国金晨讯

行情回顾 图表1：12月18日主要市场指数行情回顾 2024/12/18 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,382.21 10,584.27 1,132.61 981.51 2,202.14 11,391.59 19,864.55 当日涨跌幅 0.62% 0.44% -0.60% 1.47% 0.04% 0.55% 0.83% 年初至今涨跌幅 13.69% 11.12% 4.61% 15.20% 16.43% 7.16% 16.53% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 研报精选 重点关注 【常务副所长/政策战略分析师夏昌盛/杨佳妮】特朗普政府的可能抉择：弱势美元VS强势美元 【金工首席分析师高智威】主动量化研究之三：ChatGPT思维链推理机构调研选股策略 【轻工首席分析师张杨桓】思摩尔国际深度研究：全球政策逆风期结束，雾化科技平台迎接新成长 【美护分析师罗晓婷】巨子生物公司点评：骨修复材料获批三类械，生物医用材料“攻下一城” 2025年度投资策略 【机械首席分析师满在朋】人形机器人2025年度策略：0-1放量在即，华为加码助力国产链崛起 【电子首席分析师樊志远】电子2025年度策略：看好苹果链、AI驱动及自主可控产业链 【计算机首席分析师孟灿】计算机2025年度策略：科技自立自强，看好国产替代、AI落地 【汽车首席分析师陈传红】Robo+2025年投资策略：高阶智驾渗透率爆发，机器人迎0-1突破 【汽车首席分析师陈传红】新能源汽车2025年度策略：周期触底反转，龙头公司和技术变革将是主基调 【电新首席分析师姚遥】风电2025年策略：需求高增明确，看好整机、两海、大兆瓦三条弹性主线 【非银首席分析师舒思勤】保险2025年度策略报告：拥抱产品转型，重塑行业发展逻辑 【副所长&可选消费首席分析师赵中平】可选消费年度策略：内需草木又逢春，出海扬帆刚启航 【策略首席分析师张弛】2025A股投资策略报告：沧海行舟 【金属材料首席分析师李超】基本金属2025年度策略：供改红利兑现，铝业长牛可期 【金属材料分析师王钦扬】战略金属2025年度策略:价格价值双牛市，百般红紫斗芳菲 【电新首席分析师姚遥】储能行业2025年度策略：百舸争流千帆竞，唯有龙头破浪前 【电新首席分析师姚遥】光伏2025年度策略：底部夯实、右侧渐进，技术迭代破局正当时 【基础化工首席分析师陈屹】基础化工行业2025年度策略：新周期、新格局、新机遇——成长为先，周期接力 【美护分析师罗晓婷】美护行业2025年度策略：品牌强化，把握产品生命周期，情绪消费引领市场 【医药首席分析师袁维】医药行业2025年度策略：2025轻装上阵，反转源于三大机会 【交运首席分析师郑树明】交运2025年度策略：政策预期向好，布局航空及物流板块 【传媒互联网分析师许孟婕/马晓婷】传媒互联网2025年度策略：把握α机会，顺势而为 【公用事业分析师张君昊】公用环保行业2025年度策略：电源侧投资开花结果，与成长风格共振 【金工首席分析师高智威】金融工程2025年度策略：LLM破局Alpha困境，拥抱Beta大时代 【军工首席分析师杨晨】军工行业2025年度策略：承前启后关键年份，景气加速可期 【电新首席分析师姚遥】电网设备行业2025年策略：把握出海、特高压、配用电三条主线 【电新首席分析师姚遥】氢能行业2025年度策略：奇点将至，绿氢及商用车迎翻倍放量 【食品饮料/农林牧渔首席分析师刘宸倩】食品饮料行业2025年度报告：政策催化预期改善，重视底部配置机会 【食品饮料/农林牧渔首席分析师刘宸倩】农林牧渔行业2025年度策略：养殖景气度延续，关注后周期改善 【家电首席分析师王刚】家电行业2025年度策略：精选优质出口龙头，把握内销政策催化 【社服分析师叶思嘉】社服2025年度策略：把握困境反转弹性+优质龙头持续性 