电子行业2025年度策略之端侧AI：智能眼镜_智能化与交互迭代落地，驱动行业爆发

太平洋证券 PACIFICSECURITIES 电子行业行业深度研究报告 证券研究报告 2024/12/12 电子行业2025年度策略之端侧AI： 智能眼镜-智能化与交互迭代落地，驱动行业爆发 证券分析师：张世杰博士 分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：罗平 分析师登记编号：S1190524030001 太平洋证券 PACIFICSECURITIESP2 报告摘要 第一、智能交互眼镜：meta雷朋推爆款产品，智能化+交互形态选代驱动行业爆发 Ray-BanMeta销售火爆，引发智能眼镜行业产品推进新趋势； 全球眼镜销量达14亿部，智能AR眼镜渗透率低未来前景巨大： AR眼镜交互功能持续提升，第一视角更适合大模型落地。 第二、产品端：技术方案持续选代，多种产品形态有望长期共存 产品从音频交互、智能视频逐步向智能AR美产品演进并商业落地，多种品类有望长期共存；第三、核心零部件：光机与光波导为核心增量部件，多技术方案并存 光机：micro-led与Lcos有望长期共存： 光波导：反射与衍射各具特点，衍射光波导天花板更高： 投资建议：关注潜在爆款及卡位核心相关标的投资机会： 未来预计多品牌多品类智能眼镜（智能音频、智能视觉、智能AR眼镜）将共存，为国内外品牌及代工厂商带来参与机会：基于多品牌多品类智能眼镜共存，我们预计卡位核心零部件标的具有投资机会（刚需性+卡位未来技术方案） 风险提示：全球经济承压，影响可选消费品购买力；AR终端创新力不足，销售情况不及预期：外部环境压力超预期，影响供应链合作。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 太平洋证券 PACIFICSECURITIESP3 目录 1、智能交互眼镜：meta雷朋推爆款产品，智能化+交互形 态送代驱动行业爆发2、技术方案持续迭代，多种产品形态有望长期共存 3、光机与光波导为核心增量部件，多技术方案并存 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 太平洋证券 PACIFICSECURITIESP4 智能交互眼镜：meta雷朋推爆款产品，智 能化+交互形态迭代驱动行业爆发 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 太平洋证券 PACIFICSECURITIESP5 Ray-BanMeta销售火爆，引发智能眼镜行业产品推进新趋势 图表1：Ray-BanMeta产品具有轻便关观及更佳的智能音频互动+摄像功能图表2：AR行业由极致功能向C端商业落地思路转变 摄像头麦克风 传统军镜AR眼镜智能AR限镜 +8:1++88:3 Wayfare 传统发展落径 香领眼镜视频眼镜鲁顾A1银镜+视顾A1眼镜智施AR眼镜 文 Camera 加速发展路径 资料来源：非常镜距离，太平洋证券资料来源：AR围，太平洋证券 Meta推出智能眼镜爆款产品，销量突破200万：Meta与雷朋合作推出第二代智能眼镜，具备轻量美观+5麦克风精准收音+1200万像素摄像头，获得用户认可，全年销量有望突破200万，远高于23年行业出货量（智能眼镜100万台左右、AR眼镜50万台左右）： >AI+AR选代方案更易落地，引发行业新思考：相对于传统AR对于交互功能的极度追求，RaV-BanMeta模式（轻使智能+AR选代）更易落地，引发行业转变思路。 请务必阅读正文之启的免贵条款部分守正出奇宁静致远 太平洋证券 PACIFICSECURITIESP6 Ray-BanMeta销售火爆，引发智能眼镜行业产品推进新趋势 图表3：全球眼镜销量（亿副）图表4：AR行业由极致功能向C端商业落地思路转变 ■太阳镜■平光及处方镜传统眼镜销量AI智能眼镜销量渗透率 182500%08 1670% 2000 1460% 12150050% 1040% 8100030% 6 500 20% 10% 0% 资料来源：Statista、，太平洋证券资料来源：We//sennXR，太平详证券 C瑞少有未被电子智能化的品类，全球眼镜销量稳定在14亿部，高于智能手机：太阳镜出货量在8亿左右，平光及处方镜接近6亿，且整体维持个位数增长； >AI+AR眼镜渗透率极低，爆款产品有望引发行业新变局：2023年全球智能眼镜出货量在100万部左右，智能化率低 于0.1%，未米空间巨大。 