国金晨讯：机器人新技术：冷锻工艺极限精度C3，兼具高效率低成本优势，医疗设备更新有望加速，产品水平向高端发展

2024年03月15日 国金晨讯-20240315 晨讯 产品组编辑刘菲，CFA 执业S1130523040001 liufei4＠gjzq.com.cn 裴文斐 执业S1130522010002 peiwenfei＠gjzq.com.cn 机器人新技术：冷锻工艺极限精度C3，兼具高效率低成本优势；医疗设备更新有望加速，产品水平向高端发展 图表1：3月14日主要市场指数行情回顾 2024-3-14 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,038.23 9,555.42 863.21 804.86 1,883.02 10,050.37 16,961.66 当日涨跌幅 -0.18% -0.52% -0.39% -1.24% -0.64% -0.75% -0.71% 年初至今涨跌幅 2.13% 0.32% -20.27% -5.53% -0.44% -5.46% -0.50% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点推荐 【汽车首席分析师陈传红】机器人新技术专题（三）：冷锻工艺极限精度C3，兼具高效率低成本优势 【医药首席分析师袁维】以旧换新：医疗设备更新有望加速，产品水平向高端发展 【计算机首席分析师孟灿】以旧换新：国务院印发行动方案，强调工业数字化投资机会 【石化首席分析师许隽逸】以旧换新：资源再生利用格局上升，高质量发展重要一环 【金工首席分析师高智威】Beta猎手系列之八：基于偏股型转债的择时与择券构建固收+策略 【商贸零售首席分析师罗晓婷】巨子生物点评：3.8大促亮眼收官，情绪面回暖、重申推荐逻辑 今日关注 【商贸零售首席分析师罗晓婷】商贸零售月报：巨子生物在全球先后持续率先突破3类具三螺旋的重组胶原蛋白 【电子首席分析师樊志远】捷捷微电23年报点评：4Q23扣非归母净利yoy+54%，看好需求回暖带来的业绩修复 指数跟踪 截至收盘日（2024/3/14），上证指数下跌0.18%，深证指数下跌0.52%，北证50下跌0.39%，科创50下跌1.24%，创业板指下跌0.64%，中小综指下跌0.75%，恒生指数下跌0.71%；沪深两市成交额10072亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,038.23 -5.60 -0.18% 4,363.39 2.13% 399001.SZ 深证成指 9,555.42 -49.58 -0.52% 5,709.07 0.32% 899050.BJ 北证50 863.21 -3.42 -0.39% 57.85 -20.27% 000688.SH 科创50 804.86 -10.08 -1.24% 649.41 -5.53% 399006.SZ 创业板指 1,883.02 -12.13 -0.64% 2,490.70 -0.44% 399101.SZ 中小综指 10,050.37 -75.88 -0.75% 2,041.14 -5.46% HSI.HI 恒生指数 16,961.66 -120.45 -0.71% 515.18 -0.50% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 3月14日，北向资金当日净买入64.22亿元，年初至今累计净买入602.93亿元；南向资金当日净买入23.95亿港元， 年初至今累计净买入780.07亿港元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 1000亿元 北向合计南向合计 800 600 400 200 0 -200 -400 来源：Choice，国金证券研究所；注：北向资金为亿人民币，南向资金为亿港元 板块表现 分板块，3月14日，申万31个一级行业中，有色金属（1.47%）、环保（0.82%）、石油石化（0.81%）、煤炭（0.6%）、房地产（0.58%）涨幅居前；传媒（-2.46%）、电子（-1.69%）、国防军工（-1.63%）、计算机（-1.51%）、农林牧渔（-1.12%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% 有色金属 环保石油石化 煤炭房地产交通运输医药生物建筑装饰家用电器纺织服饰轻工制造 综合社会服务公用事业 银行通信汽车 建筑材料食品饮料商贸零售 钢铁机械设备基础化工美容护理非银金融电力设备农林牧渔计算机国防军工 电子 传媒 -3.0% 来源：Choice，国金证券研究所 【汽车首席分析师陈传红】机器人新技术专题（三）：冷锻工艺极限精度C3，兼具高效率低成本优势 核心观点：人形机器人正在迈入快速的技术和成本迭代阶段，与“车铣+磨”工艺相比，“冷锻+磨”工艺具备高效率和低成本特性，冷锻精度上已能达到C5级，结合磨床使用可稳定实现人形机器人滚柱丝杠合格件的加工，是适合高效率批量生产滚柱丝杠的方法。