国金晨讯

行情回顾 图表1：5月24日主要市场指数行情回顾 2024/5/24 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,158.54 9,693.05 790.30 754.97 1,877.93 10,153.77 19,195.60 当日涨跌幅 0.02% 0.12% 1.27% 0.90% 0.88% 0.19% -0.13% 年初至今涨跌幅 6.17% 1.77% -27.01% -11.39% -0.71% -4.49% 12.60% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 本周观点 受益顺周期景气复苏及地产政策刺激的地产、化工、机械等板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益供给出清产能持续去化的猪周期；受益国九条及地产风险缓释的非银金融板块。 研报精选 重点关注 【电新首席分析师姚遥】“电改”预期迎重大催化 【房地产首席分析师杜昊旻】房地产：多地跟进降首付降房贷，加速市场企稳进程 【首席经济学家赵伟】如果美国失业率升至4%？ 【金工首席分析师高智威】量化掘基系列之二十五：若红利税下调，对港股影响几何？ 【金工首席分析师高智威】量化掘基系列之二十六：黄金持续新高，该如何把握后续行情？ 【家电分析师鲍秋宇】家电行业24年中期策略：把握长期稳健回报，挖掘结构增量机会 【社服分析师叶思嘉】亚朵1Q24业绩点评：Q1收入好于预期，轻居3.0表现较强 公司报告 【汽车首席分析师陈传红】科达利公司深度研究：龙头地位巩固，受益稼动率上行&出海 【传媒互联网首席分析师陈泽敏】哔哩哔哩1Q24业绩点评：广告超预期增长，经营效率稳步提升 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2024/5/24），上证指数下跌0.88%，深证指数下跌1.23%，北证50下跌2.43%，科创50下跌27.58%，创业板指下跌14.56%，中小综指下跌3.85%，恒生指数下跌7.14%；沪深两市成交额7639亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,088.87 -27.52 -0.88% 3,227.49 3.83% 399001.SZ 深证成指 9,424.58 -117.07 -1.23% 4,411.76 -1.05% 899050.BJ 北证50 784.07 -19.52 -2.43% 53.17 -27.58% 000688.SH 科创50 727.21 -15.19 -2.05% 481.45 -14.65% 399006.SZ 创业板指 1,818.56 -33.51 -1.81% 2,036.93 -3.85% 399101.SZ 中小综指 9,872.26 -104.64 -1.05% 1,418.51 -7.14% HSI.HI 恒生指数 18,608.94 -259.77 -1.38% 610.48 9.16% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 5月24日，北向资金当日净卖出40.39亿元，年初至今累计净买入886.84亿元；南向资金当日净买入23.39亿元， 年初至今累计净买入2346.03亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 2500亿元 北向合计南向合计 2000 1500 1000 500 0 2024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/2 -500 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，5月24日，申万31个一级行业中，公用事业（1.95%）、农林牧渔（0.51%）、石油石化（0.33%）、环保 （0.07%）涨幅居前；房地产（-3.46%）、电子（-2.53%）、国防军工（-2.33%）、计算机（-2.14%）、美容护理（-1.68%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 公用事业农林牧渔石油石化 环保有色金属家用电器 钢铁交通运输基础化工纺织服饰 煤炭机械设备 综合银行 电力设备医药生物社会服务建筑装饰建筑材料食品饮料轻工制造商贸零售 传媒通信汽车 非银金融美容护理计算机国防军工 电子 房地产 -4.0% ， 来源：Choice，国金证券研究所 本周观点 受益顺周期景气复苏及地产政策刺激的地产、化工、机械等板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益供给出清产能持续去化的猪周期；受益国九条及地产风险缓释的非银金融板块。 图表5：周观点及相关个股 行业本周重点推荐个股 建发国际集团，中 本周行业观点分析师 本周持续推荐国资房企及中介。本周是5月17日央行信贷政策“三连发”之后的首周，二 地产国海外发展，保利发展，滨江集团， 贝壳 基础万华化学，龙佰集化工团，宝丰能源 三四线城市逐步跟进降低首付比例、房贷利率等政策，后续范围有望持续扩大。同时新政落地后，部分城市的案场来访热度上升，前端出现积极信号，静待政策效果逐渐释放，加速楼市筑底企稳的进程。推荐受益于深耕高能级城市、主打改善产品的国资房企。 本周关注：1）护城河持续扩大的化工龙头；2）全球格局重构的化工品种；3）出海能持续兑现业绩的标的。 杜旻昊 陈屹 三一重工，徐工机 机械 械，中联重科，中 国船舶，中国动力，一拖股份 本周关注工程机械/船舶/农业机械。【工程机械】挖机内销连续转正，小松开工小时数环比 降幅收窄，景气度环比仍在改善。【船舶】1Q24中国造船新接订单高增，头部船企接单份额满在朋集中。【农业机械】4月农用机械用内燃机销量增幅扩大，看好农机行业需求景气度回升。 本周非银重点 大宗&中国铝业，中国宏本周关注铝。