精炼镍产量继续提 升，WBMS最新报告显示，2024年10月，全球精炼镍产量为30.44万吨，消费量为28.25万吨，供应过剩2.19万吨。 需求方面，不锈钢下游延续消费淡季，订单量有所减少;新能源总量向好，但三元电池受限于装车量占比持续走弱，对镍需求增量有限。 综上所述，镍基本面情况暂无改善，美联储偏“鹰”信号下市场情绪维持谨慎，当前缺乏方向性驱动，镍价低位盘整。 关联品种沪铜沪镍沪金所属公司：兴业期货