商品期货早班车

2024年08月14日 星期三 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价冲高回落。基本面：昨日国内货币信贷数据低于预期，美国PPI数据低于预期，对全球需求的担忧再度上行，压制基本金属价格。供应端，全球最大铜矿Escondida开始罢工，年产能110万吨。另外，废铜发票的问题导致目前废铜票点显著提升到近11%，带票废铜采购难度提升。伦敦再次交仓10500吨，海外宽松显著。交易策略：短期反弹或已结束，铜价继续震荡偏弱。风险提示：全球需求不及预期，风险偏好继续下行。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2409合约收盘价较前一交易日-0.32%，收于23,065元/吨。国内0-3月差60元/吨Contango，海外0-3月差38美元/吨Contango，华南，华东分别70、0元/吨升水。基本面：原料问题暂未缓解，矿山普遍面临原矿品位下降的问题，国内锌精矿供应紧张程度或将加剧。随着锌价和加工费的继续下跌，冶炼亏损进一步扩大，冶炼厂后续减产意愿或有增加。消费上，消费仍处淡季，且黑色数据表现不佳，或拖累镀锌消费表现，后续关注8月下旬消费改善情况。交易策略：综合来看，整体来看基本面对锌支撑较强，锌价短期或偏强震荡为主，关注宏观情绪变化。风险提示：宏观风向变化。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价-2.96%，收至17,730元/吨。国内0-3月差1,115元/吨Back。LME0-3月差40美元/吨Contango，华东升水200元/吨，精废价差225元/吨，挤仓风险在持仓手数下滑背景下持续回落。基本面：原生铅与再生铅供应稳中有升，叠加进口铅到货预期，8月铅市场供应偏紧情况大概率较7月缓和。消费方面，铅价大幅下挫，业内避险情绪高涨，下游企业及经销商采购谨慎。铅蓄电池市场终端消费不旺，关注下游企业及经销商库存耗尽，带来的刚需补库。交易策略：整体来看，原料支撑有所减弱，同时挤仓风险持续下降，建议适当逢高保值。风险提示：盘面挤仓风险。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏弱。基本面：宏观方面，国内信贷数据和美国PPI数据低于预期，需求预期难以改善。供应端，锡矿紧张继续加剧，加工费小幅下行。可交割品牌升水500-1000元，伦敦结构back80美金。交易策略：锡价继续区间震荡偏弱运行。风险提示：全球需求不及预期，风险偏好继续下行。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410全天震荡下挫收于3158元/吨，较前一交易日夜盘跌64元/吨基本面：钢银口径建材库存环比下降2.5%至589.8万吨，上周下降2.5%。杭州周末螺纹出库5.9万吨，上周5.7万吨；库存82.2万吨，去年同期92.6万吨。目前螺纹供需两弱，但近期产量大幅下降，螺纹近月供需有所改观。消息面7月M1同比增速为-6.6%，创1986年至今新低，市场需求预期较为疲软。交易策略：操作上建议观望为主，前期多单建议止损风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501全天冲高回落收于719.5元/吨，较前一交易日夜跌22.5元/吨基本面：钢联口径到港环比大幅下降376万吨至2429万吨，澳洲发货总量环比下降10%至1639万吨，向中国发货总量环比下降7%至1414万吨，巴西发货环比上升11%至804万吨。库存环比周四下降109万吨至1.49亿吨。下半年为发货季节性旺季，铁矿中期过剩难改。消息面7月M1同比增速为-6.6%，创1986年至今新低，市场需求预期较为疲软。交易策略：操作上建议观望为主，前期多单建议止损风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2409全天震荡下挫收于1319.5/吨，较前一交易日夜盘跌48.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降4.9万吨至231.7万吨，钢厂利润被侵蚀，焦煤需求上行空间有限。 第三轮提降落地，市场普遍预期后续仍有提降空间。焦煤现货价格出现松动，海外焦煤价格较低，后续或仍有回落空间。焦煤近月合约维持升水，估值较高。消息面7月M1同比增速为-6.6%，创1986年至今新低，市场需求预期较为疲软。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌，继续消化USDA报告利空。基本面:供应端，阶段性市场聚焦北美，美豆增面积，且USDA上调美豆单产至历史新高。需求端，美豆周度出口符合预期，不过年度预期需求仍偏弱。交易策略:美豆处于下行周期，8月核心在美豆产量，关注预期或预期差;国内近端宽松，盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2409合约回落，玉米价格下跌。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行，关注后期产区天气。国内供应充足，需求一般，市场心态悲观，替代品供应充足，贸易商出货积极，下游采购谨慎。交易策略：贸易商出货积极，下游采购谨慎，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘下跌，因出口疲软。