文字早评

文字早评2024/12/17星期二 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.16%，创指-1.51%，科创50-1.47%，北证50-3.44%，上证50+0.13%，沪深300-0.54%，中证500-1.26%，中证1000-1.22%，中证2000-0.74%，万得微盘+0.39%。两市合计成交16998亿，较上一日-3694亿。 宏观消息面： 1、国常会：对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排。 2、中美经济工作组举行第七次会议，对多个议题进行了坦诚、深入、建设性的沟通。。 3、“新美联储通讯社”：本周再次降息后，美联储准备放慢甚至停止降息。高盛称美联储1月将“跳过”降息，本周或释放放慢宽松信号。 资金面：融资额-86.44亿；隔夜Shibor利率-1.70bp至1.4040%，流动性较为宽松；3年期企业债AA-级别利率-2.62bp至3.1585%，十年期国债利率-5.22bp至1.7245%，信用利差+2.60bp至143bp；美国10年期利率+8.00bp至4.40%，中美利差-13.22bp至-268bp。 市盈率：沪深300:12.72，中证500:28.40，中证1000:38.27，上证50:10.87。市净率：沪深300:1.36，中证500:1.86，中证1000:2.13，上证50:1.21。 股息率：沪深300:2.97%，中证500:1.75%，中证1000:1.42%，上证50:3.61%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.01%/-0.13%/-0.12%/-0.60%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.08%/-0.57%/-1.43%/-3.27%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.22%/-0.80%/-2.16%/-4.41%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.22%/-0.24%/+0.02%/-0.06%。 交易逻辑：海外方面，近期美债利率高位震荡，中美利差扩大，对外资重仓股产生一定影响。国内方面，11月PMI继续上行，11月M1增速回升，但社融结构偏弱，经济压力仍在，随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。12月政治局会议和中央经济工作会议措辞较为积极，释放了大量稳增长的信号，当前各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周一，TL主力合约上涨0.46%，收于118.31；T主力合约上涨0.16%，收于108.715；TF主力合约上涨0.07%，收于106.485；TS主力合约上涨0.04%，收于102.936。 消息方面：1、央行：综合运用多种货币政策工具适时降准降息；2、财政部：1-11月全国一般公共预算收入19.9万亿元同比下降0.6%；3、中央财办有关负责人:明年要在增强消费能力、提升消费意愿 上下功夫在适应消费结构变化、增强供需适配性上做文章；4、中央财办:明年支持“两新”的超长期特别国债资金将比今年大幅增加研究将更多市场需求广、更新换代潜力大的产品和领域纳入政策支持范围；5、欧元区12月制造业PMI初值为45.2，预期45.3；12月服务业PMI初值为51.4，预期49.5；6、美国12月标普全球服务业PMI初值为58.5，预期55.7，前值56.1。制造业PMI初值为48.3，预期 49.8，前值49.7。 流动性：央行周一进行7531亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。当日有471亿元逆回购到期，此外还有14500亿元MLF及1200亿元国库现金定存到期。 策略：12月份的经济工作会议表述积极回应了市场的期待，更加积极的财政，适度宽松的货币及扩内需等一系列政策发力，有助于明年经济企稳，但在宽货币力度加大的背景下，债市策略仍以逢低做多为主。 贵金属 沪金涨0.06%，报620.56元/克，沪银涨0.41%，报7756.00元/千克；COMEX金跌0.04%，报 2668.80美元/盎司，COMEX银跌0.17%，报31.01美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.4%， 美元指数报106.83； 市场展望： 近期金银ETF持仓量偏弱，SPDR黄金ETF总持仓量由11月25日的879吨回落至当前的864吨。SLV白银ETF持仓量同期由14766吨回落至14261吨。 美国去通胀进程逐步停滞，这将增大美联储在本周议息会议中鹰派表态的风险，这对于贵金属价格形成利空因素。美国11月CPI同比值为2.7%，符合预期，高于前值的2.6%，环比值为0.3%，高于前值的0.2%。美国11月核心CPI同比值为3.3%，环比值为0.3%，符合预期及前值。本月数据中核心商品通胀环比值出现明显反弹，环比值为0.3%，高于10月的0%。其中汽车和卡车CPI环比值为2%，为核心商品通胀中最大的贡献项，其先行指标Manheim二手车价格指数同比值在今年三月份以来持续回升，11月为正值0.19%，这将令核心商品通胀在后续数月的通胀数据中进一步反弹。服务业通胀方面，住房租金的通胀去化趋势走缓，同比值为4.8%，环比值为0.3%。住房租金先行指标NTTR新租户租金指数同比值为住房租金领先指标，今年一季度的NTTR同比值出现反弹，预计住房租金的通胀韧性将至少维持至2025年一季度。核心商品及核心服务的通胀压力下，美国去通胀进程停滞，联储将有理由放缓降息进程。CME利率观测器数据显示，当前市场充分定价美联储本周议息会议降息25个基点，但仅定价明年存在两次降息25个基点的货币政策操作，终端利率为3.75%-4.00%。受到美联储货币政策预期影响，贵金属策略上建议维持短线的空头思路，可进行逢高抛空白银操作，沪金主力合约运行区间607-631元/克，沪 银主力合约参考运行区间为7460-7893元/千克。 有色金属类 铜 中国11月经济数据延续偏弱，美国和欧元区制造业PMI初值弱于预期，美元指数略跌，铜价震荡，昨日伦铜微涨0.09%至9065美元/吨，沪铜主力合约收至74640元/吨。