请务必阅读正文之启的免贵条款部分守正出奇宁静致远 太平洋证券 PACIFICSECURITIESP7 AR眼镜交互功能持续提升，第一视角更适合大模型落地 图表5：Orion产品及主要功能展示图表6：第一视角交互，更易大模型端侧落地 定制眼部边踪系统 ugsfsSuppenafawugsto 扬声器及电池 70度超大FOV 第一视角交互（演示） MicroLED 碳倪硅光凌导统片定制芯片、7个摄像头 轻用铁租架 资料来源：Meta官网，太平洋证券资料来源：华尔街见南，太平洋证券 >AI+AR眼镜由音频交互向音视频多传感交互演进：随着技术演进及多传感器的使用与降本，AR智能眼镜交互感更强产品形态逐步完善； 第一视角交互，更适合大模型在端侧落地，驱动成为智能化第一电子品类：所见即所得，智能眼镜相对于其他智 能硬件更具C端大模型交互落地。 请务必阅读正文之后的免贵条款部分守正出奇宁静致远 太平洋证券 PACIFICSECURITIESP8 技术方案持续选代，多种产品形态有望长 期共存 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 太平洋证券 PACIFICSECURITIESPg 智能眼镜1.0音频交互智能产品 图表7：Orion产品及主要功能展示图表8：第一视角交互，更易大模型端侧落地 HUAWE 眼镜 音领传感器 AUDIO 资料来源：我爱青网，太平洋证券资料来源：我发音频网，太平洋证券 智能眼镜1.0音频交互智能产品： 产品形态为普通眼镜（太阳镜或平光、处方镜）与无线耳机结合，可实现语音智能交互功能，代表产品为gentle与H的合作产品： 核心部件包括： 音频传感器、智能算法模型、传统眼镜等。 请务必阅读正文之启的免贵条款部分守正出奇宁静致远 太平洋证券 PACIFICSECURITIESP10 智能眼镜2.0智能视频产品 图表9：智能眼镜2.0产品形态（与传统形态对比）图表10：智能眼镜2.0产品核心部件（以Meta需朋眼镜为例） 麦克风 摄像头 摄像头提供图像和空间感知能力音频可为AI提供语音感知和交互 能力 镜片提供近视、远视或太阳镜片的视觉辅助能力 资料来源：VR陀螺仪，太平洋证券资料来源：We/lsennXR，太平洋证券 智能眼镜2.0音频交互智能产品： 产品形态为普通眼镜（太阳镜或平光、处方镜）+无线耳机+高清摄像头，可实现语音智能交互功能并完成高清摄像 头与拍照功能，代表产品为雷明meta产品； 核心部件包括： 多个麦克风做空间精确音频采案+1200万摄像头完善高清拍照及摄像需求+轻便美观的眼镜设计等。 请务必阅读正文之后的免贵条款部分守正出奇宁静致远 太平洋证券 PACIFICSECURITIES 智能眼镜3.0智能AR眼镜 图表11：智能眼镜3.0产品形态图表12：智能眼镜3.0产品核心部件 P11 统柜内我有七个摄像头小型化麦克风多种传感器 时尚轻便设计 资料来源：VR媒仪，太平洋证券资料来源：华尔街见南，太平洋证券 智能眼镜3.0音频交互智能产品： 产品形态为光机与光波导元件结合的视觉交互的眼镜+音频交互传感器+高清摄像头等多种传感器，可实现日常使用 视觉交互功能，如视觉导航、翻译与提词、辅助交流等，产品为orionmeta 核心部件包括： 光机、光波导、多种传感器、智能大模型、时尚轻便设计等。 