【纺服分析师杨欣】纺织品和服装行业2025年度策略：写在分歧时，再谈纺服投资价值 【房地产首席分析师池天惠】房地产行业2025年度策略：穿越漫漫长夜，迎接黎明破晓 【机械首席分析师满在朋】机械行业2025年度策略：首推自主可控，关注顺周期及出海 【通信首席分析师张真桢】通信行业2025年度策略：紧抓海外及国内AI发展带来的机遇 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2024/12/18），上证指数上涨0.62%，深证指数上涨0.44%，北证50下跌0.60%，科创50上涨1.47%，创业板指上涨0.04%，中小综指上涨0.55%，恒生指数上涨0.83%；沪深两市成交额13605亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,382.21 20.72 0.62% 5,397.91 13.69% 399001.SZ 深证成指 10,584.27 46.84 0.44% 8,207.32 11.12% 899050.BJ 北证50 1,132.61 -6.80 -0.60% 150.02 4.61% 000688.SH 科创50 981.51 14.24 1.47% 960.67 15.20% 399006.SZ 创业板指 2,202.14 0.96 0.04% 3,548.96 16.43% 399101.SZ 中小综指 11,391.59 62.59 0.55% 3,031.32 7.16% HSI.HI 恒生指数 19,864.55 164.07 0.83% 488.17 16.53% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 板块表现 分板块，12月18日，申万31个一级行业中，电子（2.27%）、计算机（1.70%）、通信（1.29%）、钢铁（1.21%）、银行（1.14%）涨幅居前；综合（-1.09%）、农林牧渔（-0.61%）、纺织服装（-0.52%）、美容护理（-0.26%）、有色金属 （-0.19%）跌幅居前。 图表3：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% 电子计算机通信钢铁银行传媒 国防军工 煤炭公用事业家用电器建筑装饰 汽车 环保石油石化机械设备建筑材料商贸零售医药生物基础化工食品饮料交通运输社会服务轻工制造房地产非银金融电力设备有色金属美容护理纺织服饰农林牧渔 综合 -1.5% 来源：Choice，国金证券研究所 报告精选：重点关注 【常务副所长/政策战略分析师夏昌盛/杨佳妮】特朗普政府的可能抉择：弱势美元VS强势美元 核心观点：基于美国经济的实际情况和特朗普2.0时期的需求，我们认为特朗普政府会选择强势美元，以帮助美元提升购买力、为制造业建设提供资金、并维护特朗普所坚持的“实力外交”和美元霸权地位。未来特朗普政府的“强势美元”路径，或将通过强制美元结算、加强利率干预、降低美国债务、影响地缘局势等方式予以实现。对于中国来说，“强势美元”下人民币汇率承压、人民币国际化水平也将一定程度上受阻，部分公司的汇兑业务也面临着风险。但同时，人民币适度贬值有助于增强国内出口企业竞争力，以对冲国内取消部分出口退税及美国加征关税的负面影响。 风险提示：1）美国再通胀风险；2）地缘政治风险加剧。 【金工首席分析师高智威】主动量化研究之三：ChatGPT思维链推理机构调研选股策略 核心观点：通过筛选流通市值和一个月内调研事件被ChatGPT判断为利好次数到达5次以上的公司，构建ChatGPT调研事件优选策略，从而极大提高了原ChatGPT选股池的收益率。该策略2016年至2024年10月的年化收益率、年化超额收益率分别为25.50%，27.05%。为了进一步增强策略的稳健性，降低换手率，选择两个月的滚动窗口，在每月调仓时考虑过去两个月的投资判断，构建ChatGPT调研事件优选策略（换手缓冲），从而降低了策略的换手率，并提高策略的持仓股票数。