产业层面，昨日LME库存减少200至272625吨，注销仓单比例抬升至6.2%，Cash/3M贴水120.0美元/吨。国内方面，周末社会库存降幅扩大，昨日上海地区现货升水涨至120元/吨，沪铜2412合约最后交易日市场活跃度较低，持货商挺价 为主。广东地区库存增加，升水涨至225元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利扩大至900元/ 吨以上，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差940元/吨，废铜替代优势变化不大。价格层面，中国政治局会议和中央经济工作会议政策表态偏积极，但短期市场情绪并未明显乐观；海外本周迎来美联储议息会议，观察其政策表态及其对市场情绪的影响，若美联储进一步降息，则预计对市场情绪的影响相对积极。产业上看国内供应维持偏紧，但预期有所弱化，海外现货市场则维持偏弱。总体宏观影响具有不确定性，产业面中性偏弱，铜价或震荡寻找支撑。今日沪铜主力运行区间参考：74000-75200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9000-9150美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20160元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.64%。SMM现货A00铝报均价20130元/吨。A00铝锭升贴水平均价-60。铝期货仓单84106吨，较前一日下降583吨。LME铝库存672525吨， 减少2500吨。2024-12-16：铝锭去库1万吨至54.6万吨，铝棒去库0.05万吨至10.85万吨。乘联会数据显示，12月1-8日，乘用车市场零售50.2万辆，同比去年12月同期增长32%，较上月同期增长11%，今年以来累计零售2,076万辆，同比增长5%。乘用车新能源市场零售25.5万辆，同比去年12月同期增长72%，较上月同期增长3%，今年以来累计零售985.1万辆，同比增长42%。海关总署最新数据显示，2024年11月，中国出口未锻轧铝及铝材66.9万吨；1-11月累计出口615.9万吨，同比增长18.8%。据SMM统计，2024年11月份（30天）国内电解铝产量同比增长2.74%，2024年1-11月国内电解铝厂产量累计同比增长3.86%。国内电解铝运行产能约为4368万吨左右，行业开工率同比增长0.46个百分点至95.56%。短期内预计铝价仍将维持区间震荡走势，国内参考运行区间：19900-20700元/吨；LME-3M参考运行区间：2550-2690美元/吨。 锌 周一沪锌指数收至25615元/吨，单边交易总持仓31.49万手。截至周一下午15：00，伦锌3S收至3093.5 美元/吨，总持仓23.34万手。内盘基差375元/吨，价差505元/吨。外盘基差-24.86美元/吨，价差 17.77美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.133，锌锭进口盈亏为-47.82元/吨。SMM0#锌锭均价26120元/吨，上海基差375元/吨，天津基差415元/吨，广东基差395元/吨，沪粤价差-20元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.91万吨，LME锌锭库存录得26.85万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录减至 8.94万吨。总体来看：美国财政政策紧缩预期强，美元指数延续强势，有色金属走势偏承压。锌精矿港口库存与工厂库存持续抬升，锌冶备库较多，锌精矿价格有所松动，近期锌精矿加工费持续上行。12月会议后，政策刺激偏向消费端，地产基建板块相关政策有限，黑链品种走势偏承压，下游镀锌企业利润下滑，初端企业开工率边际下行，基差价差有所松动，国内社会库存去库维持去库。近期海外LME锌锭库存集中度较高，海外结构仍有一定风险。 铅 周一沪铅指数收至17514元/吨，单边交易总持仓9.13万手。截至周一下午15：00，伦铅3S收至2011美元/吨，总持仓13.78万手。内盘基差-180元/吨，价差-25元/吨。外盘基差-30.23美元/吨，价差-76.12美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.196，铅锭进口盈亏为-874.51元/吨。SMM1#铅锭均价17150元/吨，再生精铅均价17125元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。上期所铅锭期货 库存录得4.21万吨，LME铅锭库存录得26.08万吨。据钢联数据，国内社会库存录减至5.00万吨。总体来看：铅精矿供应端边际转松，精矿加工费上行，原生铅开工维持相对高位。再生铅周产量边际上调，成品库存边际去化。下游消费逐步回暖，蓄企开工率持续回升，后续仍寻备库预期。部分冶炼企业检修完成开始复产，近期铅价有所下滑。 镍 2024年12月16日，沪镍主力2501合约收盘跌2800元/吨至126510元/吨，跌幅2.17%。金川集团上 海市场销售价格130000元/吨，较上一交易日下跌2800元/吨，折算市场主流报价合约沪镍2501合约 10:15盘面升贴水为+3840元/吨。 市场方面，日内镍价再度回落，精炼镍现货成交整体一般。金川资源厂家出货量回升，出厂价对沪镍升水亦有所回落，下游观望等待升水进一步下跌情绪较浓，但今日镍价回落明显，加之甘肃资源需近一周时间运输至上海，有货商家挺价情绪仍浓，成交较为困难。本月上期所交割品即将流入市场，供应充足情况下，其余各电积镍现货升贴水亦上涨乏力，今日多持稳。预计今日镍价震荡运行为主。 锡 沪锡主力合约报收245490元/吨，跌幅1.37%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加42吨，现为5562吨。LME库存下降35吨，现为4625吨。长江有色锡1#的平均价为244290元/吨。上 游云南40%锡精矿报收227850元/吨。乘联会数据显示，12月1-8日，乘用车市场零售50.2万辆，同比去年12月同期增长32%，较上月同期增长11%，今年以来累计零售2,076万辆，同比增长5%。乘用车新能源市场零售2