|报告要点|
2024年12月17日，公司发布公告拟收购控股子公司建发房产10%股权，收购价格为对应评估值30.66亿元，交易完成后，公司将持有建发房产64.654%的股权；同时拟针对2024-2025年指定利润分配预案：每年以现金方式分配不少于归属上市公司股东可分配利润的30%，且每年每股分红不低于0.7元人民币。若收购交易完成，能提升公司盈利能力，增厚归母净利润和净资产，维持公司“买入”评级。
|事件|
公司拟收购控股子公司建发房产10%股权，收购价格为对应评估值30.66亿元，交易完成后，公司将持有建发房产64.654%的股权。建发房产经营情况良好，投销表现行业领先。据克而瑞数据，2024年1-11月，建发房产全口径销售金额1164亿元，居行业第7；据中指数据，2024年1-11月总拿地金额370亿元，居行业第五。
|拟收购建发房产10%股权，增强盈利能力|
公司拟以30.66亿元的对价收购建发房产10%股权，对应评估总价为306.63亿元，收购对应PB估值为1.07x。交易完成后，公司持有建发房产的股权比例将从54.654%增至64.654%，建发集团持有建发房产的股权比例将从43.346%降至35.346%。本次交易有利于增强公司盈利能力，并推进建发集团逐步履行历史遗留的向公司转让建发房产少数股权的承诺。
|增强股东回报，每年每股分红不低于0.7元|
公司预计完成收购交易后，能增厚归属于上市公司股东的净利润，拟针对2024-2025年指定利润分配预案：每年以现金方式分配不少于归属上市公司股东可分配利润的30%，且每年每股分红不低于0.7元人民币。截至2024年12月17日收盘，公司股价为每股10.18元人民币，对应股息率约7%。同日，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，公司作为大型地方国企，未来或有进一步的市值管理动作。
|投资建议|
由于交易尚未完成交割，维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润分别为36.21/41.45/45.43亿元，同比分别为-72.36%/+14.47%/+9.60%。EPS分别为1.23/1.41/1.54元。若收购交易完成，能提升公司盈利能力，增厚归母净利润和净资产，维持公司“买入”评级。
|风险提示|
1、大宗商品价格剧烈波动。
2、宽松政策对市场提振不佳。
3、收购进展不顺利。
|财务预测摘要|
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