建议关注制造、模具和设备：模具环节建议关注恒锋工具（布局多种冷挤压刀具，精 密拉削刀具、花键量具等产品市占率第一）；设备环节包括搓丝机、滚丝机和滚压机，核心看点是滚压机国产化。风险提示：技术路线不确定风险，人形机器人放量不及预期风险。 【医药首席分析师袁维】以旧换新：医疗设备更新有望加速，产品水平向高端发展 核心观点：此次国务院文件发布将有利于未来医疗设备行业的发展，企业创新研发积极性将被激发，医疗设备市场容量及高端产品渗透率或将得到提升，国产医疗设备赛道头部企业有望凭借制造降本及产品技术优势获得更多市场份额，建议重点关注手术机器人、内窥镜、超声、ICU设备等细分领域。 风险提示：产品医保覆盖速度不及预期；设备产品价格下降风险；产品成本上升风险；新产品销售推广不及预期风险； 新产品研发进度不及预期风险。 【计算机首席分析师孟灿】以旧换新：国务院印发行动方案，强调工业数字化投资机会 核心观点：长期来看，工业软件具备空间广阔、渗透率低、国产化率低、技术壁垒高等特点：工业数字化的本质是对工业领域研发设计、生产制造、经营管理、运维服务Know-how的知识沉淀，行业护城河极深且前景广阔。推荐关注 （完整组合详见文后）：【工业自动化】行业数字化升级：中控技术（化工石化）；【工业互联网】企业信息管理＆智慧工厂：能科科技（军工）、赛意信息；【工业软件】研发设计端：中望软件（CAD）、索辰科技（CAE）。 风险提示：政策落地不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。 【石化首席分析师许隽逸】以旧换新：资源再生利用格局上升，高质量发展重要一环 核心观点：建议关注家电拆解及电池回收利用企业格林美、电子废弃物拆解及互联网回收企业大地海洋、再生塑料回收利用企业英科再生、酒糟回收利用企业路德环境、废油脂回收利用企业山高环能等。风险提示：落地政策不及预期风险；行业竞争加剧风险；再生产品下游需求不及预期风险等。 风险提示：落地政策不及预期风险；行业竞争加剧风险；再生产品下游需求不及预期风险等。 【金工首席分析师高智威】Beta猎手系列之八：基于偏股型转债的择时与择券构建固收+策略 核心观点：本文构建了基于偏股型转债择时择券增强的固收+策略，相较纯债偏股型转债择时策略，纯债偏股转债择券择时策略在小幅放大年化波动率(3.33%)和最大回撤(-2.81%)的情况下，年化收益率提升明显6.76%，使得策略夏普比率提升至1.61。整体来说，叠加了择时和择券的偏股型转债增强方案是比较好的固收产品收益增强方案。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场环境、交易成本或其它条件改变发生变化时，可能 导致策略收益下降甚至出现亏损和模型失效的风险。 【商贸零售首席分析师罗晓婷】巨子生物点评：3.8大促亮眼收官，情绪面回暖、重申推荐逻辑 核心观点：公司基本面向好、情绪面回暖，重申推荐逻辑。市场低估护肤品牌运营能力；医美产品年中落地，有望迎来市场首针去鱼尾纹针、依托原敷料渠道有望实现顺利发展。中长期看，功能性饮料有望打开第三条增长曲线；人参皂苷成分尚未发力、护肤+食品领域潜力大。 风险提示：爬虫数据误差，营销投放/新品孵化/技术发展不及预期。 【商贸零售首席分析师罗晓婷】商贸零售月报：巨子生物在全球先后持续率先突破3类具三螺旋的重组胶原蛋白核心观点：市场低估护肤品牌运营能力；医美产品年中落地，有望迎来市场首针去鱼尾纹针、依托原敷料渠道有望实现顺利发展。中长期看，功能性饮料有望打开第三条增长曲线；人参皂苷成分尚未发力、护肤+食品领域潜力大。继续坚定推荐整个美护板块当前估值仍具性价比的重组胶原蛋白龙头巨子生物。 风险提示：技术发展/产业化进程/产品获批进度不及预期，下游客户可能存在不当宣传产品的风险，医疗事故引发的舆情风险。 【电子首席分析师樊志远】捷捷微电23年报点评：4Q23扣非归母净利yoy+54%，看好需求回暖带来的业绩修复 核心观点：4Q23行业景气度持续改善，营收、利润均实现同环比增长。4Q23公司实现扣非后的归母净利润为9040万元，同比+53.75%。2023年公司的功率半导体分立器件业务实现收入14.60亿元，同比+5.03%，上一轮景气周期的大幅扩产导致功率器件行业内成熟制程产能相对过剩，市场竞争加剧。经过2023年的产品价格调整，出货量的增长被降价等因素部分抵消，导致收入端增幅较弱。4Q23公司毛利率和净利率环比均有所改善，未来随着需求逐步转好，公司产能利用率不断提升，整体盈利能力将持续修复和改善。 风险提示：技术迭代和产品升级不及预期；市场竞争加剧；可转债转股。 汽车首席分析师陈传红执业S1130522030001 医药首席分析师袁维执业S1130518080002 商贸零售分析师罗晓婷执业S1130520120001 电子首席分析师樊志远执业S1130518070003 金工首席分析师高智威执业S1130522110003 金工分析师赵妍 执业S1130523060001 石油化工首席分析师许隽逸执业S1130519040001 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。