电气设备行业周报：极越深陷经营危机，新能源车品牌洗牌进行中

极越深陷经营危机，新能源车品牌洗牌进行中 五矿证券研究所新能源行业 证券研究报告|行业周报2024/12/18 电气设备行业 投资评级 看好 分析师：张斯恺 登记编码：S0950523110002 邮箱：zhangsikai@wkzq.com.cn 联系人：顾思捷 邮箱：gusj@wkzq.com.cn 分析师：张鹏 登记编码：S0950523070001 邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn 联系人：钟林志 邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cn 分析师：蔡紫豪 登记编码：S0950523070002 邮箱：caizihao@wkzq.com.cn 联系人：吴依凡 邮箱：wuyf3@wkzq.com.cn 分析师：张娜威 登记编码：S0950524070001 邮箱：zhangnawei@wkzq.com.cn Contents目录 01 新能源产业趋势点评 产业动态&数据跟踪 02 能源金属电池及材料新能源车光伏/风电储能/电网 电力（新能源/传统能源） 附录 03 行业指数涨跌幅 细分板块行情回顾 新能源产业趋势点评 新能源产业趋势点评（2024年11月30日-12月13日） 能源金属 锂：碳酸锂价格低位震荡。12月上旬，锂盐开工率徘徊在50%左右，产量环比小幅提升，需求端无明显备货趋势，锂价低位徘徊。钴：价格稳定，需求未见明显回暖。12月上旬，钴市场保持稳定，供应端保持充足，冶炼厂正常生产，但下游市场需求有限，主要依赖长单采购。 镍：价格震荡，需求疲软。12月上旬，印尼镍矿产量持续增加，但下游不锈钢和新能源领域需求未见明显回升。市场观望情绪较 重，短期内镍价可能继续在低位震荡。 电池及材料 11月，我国动力和其他电池销量为118.3GWh，环比增长7.2%，同比增长40.1%。锂电材料产业链有望处于底部区间，我们认为后续铁锂材料或将有较强的涨价动力。 4 新能源产业趋势点评（2024年11月30日-12月13日） 新能源汽车 中国：销量仍处于旺季，品牌的大洗牌进行中。在政策及年底旺季推动下，11月国内零售同增50.9%，渗透率达到52.3%；然而品牌方面持续洗牌中，传统车企与华为合作更加紧密，广汽与华为深化合作打造全新品牌，阿维塔与华为将在产品开发、营销及生态服务等领域深度合作；新势力二三线品牌仍然在出清中，极越深陷经营危机，哪吒汽车更换CEO调整战略。 海外：英国新能源车增势亮眼，美国增长平稳，其他国家未有明显改善。11月英国新能源汽车同增34.9%，渗透率环比增长5.1pct达到35.3%；美国同增25.8%，渗透率环比提升0.4pct至10.4%。 光伏/风电 光伏：“促进光伏产业高质量可持续发展专题座谈会”在四川宜宾召开，形成行业防内卷的自律配额，各企业根据配额来指引2025年生产出货，从而将价格拉回到相对合理水平，产业链价格企稳回升在即。同时多晶硅期货期权将于12月26日和27日上市，在期货价格引导下多晶硅定价趋于合理。 风电：国电投第二批风机中标结果出炉，低价中标现象明显减少，行业内卷现象缓解，在风电抵制低价竞争倡议后，产业链价格出现企稳回升。 新能源产业趋势点评（2024年11月30日-2024年12月13日） 储能/电网 储能：坚定看好储能长期需求空间，优先关注头部企业。对于新型电力系统而言，当前储能渗透率低，且经济性拐点将至。近期，头部企业纷纷加快海外布局并屡获海外大单，海外利润逐步兑现，储能有望成为未来三年新能源行业基本面最好、景气度最高的细分板块。 电网：直流特高压产业链有望于25H1迎来利润释放周期。近期陇东山东直流线路山西段全线贯通，特高压4直1交预计将在25年6月前投运，包括川渝1000kV交流、金上-湖北直流、陇东-山东直流、宁夏-湖南直流、哈密-重庆直流。特高压直流设备商即将迎来利润释放周期。 电力（新能源/传统能源） 电力：光伏行业自律公约引热议，技术升级带来的洗牌更值得期待。近期，33家光伏企业在光伏协会组织下签订自律公约，我们认为这对供给侧的约束效果仍待观察，在需求面临关税和消纳问题的背景下，行业总体产能过剩状态短期仍难以改善。本轮“供给侧改革”更多起到托底作用，技术升级带来的供给出清可能性是更值得期待的方向。 产业动态&数据跟踪 能源金属 近期产业动态（2024年11月30日-12月13日） 公司动态 11/30，据公告，天华新能孙公司宜春盛源以25.1亿元的价格作为竞得入选人竞得江西省奉新县金子峰—宜丰县左家里矿区陶瓷土 （含锂）矿采矿权，并于2024年11月29日签订了《采矿权出让成交确认书》。概况资源量7.22亿吨，伴生Li2O216万吨，平均品位0.3%。 12/10，POSCO控股与澳大利亚HancockProspecting签署谅解备忘录，计划共同建设一座年产能3万吨的锂加工厂。 12/11，赣锋四川达州锂辉石提锂项目投产试运行，预计2025年将实现电池级碳酸锂和电池级单水氢氧化锂产量4.5万吨。 12/11，LiontownResources根据长期承购协议，向LGES（LGEnergySolution）交付了首批锂辉石精矿货物。Liontown此次发货总量约为3.3万湿吨锂精矿，品位为5.2%，从澳洲杰拉尔顿港起运。其中，1.1万湿吨将供给LGES，其余部分则出售给短期客户。 12/12，力拓宣布将投资25亿美元扩建位于阿根廷的Rincon锂项目。力拓宣布将投资25亿美元扩建位于阿根廷的Rincon锂项目。扩建后，Rincon项目年产电池级碳酸锂的产能将达到6万吨，其中包括一座3000吨的试验工厂及一座5.7万吨的扩建工厂，项目设计寿命为40年。