商品研究晨报

商 品2024年12月19日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：FOMC会议放鹰，快速回落3 白银:快速下冲3 铜：美元走强，价格承压5 铝：窄幅震荡7 国氧化铝：近月合约保持高位，远月合约已回落至5000元/吨以下7 泰 君锌：短期承压运行9 安铅：供应存恢复预期，上方承压10 期镍：现实基本面拖累，低位震荡运行11 货不锈钢：短期低位磨底，中期修复仍需驱动11 研锡：回到震荡区间13 究工业硅：关注下方支撑位15 所多晶硅：弱势基本面依旧15 碳酸锂：商品情绪偏弱叠加仓单持续增加，价格重心下移17 螺纹钢：原料支撑减弱，震荡回调19 热轧卷板：原料支撑减弱，震荡回调19 硅铁：预期现实博弈，偏弱震荡21 锰硅：预期现实博弈，偏弱震荡21 焦炭：减产消息扰动，震荡偏弱23 焦煤：震荡偏弱23 动力煤：需求疲弱，跌势延续25 玻璃：市场稳中偏弱整理26 对二甲苯：短期震荡市27 PTA：短期震荡市，多PX空PTA27 MEG：基差走强，短期偏强震荡市，多MEG空PTA27橡胶：震荡运行29 合成橡胶：累库缓慢，震荡有支撑31 沥青：供需两淡，震荡运行33 LLDPE：短期补贴水35 PP：现货微涨37 烧碱：现货驱动向下，关注远月预期38 纸浆：震荡运行40 原木：窄幅震荡42 甲醇：短期震荡运行44 尿素：短期震荡运行，日内关注大宗情绪46苯乙烯：关注港口库存，震荡偏弱48 纯碱：市场无明显波动49 LPG：现货涨跌不一，延续窄幅震荡50 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 PVC：低位震荡52 燃料油：夜盘小幅上行，短期走势偏强53低硫燃料油：走势仍然偏弱，外盘高低硫价差再次收窄53集运指数（欧线）：06、10空单酌情持有54短纤：短期震荡市57 瓶片：短期震荡市57 棕榈油：跟随马盘转弱58 豆油：继续受大豆价格疲软影响58 豆粕：美豆偏弱&汇率波动，连粕偏弱运行60豆一：国际豆价压力，偏弱运行60 玉米：关注政策62 白糖：跟随原糖下行64 棉花：跟随整体商品市场弱势65 鸡蛋：原料下跌带动情绪偏弱67 生猪：冬至备货接近尾声68 花生：偏弱运行69 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 商 品2024年12月19日 研究 黄金：FOMC会议放鹰，快速回落 白银:快速下冲 产 业王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 服 务刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 研 究【基本面跟踪】 所 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2502 618.50 -0.10% 617.84 0.03% 黄金T+D 616.29 -0.27% 616.03 -0.10% Comex黄金2502 2590.20 -1.84% - 伦敦金现货 2635.65 -0.03% - - 沪银2502 7701 -0.21% 7690.00 -0.05% 白银T+D 7680 -0.27% 7673 -0.09% Comex白银2502 29.805 -3.85% - - 伦敦银现货 29.358 -3.76% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2502 170,427 -5,155 152,072 -1,235 Comex黄金2502 149,044 11,541 346,980 -3,701 沪银2502 568,351 91,478 330,585 -4,153 Comex白银2502 48,878 10,375 118,241 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 863.90 0 SLV白银ETF持仓（前天） 14,227.19 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 15,051 -6 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 18,874,136 199,015 沪银（千克） 1,266,377 -4336 Comex白银（金衡盎司）（前日） 310,025,361 2,300,179 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2412价差 -2.21 -1.18 -1.03 沪金2412合约对2502合约价差 #N/A -0.28 #N/A 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 226.84 0.62 226.21 白银T+D对AG2412价差 16 20 -4 沪银2412合约对2502合约价差 #N/A 24 #N/A 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,688 -371 3,059 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 108.26 1.23% 美元兑人民币（CNY即期） 7.29 0.03% 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.05 0.00 美元兑日元 153.42 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美联储放鹰，美股大跌，道指录得十连跌、创1974年来最长连跌日，标普500跌近3%、创2001 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 期货研究 年来最大降息日跌幅；比特币狂泻超6000美元，黄金美债跳水，美元大涨。 