11月经济增长数据解读：11月国有控股工业企业增加值平稳增长

宏观研究 市场研究部 11月国有控股工业企业增加值平稳增长 ——11月经济增长数据解读 2024年12月16日 事件 12月16日，国家统计局发布，11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，社会消费品零售总额同比增长3.0%，1-11月固定资产投资同比增长3.3%。 点评 11月受一揽子增量政策的影响，汽车制造业增加值增速明显提高，国有及国有控股工业企业增加值增速小幅提高，经济保持回升向好趋势。预测12月经济保持平稳增长。 11月工业增加值同比小幅回升。11月规模以上工业增加值环 比增长0.46%，比10月提高0.05个百分点，连续8个月环比增长。同比增长5.4%，比10月提高0.1个百分点。1-11月，规模以上工业增加值同比增长5.8%，与1-10月持平，比2023年同期提高 1.5个百分点。 11月，制造业增加值同比增长6.0%，比10月提高0.6个百 分点，采矿业同比增长4.2%，比10月回落0.4个百分点，电力热 力水的生产供应业同比增长1.6%，比10月回落3.8个百分点。 11月高技术制造业增加值同比增长7.8%，比10月回落1.6 个百分点。 11月国有及国有控股工业企业增加值同比增长3.9%，比10 月提高0.1个百分点，股份制企业同比增长6.0%，比10月提高 0.1个百分点，外商及港澳台商企业同比增长3.4%，比10月提高 0.5个百分点，私营企业同比增长4.5%，比10月回落0.3个百分点。 多数行业增加值同比增长，多数行业比10月增速回落。11月 20个制造业行业中，19个行业增加值同比增长，非金属矿物制品 业增加值同比下降2.3%，降幅比10月收窄0.3个百分点，连续8个月同比下降。同比增速较高的是汽车制造业同比增长12.0%，比10月提高5.8个百分点。其余行业增加值同比增速均低于10%。 8个行业同比增速比10月回落，12个行业同比增速高于10月。同比增速回落幅度较大的是，电力、热力生产和供应业增加值同比增长1.8%，比10月回落3.7个百分点，电力、热力生产和供 应业增加值同比增长5.5%，比10月回落4.7个百分点，医药制造 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明。 市场表现截至2024.11.30 资料来源：Wind,国新证券整理。 分析师：郝大明 登记编码：S1490514010002 邮箱：haodaming@crsec.com.cn 证券研究报告 业增加值同比增长5.4%，比10月回落2.4个百分点；同比增速提高幅度较大的是，汽车制造业增加值同比增长12.0%，比10月提高5.8个百分点，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增 加值同比增长7.9%，比10月提高3.5个百分点。 11月新能源汽车和工业机器人产量高增长，太阳能电池产量同比小幅下降。 11月汽车产量同比增长15.2%，比10月提高10.4个百分点， 其中，轿车产量同比增长10.1%，比10月提高12.0个百分点，SUV同比增长26.0%，比10月提高7.8个百分点，新能源汽车同比增长51.1%，比10月提高2.5个百分点。 11月发电机组（发电设备）同比下降0.7%，比10月回落 14.9个百分点，太阳能电池（光伏电池）同比增长10.9%，比10 月回落2.3个百分点。 11月工业机器人产量同比增长29.3%，比10月回落4.1个百 分点，集成电路产量同比增长8.7%，比10月回落3.1个百分点， 移动通信手持机产量同比增长4.4%，比10月回落2.8个百分点， 其中，智能手机产量同比增长3.7%，比10月回落2.4个百分点， 微型计算机设备产量同比下降6.4%，比10月下滑11.0个百分点。 金属切削机床产量同比增长10.5%，比10月提高3.4个百分点。 11月水泥产量同比下降10.7%，降幅比10月扩大2.8个百分点。 11月固定资产投资同比增速比10月小幅回落。1-11月，固定 资产投资同比增长3.3%，比1-10月回落0.1个百分点。其中，基础设施建设投资同比增长9.4%，与1-10月持平，制造业投资同比增长9.3%，与1-10月持平，房地产开发投资同比下降10.5%，降幅比1-10月扩大0.1个百分点。 11月当月，固定资产投资同比增长2.3%，比10月回落1.1个百分点。其中，房地产开发投资同比下降11.6%，降幅比10月收窄0.7个百分点，住宅投资同比下降11.7%，降幅比10月扩大 2.3个百分点。 1-11月，房屋新开工面积67308万平方米，下降23.0%，降 幅比1-10月扩大0.4个百分点，其中，住宅新开工面积48989万 平方米，下降23.1%，降幅比1-10月扩大0.4个百分点。 1-11月，新建商品房销售面积86118万平方米，同比下降 14.3%，降幅比1-10月收窄1.5个百分点，其中住宅销售面积下 降16.0%，降幅比1-10月收窄1.7个百分点。 11月社会消费品零售总额同比明显回落。11月社会消费品零 售额同比增长3.0%，比10月回落1.8个百分点。其中，商品零售 同比增长2.8%，比10月回落2.2个百分点，餐饮消费同比增长 4.0%，比10月提高0.8个百分点。 11月，除汽车以外的消费品零售总额同比增长2.5%，比10 月回落2.4个百分点。 预计12月经济平稳增长。随着一揽子增量政策的落实见效，特别是大规模设备更新和消费品以旧换新的实施，增发万亿国债对投资的促进作用，预计12月经济平稳增长。 投资建议 1：11月汽车制造业增加值较快增长。 2：11月新能源汽车产量高增长。 3：预计12月经济平稳增长。 风险提示 1、地缘政治恶化超预期。 2、美国经济衰退超预期。 图表1：工业增加值同比增速图表2：固定资产投资同比增速 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 图表3：社会消费品零售总额同比增速图表4：房地产开发投资同比增速 数据来源：国家统计局，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn