商品研究晨报

商 品2024年12月18日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：价差波动3 白银:震荡回升3 铜：美元高位，价格承压5 铝：跌破20000元/吨关键点位7 国氧化铝：国内现货出现回落7 泰 君锌：上方暂承压9 安铅：区间运行10 期镍：多空博弈，震荡运行11 货不锈钢：低位震荡磨底，中期修复仍需驱动11 研工业硅：仍处弱基本面，关注支撑位13 究多晶硅：关注去库持续性13 所碳酸锂：主材涨价对碳酸锂的提振作用预计有限，偏弱震荡延续15 铁矿石：强预期已兑现充分，上行驱动减弱17 螺纹钢：原料支撑减弱，震荡回调18 热轧卷板：原料支撑减弱，震荡回调18 硅铁：生产端收紧，宽幅震荡20 锰硅：预期现实博弈，宽幅震荡20 焦炭：移仓换月，近月承压22 焦煤：震荡偏弱22 动力煤：需求疲弱，跌势延续24 玻璃：市场稳中偏弱整理25 对二甲苯：短期震荡市26 PTA：短期震荡市，多PX空PTA26 MEG：基差走强，短期偏强震荡市，多MEG空PTA26橡胶：震荡偏弱28 合成橡胶：震荡格局，下方有支撑30 沥青：弱势震荡32 LLDPE：阶段性补贴水34 PP：现货维持36 烧碱：现货驱动向下，关注远月预期37 纸浆：震荡运行39 原木：震荡偏强41 甲醇：高位回调43 尿素：偏弱运行45 苯乙烯：关注港口库存，震荡偏弱47 纯碱：市场无明显波动48 LPG：窄幅震荡49 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 PVC：低位震荡51 燃料油：夜盘震荡，短期走势偏强52 低硫燃料油：夜盘偏弱，外盘高低硫价差小幅走阔52集运指数（欧线）：02多单平仓；06、10空单持有53短纤：节前补库，短期震荡反弹56 瓶片：节前补库，短期震荡反弹56 棕榈油：跟随马盘转弱57 豆油：继续受大豆价格疲软影响57 豆粕：美豆偏弱&资金博弈，连粕再探低点59豆一：国际豆价压力，偏弱运行59 玉米：震荡偏弱61 白糖：偏弱运行62 棉花：缺乏反弹动能63 鸡蛋：现货支撑较强65 生猪：冬至前需求阶段性摸顶66 花生：偏弱运行67 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 商 品2024年12月18日 研究 黄金：价差波动 白银:震荡回升 产 业王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 服 务刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 研 究【基本面跟踪】 所 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2412 619.72 -0.94% 620.56 0.06% 黄金T+D 617.98 -0.54% 618.32 0.10% Comex黄金2412 2652.00 0.14% - 伦敦金现货 2651.00 -0.30% - - 沪银2412 7712 -0.59% 7756.00 0.41% 白银T+D 7716 -0.53% 7750 0.62% Comex白银2412 31.040 0.13% - - 伦敦银现货 30.599 0.24% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2412 24 -66 9,657 -6 Comex黄金2412 109,730 -63,653 356,969 -9,280 沪银2412 124 -874 12,542 34 Comex白银2412 32,598 -28,008 120,679 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 864.19 0 SLV白银ETF持仓（前天） 14,261.20 14 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 15,060 -45 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 18,643,967 225,027 沪银（千克） 1,250,968 -10181 Comex白银（金衡盎司）（前日） 308,339,728 521,706 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2412价差 -1.74 -4.27 2.53 沪金2412合约对2502合约价差 -0.90 0.28 -1.18 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 228.69 -0.88 229.56 白银T+D对AG2412价差 1 -3 4 沪银2412合约对2502合约价差 36 37 -1 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,727 -314 3,040 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 106.86 #N/A 美元兑人民币（CNY即期） 7.28 #N/A 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.05 0.00 美元兑日元 153.82 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中国11月经济数据显示，“抢出口”下工业生产加速，价格与网购错位拖累消费，11月规模以上 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 期货研究 工业增加值同比增长5.4%，社会消费品零售同比增3%；11月70城房价今年首次同比降幅均收窄。 