在2016年至2024年，该策略的年化收益率为16.30%，年化超额收益率为16.85%。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，历史规律不代表未来。 【轻工首席分析师张杨桓】思摩尔国际深度研究：全球政策逆风期结束，雾化科技平台迎接新成长 核心观点：复盘为何思摩尔此前经历戴维斯双杀：2021年以来公司EPS持续下降主因中国相关监管政策密集出台以及海外非法产品冲击，收入端增长承压，并且产品结构变动拖累毛利率，与此同时公司加大研发投入培育新业务，进一步影响盈利能力。在此背景下，市场对于公司后续成长存在担忧，也使得此前PE中枢下行。而公司目前核心优势依然明显，为后续业绩反转奠定基础，一方面依托于持续研发投入，保持核心产品技术领先优势，与大客户深度绑定，另一方面公司多款代工产品已通过美国PMTA审核，客户粘性进一步提升。 风险提示：海外监管力度不及预期；HNB业务不及预期；汇率波动风险。 【美护分析师罗晓婷】巨子生物公司点评：骨修复材料获批三类械，生物医用材料“攻下一城” 核心观点：国家药监局12月17日官网公示，巨子生物骨修复材料获批三类医疗器械，符合此前招股书24Q4拿证预期。严肃医疗领域：基于胶原蛋白的生物医用材料市场规模由17年的10亿元增至21年的32亿元、复合增速33.5%，预计27年进一步增至199亿元，22-27年复合增速35.1%（沙利文数据）。更可期的是羟基磷灰石在医美领域的合规应用。考虑双十一线上表现亮眼，上调盈利预测。 风险提示：营销投放/新品销售/技术发展/医美产品落地不及预期。 研报精选：2025年度投资策略 【机械首席分析师满在朋】人形机器人2025年度策略：0-1放量在即，华为加码助力国产链崛起 核心观点：华为链成为新方向，国内外产业链持续共振。（1）国产整机厂：华为具身大模型积极布局相关根技术与产业创新赋能，并与超百家企业共同搭建具身智能生态圈。国产机器人本体厂商有望依托华为底层技术实力，有望实现弯道超车。（2）零部件环节：看好人形机器人产业链丝杠、减速器和传感器环节。从单机价值量占比来看，行星滚柱丝杠、六维力矩传感器、减速器部件价值量占比较高。从技术壁垒看，行星滚柱丝杠>六维力矩传感器>谐波减速器>空心杯电机>无框力矩电机。从竞争格局看，国产供应链具备较强的创新及降本能力，有望对人形机器人的量产及降本做出巨大贡献，预计未来随着人形机器人市场的爆发，国内厂商市场份额有望进一步提升，实现跨越式发展。 风险提示：人形机器人商业化进展低于预期的风险；现有主业下游发展不及预期风险；竞争加剧的风险。 【电子首席分析师樊志远】电子2025年度策略：看好苹果链、AI驱动及自主可控产业链 核心观点：AI大模型给消费电子和IOT硬件带来了新的发展机遇，有望持续带动硬件创新、产业链价值量提升和加快换机周期。2025年看好苹果产业链、AI眼镜、AI驱动及自主可控受益产业链。风险：云厂商AI资本开支低于预期、AI端侧应用不达预期、消费电子需求复苏慢于预期，晶圆厂资本开支低于预期。 风险提示：云厂商AI资本开支低于预期、AI端侧应用不达预期、消费电子需求复苏慢于预期，晶圆厂资本开支低于预期。 【计算机首席分析师孟灿】计算机2025年度策略：科技自立自强，看好国产替代、AI落地 核心观点：基本面及预期、流动性与风险偏好影响下，计算机24年经历双杀与双击的反复。回望2024年计算机板块行情，9月中旬之前表现居末，而9月中旬后表现居前，直观来看是在一系列增量政策出台背景下，基本面从偏弱 的现实转为较强的预期，市场风险偏好与流动性也得以修复改善，板块从戴维斯双杀走向双击。背后的规律在于，计算机板块下游需求主要来自于国内，且集中于G端和大B端；而估值的波动对市值波动的影响显著大于基本面。 风险提示：行业竞争加剧的风险，技术研发不及预期的风险，特定行业下游资本开支周期性波动的风险。 【汽车首席分析师陈传红】Robo+2025年投资策略：高