A股策略周报：结构性慢牛延续，布局消费科技

核心观点

A股自2000年以来经历了两个大级别周期和两个小级别周期，分别以股权分置改革和汇改、互联网+、四万亿投资和贸易战疫情影响为催化剂。每轮牛市都伴随着主导产业发展方向，如房地产基建周期、科技周期、消费升级和高端制造周期。未来提振消费可能是主线之一，中央经济工作会议提出首发经济、冰雪经济、银发经济三个新消费重点，涵盖制造业、零售、传媒、消费品等多个行业。

关键数据

• 市场整体回落，小盘股跌幅居前，尤其是科创板和创业板。
• 以首发经济为代表的大消费表现较好，券商、新能源、房地产等跌幅居前。
• 两市换手率明显回落，市场交投降低。
• 两融数据融资维持高位。
• A股整体估值合理，全A平均PE为16.7倍，沪深300PE为11.9倍。

研究结论

市场进入年底阶段，政策落地后关注未来政策效果，市场轮动为主，着眼明年布局。中长期资金逐步入市，市场维持结构性牛市，指数以底部抬升的脉冲式行情为主，伴随主题轮动。建议重点布局大消费和大科技，尤其是消费中新内涵和未来政策推动方向。风险提示包括经济数据大幅低于预期和外部环境恶化。