市场预期转弱，豆类油脂跌幅扩大

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年12月18日豆类油脂 豆类油脂 市场预期转弱豆类油脂跌幅扩大 核心观点 12月18日，豆类油脂整体走弱。豆一期价跌幅超1%，期价承压于5日均线，盘中再创新低，资金变化不大；豆二期价跌幅超4%，期价承压于5日和10日均线，资金变化不大；豆粕期价跌幅超2%，承压于5日均线压力，伴 随大幅增仓近5万手；菜粕期价跌幅超2%，期价承压于5日均线，伴随增仓近3万手。油脂期价调整幅度明显扩大，豆油期价跌幅超3%，期价承压于多条均线压力，形态上破位下行，伴随增仓近5万手；棕榈油期价跌幅超2%，期价下探60日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价跌幅超3%，期价跌破多条均线支撑，伴随增仓8000手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，近期美豆期价持续承压下行，对国内豆类市场形成进一步拖累。一方面南美大豆丰产预期渐强，另一方面美豆消费明显转弱，美豆出口转弱，同时美豆压榨数据自历史高位出现回落，消费对美豆期价支撑减弱，令美豆期价承压下行。国内下游采购情绪明显谨慎，虽然区域间价差走扩，以华南地区为代表出现部分油厂停机的情况。但显然远期的供应压力是当前市场交易的主要逻辑，豆类期价整体维持弱势，节奏上追随外盘美豆期价走势。盘面资金继续聚集，整体走势持续承压，近期走势延续弱势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂板块，棕榈油期价调整幅度扩大，走势有所转弱。随着近期三家船运调查机构公布的出口数据不约而同的出现下调，市场预期随之出现变化。未来仍需密切关注，棕榈油产量下滑和出口下滑的博弈。尤其是在国际棕榈油价格较其他油脂存有明显溢价的背景下，棕榈油的需求仍被持续抑制。此外继续关注各国对产业政策的调整，而印尼能否如期实施B40能成为支撑棕榈油消费的重中之重。国内来看，港口棕榈油库存自低位出现明显回升，周比增加4万吨，回升至52.8万吨。棕榈油高价以及需求进入淡季也令需求表现依然清淡。盘面表现来看，近期棕榈油期价高温额诶大幅回落带领油脂板块整体调整，豆油和菜籽油跌幅明显扩大。整体来看，棕榈油筑顶完成后，整体向下调整空间将进一步释放，油脂板块的强势被打破，整个油脂板块或将面临进一步调整的风险，短期棕榈油期价走势转弱。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）据贸易消息人士称，由于中国今年限制农产品进口的做法导致海关清关时间比平常更久，华南一些油籽加工厂面临豆短缺。由于无法获得足够的大豆供应，过去三周里广东东莞的一些大豆压榨厂不得不暂停运营。消息人士称，货物清关时间延误20多天，而正常情况下清关只需要五天。嘉吉和益海嘉里金龙鱼控股公司均在东莞设有大豆加工厂。益海嘉里母公司丰益国际的发言人表示，海关对进口大豆进行质检的时间比平时要长。 2）上周巴西国内大豆市场的价格稳定，但是由于雷亚尔升值而出现下行趋势。上周雷亚尔兑美元汇率低于6.00，因为巴西央行将基准selic汇率调高了100基点。上周五，南里奥格兰德州的大豆均价收于每60公斤袋129.41雷亚尔，其他地区的大豆 价格在125.00雷亚尔至137.00雷亚尔之间。 3）巴西外贸秘书处的数据显示，12月份迄今巴西大豆出口进一步下滑，表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。12月1至13日，巴西大豆出口 量为95.4万吨，去年12月份全月出口383万吨。12月迄今日均大豆出口量为95,388 吨，比去年同期减少50.2%。12月迄今大豆出口收入为4.1亿美元，去年12月全月为 19.9亿美元。12月大豆出口均价为每吨431.1美元，比去年同期下跌17.1%。 4）咨询机构Safras&Mercado的调查数据显示，截至12月13日，巴西2024/25年度大豆种植面积已达到预期总面积的97.9%，高于一周前的95.3%。去年同期的播种进度为95.3%。过去五年同期平均进度为95.1%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3820 0 大豆（均价） —— 3972 0 豆粕（张家港） ≥43% 2900 -50 豆粕（均价） —— 2931 -16 豆油（张家港） 四级 7990 -230 豆油（均价） —— 7973 -230 棕油（广东） 24度 10000 -20 棕油（均价） —— 10086 -20 菜油（张家港） 进口四级 8810 -260 菜油（均价） —— 8830 -260 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。