公司动态研究报告：东北零售龙头引入明星职业经理人，有望换挡加速

大商股份（600694.SH）引入商业地产职业经理人陈德力担任CEO，有望推动公司转型升级。公司目前以百货连锁、超市连锁、电器连锁为核心，辅以大商天狗网、大商高端酒店及大商地产等多元化业务，在辽宁、黑龙江、河南和山东等地区保持行业龙头地位。2024年前三季度公司实现营收52.88亿元，同比下降6.82%，但归母净利润5.31亿元，同比上升17.99%，毛利率和净利率分别提升2.02和2.17个百分点，主要得益于经营及招商策略的调整。公司历史上稳定分红，2023年股息率达5.92%，分红占净利润比例达56.34%。

陈德力此前在新城控股和宝龙地产任职期间，推动商业项目快速扩张，其经验有望助力大商股份进行业态调优、加速扭亏、提升核心竞争力及优化促销策略。公司计划通过老店焕新、消灭亏损店铺、引入特色商品及政策促销等方式改善利润，调改空间较大。

大庆新玛特调改成效显著，销售毛利率从25.69%提升至35.49%，其模式有望在其他地区复制。商务部等七部门发布的《零售业创新提升工程实施方案》为行业带来政策支持，大商股份有望受益。

盈利预测显示，公司2024-2026年收入分别为71.86、73.76、74.92亿元，EPS分别为1.88、2.02、2.18元，对应PE分别为13.3、12.4、11.4倍。基于公司多元化业态布局及转型潜力，给予“买入”投资评级。

风险提示包括百货调改及转型进展不及预期、宏观经济波动影响市场需求、政策支持力度不足等。