2 2、中央财办：明年将通过加大财政对终端消费直接投入、提升社会保障水平等多种方式，推动居民收入稳定增长。 3、中国央行：明年实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。 4、“新美联储通讯社”：本周再次降息后，美联储准备放慢甚至停止降息。 5、美国12月服务业PMI扩张速度创逾三年最快，制造业依然萎靡、价格指数大涨至两年新高；欧元区12月PMI持续收缩，德国通胀加速，法国制造业创55个月新低，英国劳动力降幅创四年来新高。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 期货研究 商 品2024年12月18日 研究 铜：美元高位，价格承压 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 74,380 -0.01% 74050 -0.44% 伦铜3M电子盘 9,007 -0.65% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 22,773 -36,071 117,785 -22,438 伦铜3M电子盘 14,622 755 253,682 5,179 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 29,976 5,334 - - 伦铜 272,450 -175 5.98% -0.22% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -120.03 -111.97 -8.06 保税区仓单升水 55 54 1 保税区提单升水 45 42 3 上海1#光亮铜价格 69,100 69,000 100 现货对期货近月价差 95 120 -25 近月合约对连一合约价差 -30 480 -510 买近月抛连一合约的跨期套利成本 226 - - 上海铜现货对LMEcash价差 349 273 76 沪铜连三合约对LME3M价差 -148 22 -170 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,064 949 115 再生铜进口盈亏 368 331 37 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，德国12月IFO商业景气指数录得84.7，为2020年5月以来新低。随着交易员等待美联储年内最后一次政策会议的结果，美元指数维持高位震荡。(金十数据APP) 微观方面，关总署网站12月10日发布数据显示，中国11月未锻轧铜及铜材进口量为52.8万吨，1- 11月累计进口量为512.7万吨，较去年同期的504.1万吨增加1.7%。（SMM）卫星监测的数据显示，11月全球铜冶炼活动较10月有所增加。（SMM） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 秘鲁10月铜产量较去年同期下滑1.4%，由于国内最大的两座矿场产量减少。（SMM） 2024年11月，中国十种有色金属产量为671万吨，同比增长1.5%。1-11月十种有色金属产量为7229 万吨，同比增长4.4%。（SMM） 10个欧盟国家提议对俄罗斯实施进一步的贸易制裁，包括其铝等金属的产量。（上海钢联） 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 国泰君安期货研究所 2024年12月18日 铝：跌破20000元/吨关键点位氧化铝：国内现货出现回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 铝、氧化铝基本面数据更新 资料来源：SMM，同花顺ifind，Wind，钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【综合资讯】 1.三门峡市生态环境准入清单对铝土矿山开采提出新要求 阿拉丁（ALD）综合新闻了解，日前三门峡市生态环境局发布关于印发三门峡市生态环境准入清单（2024年修订）的函，其中对渑池县兴达矿产品有限公司第二铝矿、渑池县兴达矿产品有限公司第三铝矿、三门峡锦江锦辉矿业有限公司南坡铝矿、中国铝业股份有限公司渑池雷沟铝土矿、中国铝业股份有限公司渑池县段村铝土矿、中国铝业股份有限公司三门峡市湖滨区七里沟-崤里铝土矿等提出管控要求。其中对污染物排放管控的要求是：第一，新建和在建矿山须达到绿色矿山建设要求。第二，对盖层剥离、巷道掘进等形成的固体废弃物进行综合利用，对含有有用组分暂不能综合利用的尾矿资源，采取有效保护措施。第三，生态修复严格按照《矿山地质环境保护与土地复垦方案》要求执行。对资源利用效率要求是：第一，地下开采铝土矿必须达到中型及以上规地下开采矿山具备充填开采条件的积极推广充填法开采。第二，露天矿山必须采用中深孔爆破作业和台阶式开采方法。（阿拉丁，2024.12.17） 2.几内亚部分矿企仍受到驳船暂停影响 据阿拉丁（ALD）了解，今年以来，几内亚多家矿企受到一家驳船运营商浮吊系统无法正常使用的影响，造成中短期发货暂停或减少。其中一大型矿企10月份部分驳船浮吊无法使用，发货量减少，后续虽然有新的驳船补充，但要全面恢复仍然要等到明年1月中旬左右。另两家矿企近日因为驳船浮吊暂时不能使用而无法装船，目前已经持续5天，恢复时间仍然未知。(阿拉丁，2024.12.17） 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 国泰君安期货研究所 2024年12月18日 锌：上方暂承压 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 昨日值 较前日变动/涨跌幅 昨日