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示8月1-10日出口环比-12.2%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂整体偏弱，但品种分化，关注后期产区产量。风险提示:产量扰动。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖10合约收18.36美分/磅，跌幅0.11%，郑糖09合约收6011元/吨，跌幅0.05%。9月基差400元/吨左右。总结和策略：8月巴西生产数据仍然指引原糖的走势，同时北半球关键生长期，雨水丰富带来增产的预期，施压远月。国内低库存高基差格局延续，加工糖供应逐步显现，产销区价格倒挂且进口糖报价持续下调，国内进口糖压力已逐步显现。内蒙古甜菜糖预计9月上市，各类糖源将于9月后集中供应，施压01合约。短期09合约仍以广西现货为主导，基差需要修复，09合约偏强震荡。01合约偏弱运行。操作策略：09合约基差修复向上小幅反弹，01合约逢高空风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收67.92美分/磅，跌幅1.55％；郑棉主力合约收13495元/吨，跌幅0.55％。总结和策略：国际棉价维持下跌震荡走势。最新周的美棉优良率46％，同比高于去年同期。巴西23/24年度棉花产量同比上年度提高14％。国内皮棉现货基差震荡偏强。棉花现货价格指数3128B级14900，2129B级15295。BCO的8月数据上调本年度棉花进口量2万吨至315万吨；下调纺棉消费至765万吨，总需求下降至807万吨；上调下年度产量至604万吨，调整后，近两年度期末库存增至678万吨和670万吨。交易策略：空单止盈离场，暂时观望。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2409延续跌势，蛋价下跌。基本面：蔬菜替代减少，旺季来临，需求季节性增加，但供应端产能继续增加，前期换羽鸡开产，淘汰低位，小蛋供应充足，蛋价预计区间震荡。交易策略：产需两旺，期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约窄幅震荡，猪价小幅下跌。基本面：供应端8月出栏预计略增，中下旬二育预计出栏增加，立秋后天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。随着后期气温下降，需求也会季节性回升。交易策略：供需双增，期货大幅贴水，期价预计震荡偏强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 PTA 市场表现：PXCFR中国价格978.5美元/吨（-1），折合人民币价格8060元/吨，PTA华东现货价格5590元/吨（+60），现货基差-2元/吨（+7）。基本面：成本端PX供应处于高位，进口供应增加。PTA产量处于历史高位。需求方面，聚酯大厂负荷低位，库存压力缓解。下游工厂负荷低位，刚需补库为主，订单清淡。综合来看8月PX供需平衡偏紧，PTA供需累库。交易维度：PX底部有支撑但短期受供应宽松影响高度亦有限，关注成本支撑轻仓做多机会。PTA进入累库阶段，有现货背景可逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4595元/吨（+12），现货基差+46元/吨（+1）。基本面：供应端产量环比下降。海外中东有装置检修，远期进口量下降。华东港口库存低位，需关注台风季的影响。需求方面，聚酯大厂负荷低位，库存压力缓解。下游工厂负荷低位，刚需补库为主，订单清淡。交易策略：MEG低库存，8月检修损失量较大，远期进口量下降且有旺季需求预期支撑，关注价格回落后做多机会。风险提示：需关注进口供应情况、需求负反馈，以及装置重启进展。 原油 昨日油价下跌，因地缘方面出现不确定性。三名伊朗官员表示，伊朗对以色列的袭击可能会推迟，因为本周晚些时候有望就加沙人质释放和停火协议进行谈判。这表明，如果协议取得成功，伊朗可能不会对以色列进行直接报复。因此风险溢价部分回吐。近期中东局势复杂多变，建议观望，等待更加确定性的交易机会。 航运 招商评论 欧线集运 欧线：市场表现：昨日主力合约涨0.67%，收于2818.1点。马士基预估年底供需平衡，运价将持续下滑，其wk35开仓价跌破7000。需求端：货量震荡下滑，8月下旬运价总体震荡向下，降价速度略超预期。未来10月运价可能进一步下滑。供应端：未来运力及空箱可能持续好转。推荐逢高做空EC2410和EC2412。风险点：需求大幅上升 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)李国洲(投资咨询从业资格证书编号：Z0020532)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708)马幼元(投资咨询从业资格证书编号：Z0018356)游洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0019846)朱志鹏(投资咨询从业资格证书编号：Z0019924) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 转载。