请务必阅读正文之启的免贵条款部分守正出奇宁静致远 太平洋证券 PACIFICSECURITIESP12 光机与光波导为核心增量部件，多技术方 案并存 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 太平洋证券 PACIFICSECURITIESP13 智能AR眼镜智能眼镜的终极形态 图表13：智能AR眼镜将集成目前多种硬件属性图表14某音频智能眼镜及莱采用Birthbath方案AR眼镜bom结构 OEM及其他, 声件,1%10% 速接图,4% TWS相机 C 电子书电话 显示器 影像/运动检测器 光学元件声学元件触控元件 通讯/连接元件 处理器及电池 转构件,6% 元&件,7% 85.6 19.0 N30 15.0 9.0 元机,72% PCB±3 7.8 5.5 1.3 资料来源：We//sennXR，太平洋证券资料来源：AR图，太平洋证券 >实现智能AR眼镜功能，光机及光波导系统为核心增量部件，智能sOC及音频占比高且通用性强： >光机及光波导：智能眼镜在由音频向AR互动演进过程中，由于光学性能要求提升，光机与光波导的价值量占比持 续提升： >智能SOC芯片：以高通AR系列、XR系列及联发科相关芯片为主，随着AR智能眼镜光学性能提升，属于占比第二高的元器件： >智能音频：通用性最强，无论在音频眼镜、视频眼镜及AR智能眼镜均需要音频类零部件，且对于三维音域要求持 续提升。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 太平洋证券 PACIFICSECURITIESP14 光机系统Micro-led与Lcos有望长期共存 图表15：主流的光机方案图表16：各种方案优穷势对比 sidDyt toi 势+LCoS gneRGBAR屏装发版•LCos DLP •LBS LCoS 021 -L8S •MicroOLED •MieroLED MicroLED LCasDLPLBS显示方案DLPLCoSLBSMicroOLEDMicroLED 自友光 体积 无无有有 无大小中小小 DeorFler功托较纸较低较低低低 Wtrts 对比度 低低高 Sixsbioglne 威本较纸较低较高低 亮度较高较高较高酸纸 使用寿伞较长较长较长商长 NicroOLEDMicroLED 生态开放性差优差优优 资料来源：公开资科整理，太平洋证券资料来源：AR图，太平详证券 >Micro-led与LCoS有望长期共存：AR眼镜的主流微显示技术包含Micro-LED、LCoS、LBS、DLP等，目前LBS、LCoS、DLP体积多 在1CC以上，而最新Micro-LED光机尺寸已经达到0.15CC水平；综合来看，目前市场上LCoS、MicroOLED、MicroLED三种 微显示技术处于主流地位 >目前，初代LCoS、第二代MicroOLED、第三代MicroLED每一代AR眼镜显示技术并没有完全被新一代显示技术淘汰，而是在 不同的场景、产品形态下处于并存状态 >其中，MicroLED凭借其高亮度、高对比度、低功耗等特性，被认为是在未来十几年最具前景的微显示技术，但主要受制于 MicroLED全彩化和光机引擎产品良率问题，目前仍未出现非常成熟量产产品，有望成为AR硬件厂商重点关注的方向之一 请务必阅读正文之启的免贵条款部分守正出奇宁静致远 太平洋证券 PACIFICSECURITIESP15 光波导体系反射与衍射各具特点，衍射光波导天花板更高 图表17：主流的合光器件图表18：各种方案优劣势对比 光波导 儿河光注导协射光波导 洋列光发平豪面净脆光注导体全息光波导自由曲面反射自由曲面校镜Birdbath光波导 透光率软高较低低高 ，重产性和负车更究，可点影均性和实现章 重量较轻较轻较轻轻 体积大较大较大小 厚度较厚厚厚 视场角广较窄较窄广 光学效率高高高较高 复杂度高较高较高较低 资料来源：艾帮VR产业资讯，太平洋证券资料来源：AR图，太平洋证券 光波导方案在体积、透光率、清晰度、视场角等方面均具备优势，有望成为主流AR光学方案。按照揭入揭出器件 的不同，光波导可分为几何光波导和衍射光波导，其中几何光波导以阵列光波导为主导，衍射光波导又分为表面 浮雕光栅光波导（SRG）和体全息光波导（VHG）； 反射光波导与衍射光波导各县特点，衍射光波导天花板更高：虽然阵列光波导在成像质量等方面表现也较为优秀，但其