原油日报：中国放宽入境免签政策将提振航煤消费

期货研究报告|原油日报2024-12-18 中国放宽入境免签政策将提振航煤消费 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场要闻与重要数据 1.WTI1月原油期货收跌0.63美元，跌幅0.89%，报70.08美元/桶，布伦特2月原油期货收跌0.72美元，跌幅0.97%，报73.19美元/桶。上期所原油期货2401合约夜盘收跌1.00%，报543.00元人民币/桶。 2.购车和网购提振，美国11月零售销售环比超预期增长0.7%。(来源：Bloomberg) 3.英国薪资超预期加快增长，交易员削减英国央行降息押注，英镑走高。(来源： Bloomberg) 4.美国石油协会（API）数据显示，12月13日当周，美国API原油库存-469.4万桶，之前一周+49.9万桶。上周API库欣原油库存+77.8万桶，前值-151.7万桶。上周API成品油汽油库存+244.5万桶（前值+285.2万桶）、馏分油库存+74.4万桶 （前值-18.5万桶）。(来源：Bloomberg) 5.机构计算显示，俄罗斯11月份的海运石油产品�口同比增长5.6%。(来源：Bloomberg) 6.印度贸易部：印度11月石油进口额为161亿美元。(来源：Bloomberg) 7.据塔斯社周二报道，第三艘俄罗斯油轮在黑海发�了遇险信号。此前，另外两艘油轮在周末的风暴中受损，并�现漏油。俄罗斯一名地方官员周二表示，泄漏的石油已被冲上黑海沿岸数十公里的海岸，而一个地方特别工作组已在多个地点宣布进入紧急状态。虽然塔斯社没有提供第三艘油轮的细节，但与俄罗斯安全部门关系密切的Telegram账户Baza称，这艘油轮与前两艘相同，都是50多年前的伏尔加涅夫船。(来源：Bloomberg) 8.自10月以来，俄罗斯的海运原油运输量下降了约11%，最近一周，俄罗斯一个主要�口码头的维修工作进一步压低了原油运输量。在消除了每周波动后，日运输量稳定在略高于300万桶的水平。截至12月15日的四周平均日运输量为306万桶，低于两个月前的近期峰值346万桶。(来源：Bloomberg) 投资逻辑 中国已将54个符合条件的国家的过境免签时间延长至10天，并增加了21个过境口岸，包括成都和张家界等著名旅游景点。此前，根据入境口岸的不同，过境免签的时间限制为72-144小时。更重要的是，符合条件的外国公民现在可以在中国24个不同省份之间旅行，而不再局限于入境边境省市。 官方统计数据显示，2024年1月至11月，外国游客同比增长86%，超过2900万人次。其中，近60%的入境游客受益于免签政策，同比增长超过120%。然而，外国客运航班仍比2019年减少约20%。更加灵活的签证政策将推动国际旅游的增长，有助于中国航煤消费增长进一步恢复至疫情前水平。 ■策略 短期维持观望，中期维持偏空配置 ■风险 下行风险：沙特彻底放弃限产保价大幅增产，宏观黑天鹅事件 上行风险：中东冲突升级导致供应大规模中断或者主要运输线路受阻 目录 INESC原油期货每日跟踪一：5 INESC原油期货每日跟踪二：6 原油与其他资产价格走势对比：7 原油远期曲线：8 原油跨期价差：9 成品油裂解价差：10 图表 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶5 图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶5 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约5 图4:INESC成交持仓比丨单位：无5 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无5 图6:SC首行夜盘美元价-BRENT首行丨单位：无5 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶6 图8:SC首行夜盘美元价-OMAN首行丨单位：美元/桶6 图9:ICEBRENT-DUBAISWAPEFS丨单位：美元/桶6 图10:DUBAISWAP月间价差丨单位：美元/桶6 图11:OMAN/DUBAI价差SWAP丨单位：美元/桶6 图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无6 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶7 图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶7 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶7 图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶7 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶7 图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶7 图19:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶8 图20:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶8 图21:DMEOMAN原油期货远期曲线丨单位：美元/桶8 图22:NYMEXRBOB汽油远期曲线丨单位：美元/加仑8 图23:NYMEXULSD柴油远期曲线丨单位：美元/加仑8 图24:ICEGASOIL柴油远期曲线丨单位：美元/吨8 图25:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶9 图26:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶9 图27:ICEBRENT近月跨期价差丨单位：美元/桶9 图28:ICEBRENT远月跨期价差丨单位：美元/桶9 图29:DMEOMAN近月跨期价差丨单位：美元/桶9 图30:DMEOMAN远月跨期价差丨单位：美元/桶9 图31:RBOBWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶10 图32:ULSDWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶10 图33:RBULTI3:2:1裂解价差丨单位：美元/桶10 图34:RBOBBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶10 图35:GSAOILBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶10 图36:RBULBR2:1:1裂解价差丨单位：美元/桶10 INESC原油期货每日跟踪一： 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶 SC次月2024/12/182024/12/112024/11/18 650 600 550 500 450 400 2024/07/122024/09/122024/11/12 550 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 12/202403/202506/202509/202503/202612/2026 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约图4:INESC成交持仓比丨单位：无 400000 成交量（左轴）持仓量（右轴） 800006 成交持仓比 300000 200000 5 60000 4 400003 100000 0 2 20000 1 00 2024/08/142024/10/142024/12/14 2024/08/142024/09/142024/10/142024/11/142024/12/1 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无图6:SC首行夜盘美元价-Brent首行丨单位：美元/桶 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴） 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 SC-Brent 2024/092024/092024/102024/112024/112024/12 2024/09/022024/10/022024/11/022024/12/02 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 INESC原油期货每日跟踪二： 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶图8:SC首行夜盘美元价-Oman首行丨单位：美元/桶 SC-WTI 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 SC-Oman 2024/09/022024/10/022024/11/022024/12/02 2024/09/022024/10/022024/11/022024/12/02 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图9:ICEBrent-DubaiSwapEFS丨单位：美元/桶图10:DubaiSwap月间价差丨单位：美元/桶 Brent-DubaiEFS 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -02.5024/012024/032024/052024/072024/092024/11 4 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 DubaiM1-M2DubaiM2-M3 2023/122024/022024/042024/062024/082024/10 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 图11:Oman/Dubai价差Swap丨单位：美元/桶图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无 0.3 0.2 0.1 0 ODM1ODM2ODM3 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 CNYCNH 2023/122024/022024/042024/062024/082024/10 2023/122024/022024/042024/062024/082024/10 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 原油与其他资产价格走势对比： 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶 美元指数（左轴）ICEBrent（右轴）Comex黄金（左轴）NymexWTI（右轴） 11095 90 105 85 10080 9575 70 90 65 8560 2023/122024/022024/042024/062024/082024/10 290090 2800 270085 2600 250080 2400 2300 220075 2100 200070 1900 180065 1700 160060 2023/122024/022024/042024/062024/082024/10 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶 Comex铜（左轴）NymexWTI（右轴）标普（左轴）NymexWTI（右轴） 550 500 450 400 350 90650090 85600085 80550080 75500075 70450070 65400065 30060 2023/122024/022024/042024/062024/082024/10 350060 2023/122024/022024/042024/062024/082024/10 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 美国十年期国债收益率（左轴）NymexWTI（右轴） 90 85 80 75 70 65