扩建工厂计划于2025年年中开工建设（视许可审批情况而定），预计在2028年投产，并于2031年达产。 8 能源金属-中国月度供需平衡表 图表1：中国碳酸锂月度供需平衡表（单位：吨） 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 图表2：中国氢氧化锂月度供需平衡表（单位：吨） 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 资料来源：SMM,五矿证券研究所资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表3：中国四氧化三钴供需平衡表（单位：吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 图表4：中国硫酸钴月度供需平衡表（单位：吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 能源金属-镍钴：下游需求压制镍钴价格弹性 产业数据跟踪-资源高频价格 图表5：硫酸镍价格低位维持2.64万元/吨（单位：万元/吨） 7 6 5 4 3 2 1 0 资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表7：硫酸钴价格低位维持2.7万元/吨（单位：万元/吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 图表6：11月硫酸镍金属产量下降 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 中国硫酸镍产量金属量中国硫酸镍产量金属量环比中国硫酸镍产量金属量同比 资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表8：11月硫酸钴产量提升 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 0 SMM硫酸钴月度产量:总SMM硫酸钴月度产量:同比SMM硫酸钴月度产量:环比 80 60 40 20 0 (20) (40) 60 40 20 0 (20) (40) (60) 能源金属-锂：锂盐冶炼厂累库，11月供需矛盾持续存在 产业数据跟踪-锂行业月度数据 图表9：2024年11月中国锂盐产量9.4万吨，环比增加4% 120000 100000 80000 60000 40000 20000 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 0 图表10：2024年10月中国锂矿进口量环比增加33.7%至50.4万吨（单位：吨） 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 碳酸锂产量（吨）氢氧化锂产量（吨） 资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表11：2024年11月中国锂盐去库（单位：吨） 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 澳大利亚巴西加拿大尼日利亚津巴布韦卢旺达锂精矿进口合计 资料来源：SMM，五矿证券研究所 图表12：2024年11月中国锂盐开工率整体呈上升趋势（单位：%） 100 80 60 40 20 0 碳酸锂-下游库存碳酸锂-冶炼厂库存氢氧化锂-下游库存氢氧化锂-冶炼厂库存 氢氧化锂开工率碳酸锂开工率 能源金属-锂：11月锂盐平均价格开始上涨 产业数据跟踪-锂行业月度数据 图表13：2024年12月上旬碳酸锂价格下跌（单位：元/吨） 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 21-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-0823-1124-0224-0524-0824- 工业级碳酸锂电池级碳酸锂工业级氢氧化锂电池级氢氧化锂 资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表15：10月中国碳酸锂和氢氧化锂进口量总计环比增加5950吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 19/1 19/4 19/7 19/10 20/1 20/4 20/7 20/10 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 22/10 23/1 23/4 23/7 23/10 24/1 24/4 24/7 24/10 0 图表14：2024年12月上旬锂矿进口价格维持低位（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 24-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-11 巴西锂辉石精矿（美元/吨）锂辉石精矿（美元/吨） 澳大利亚锂辉石精矿（美元/吨）锂云母精矿（元/吨，右） 资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表16：中国碳酸锂生产成本（单位：元/吨） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 3000