国内铝土矿资源缺乏、氧化铝价格高企、地产支持政策有望修复电解铝相关公 贵金 属 桥，天山铝业 司估值。 李超 推荐 中国太保A/H，中 国太平H，中国平安A，新华保险A，众安在线H 短期市场情绪反复，保险股跟随大盘调整，市场防御性提升，保险股逢低配置价值依然较高。展望后市预计随着政策端对地产行业提振效果显现以及消费政策的延伸，市场基本面有望进一步巩固。 舒思勤 能源湖南黄金，北方稀金属土，金钼股份 本周持续关注锑/稀土/钼。【锑】库存历史低位，需求旺盛，产能周期驱动原料紧缺叠加环保督查限产，我们认为价格上涨仍未结束，有望持续新高。【稀土】持续受益于制造升级和 更新改造（新能源车&工业设备电机），叠加国内配额增速放缓，稀土价格中枢有望逐步上李超行。【钼】钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行，盈利占比高的稀缺资源标的有望充 分受益。 本周持续关注猪。4月能繁母猪存栏环比-0.1%，目前行业去产能连续16个月（-11%）且幅 农林牧原股份，温氏股度超过21-22年，随着产能去化的逐步体现，近期猪价已经开始上涨模式，生猪价格有望在 牧渔份，华统股份，新供给收缩+累库下加速上涨。随着猪价的持续上行，板块确定性持续增加，养殖企业利润有刘宸倩 五丰，巨星农牧望超预期，在生猪板块估值依旧处于底部区间的状态下，建议重点关注生猪板块的投资机 会。 总量宏观/①2024年初，地产新开工、竣工面积延续低迷，地产投资负增长持续时长达22个月。与赵伟 2008年、2015年不同，本轮稳地产，地产销售、住宅库存、房企融资等方面均存在“堵点”，或对稳地产政策落地生效形成掣肘。 ②4月政治局会议后，“消化存量”、“优化增量”成为地产新模式的“新探索”。疏通地产高库存“堵点”思路进一步明确，存量商品房、土地均可盘活。需求端政策“三箭齐发”，全国居民购房首付比下限、公积金和商业贷款利率均已降至历史最低，或可激活部分居民购房需求。后续稳地产政策重点跟踪财税端，税费减免、财政贴息等可能成为储备政策。 维持建议“大盘价值防御”策略，重点推荐防御性较高、具备持续超额收益品种：银行+黄张弛金，次选高股息。 策略/ 嘉友国际，招商轮 公用事业 浙能电力，皖能电力，长江电力，中国核电，南网能源 持续关注火电/水电/核电。【火电】关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业。【水电】关注水电运营商龙头长江电力。【核电】建议关注核电龙头企业中国核电。 公用事业团队 交运船，密尔克卫，中周期谷物流，兴通股份 本周关注航运港口/物流。【航运港口】地缘扰动，油运供需向好，看好旺季反弹；利率下行郑树明建议关注公路港口高股息个股。【物流】当前估值较低，危化品物流行业可迎来业绩改善。 光伏&阿特斯，阳光电储能源，福莱特，福斯 特，奥特维 继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。四月国内新增装机、出口数据双旺，对欧洲十国组件出口量创单月历史新 高，逆变器出口Q3有望同比转正，持续验证需求增长韧性。板块底部放量大涨展现“基本姚遥面、预期、情绪、机构持仓”四重底部特征，后续基本面、政策端、报表端有望持续催化板 块从底部走向右侧，当前布局窗口明确。 本周建议关注机器人/华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”宁德时代，松原股的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等，关注冷锻工艺新坐标。【电池】产能利用 汽车份，恒帅股份，天率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代、碳酸锂等。【汽车】看好智能化和国际化两大方陈传红成自控，江淮汽车向，智能化方向关注华为智选江淮汽车、北汽蓝谷，国际化方向关注松原股份、天成自控 等。 制造国能日新，三星医 电网疗，东方电子，明阳电气，思源电气 持续关注高压开关/电表/变压器。电改重回议题，主要围绕：1）发展新能源、电网提高对 清洁能源接纳，辅之以储能和氢能的必要支撑。2）将更多的电源类型纳入到电力市场；3） 健全多层次统一电力市场体系，统一交易规则和标准，推进适应能源结构转型的电力市场机姚遥 制。2024年电网工程完成投资1229亿元，同比+24.9%。 东方电缆，海力风持续关注海风产业链。根据自然资源部网站消息，一季度国内海上风电开工建设规模约13GW 风电电，日月股份，明（去年并网6.8GW），年初实现良好开局预示着全年海风装机有望兑现高增长，预计2024年姚遥阳智能，金雷股份国内海风装机约10GW，同比增长47%。持续推荐海风产业链。 氢能&吉电股份，东方电燃料气，华光环能，昇电池辉科技，石化机械 本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取 决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。 商鸿宇 /姚遥 沪电股份，立讯精苹果WWDC大会即将召开，关注AI端侧应用机会。我们认为，苹果软件系统深度融合AI，将 电子密，中际旭创，鹏有望带动iPhone、MacBook等众多硬件产品的换机，9月苹果将发布iPhone16，三季度进入樊志远鼎控股，生益电子新机备货旺季，看好苹果产业链核心受益公司，继续看好Ai云端算力受益产业链。 计算 科技机 青鸟消防，明源云，广联达，虹软科技，海康威视 预计全年经营态势逐步改善，H2强于H1，利润端强于收入端的可能性大。对于估值弹性贡 献市值波动远大于基本面弹性的板块，面对今年的计算机行情，我们不悲观，人工智能、数 据要素、新质生产力、低空经济、华为产业链、信创、出海等都在持续推进和落地，预计24孟灿 年中央政府、央国企关键行业、海外需求等，都有发力的能力和空间。 传媒 腾讯控股，拼多多，美团，视觉中国，华策影视 关注港股互联网/AI工具或模型迭代/院线。1）港股互联网有望走出持续性行情，业绩落地关注基本面边际向好、具备出海逻辑的公司。2）苹果WWDC催化，