2 2、美联储降息25基点，一名票委反对，点阵图预示明年只降息两次。 3、美联储主席鲍威尔：“接近或已到达”放缓、暂停降息的节点，未来降息将需要通胀取得新的进展。 4、特朗普反对权宜支出法案，美国联邦政府恐因资金告罄再次陷入停摆。 5、中央农村工作会议在京召开。 6、美光第一财季营收符合预期，下季展望明显不佳，盘后一度暴跌17%。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 期货研究 商 品2024年12月19日 研究 铜：美元走强，价格承压 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 73,940 -0.59% 74460 0.70% 伦铜3M电子盘 9,045 0.43% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 31,334 8,561 122,231 4,446 伦铜3M电子盘 12,243 -2,379 207,603 -46,079 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 27,450 -2,526 - - 伦铜 272,325 -125 5.94% -0.04% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -120.53 -120.03 -0.50 保税区仓单升水 55 55 0 保税区提单升水 48 45 3 上海1#光亮铜价格 69,000 69,100 -100 现货对期货近月价差 90 95 -5 近月合约对连一合约价差 -10 -30 20 买近月抛连一合约的跨期套利成本 221 - - 上海铜现货对LMEcash价差 400 349 50 沪铜连三合约对LME3M价差 -142 -148 6 上海铜现货对上海1#再生铜价差 626 1,064 -439 再生铜进口盈亏 292 368 -76 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美联储12月议息会议以11:1通过降息25基点的决定，声明暗示放缓降息步伐；点阵图显 示，明年降息幅度预测从4次调整为2次。(金十数据APP) 微观方面，关总署网站12月10日发布数据显示，中国11月未锻轧铜及铜材进口量为52.8万吨，1- 11月累计进口量为512.7万吨，较去年同期的504.1万吨增加1.7%。（SMM）卫星监测的数据显示，11月全球铜冶炼活动较10月有所增加。（SMM） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 秘鲁10月铜产量较去年同期下滑1.4%，由于国内最大的两座矿场产量减少。（SMM） 2024年11月，中国十种有色金属产量为671万吨，同比增长1.5%。1-11月十种有色金属产量为7229 万吨，同比增长4.4%。（SMM） 10个欧盟国家提议对俄罗斯实施进一步的贸易制裁，包括其铝等金属的产量。（上海钢联） 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 国泰君安期货研究所 2024年12月19日 铝：窄幅震荡 氧化铝：近月合约保持高位，远月合约已回落至5000元/吨以下 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 铝、氧化铝基本面数据更新 资料来源：SMM，同花顺ifind，Wind，钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【综合资讯】 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 国泰君安期货研究所 2024年12月19日 锌：短期承压运行 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 昨日值 较前日变动/涨跌幅 昨日值 较前日变动/涨跌幅 沪锌主力收盘价（元/吨） 24960 -2.67% 伦锌3M电子盘收 盘（美元/吨） 3036.5 -0.31% 沪锌主力成交量（手） 105645 -20775 伦锌成交量（手） 8619 -1373 沪锌主力持仓量（手） 122684 15101 伦锌持仓量（手） 229956 -4398 上海0#锌升贴水（元/吨） 360 -10 LMECASH-3M升 贴水（美元/吨） -26.92 -1.26 广东0#锌升贴水（元/吨） 590 5 进口提单溢价（美 元/吨） 120 0 天津0#锌升贴水（元/吨） 420 0 锌锭现货进口盈亏 （元/吨） -318.06 12.84 ZN00-ZN01 （元/吨） 280 30 沪锌连三进口盈亏 （元/吨） -1061.22 -15.09 沪锌期货库存（吨） 28046 -1801 LME锌库存（吨） 260400 -1700 1.0mm热镀锌卷含 税（元/吨） 4450 -10 LME锌注销仓单 （吨） 88350 -2525 上海Zamak-5锌合 金（元/吨） 88350 -2525 氧化锌≥99.7% （元/吨） 24300 -100 数据来源：Bloomberg，同花顺iFinD，SMM，SHMET，国泰君安期货研究 【新闻】 美联储如期再降息25基点，一名票委反对，暗示放缓降息步伐，预计明年降息次数砍半至两次；鲍威尔：“接