11月工业利润数据点评：11月国有控股企业利润总额同比降幅明显收窄

宏观研究 市场研究部 2024 年 12 月27日 11月国有控股企业利润总额同比降幅明显收窄——11月工业利润数据点评 市场表现截至 2024.11.30 事件 12月27日，国家统计局发布，1-11月，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.7%（按可比口径计 算）。 点评 11月，随着政策组合效应持续显现，工业企业利润降幅继续收窄，效益状况有所改善。随着一系列增量政策措施落地见效，预 测12月工业利润降幅继续收窄。 资料来源：国家统计局,国新证券整理。 11月，全国规模以上工业企业利润总额同比下降7.3%，降幅 比10月收窄2.7个百分点，比2023年11月低36.8个百分点。 1-11月，规上工业企业利润总额同比下降4.7%，降幅比1-10月扩大0.4个百分点，降幅比2023年同期降幅扩大0.3个百分点。其中，制造业利润总额同比下降4.6%，降幅比1-10月扩大0.4个百分点，采矿业同比下降13.2%，降幅比1-10月扩大0.5个百分点，电力热力水的生产供应业同比增长10.9%，比1-10月回落 0.6个百分点。 11月PPI同比降幅收窄，对企业收入增长和盈利降幅收窄形成较大影响。11月，全国规模以上工业企业营业收入同比增长0.5%，上月为下降0.2%，当月营业收入连续两个月回升。从累计看，1-11月规上工业企业每百元营业收入中的成本为85.34元，比1-10月下降0.05元，营业收入利润率为5.40%，比1-10月提高 0.11个百分点。 1-11月，国有控股企业利润总额同比下降8.4%，降幅比1-10月扩大0.2个百分点。粗略估计，11月当月，国有控股企业利润总 分析师：郝大明登记编码：S1490514010002邮箱：haodaming@crsec.com.cn 额同比下降10.3%，降幅比10月收窄15.8个百分点。1-11月，股份制企业利润总额同比下降5.7%，与1-10月持平；外商及港澳台商投资企业利润总额同比下降0.8%，比1-10月回落1.7个百分点；私营企业利润总额同比下降1.0%，降幅比1-10月收窄0.3个 百分点。 1-11月，在41个工业大类行业中，有22个行业利润同比增长，18个同比下降，15个行业利润同比增速比10月加快，或降 证券研究报告 幅收窄、由降转增，占比为4成，25个行业利润同比增速低于10 月，比重为61%。 11月，高端装备制造行业利润增长较快，光电子器件制造、航天相关设备制造等行业利润同比分别增长41.1%、14.3%；智能化、自动化产品生产加快带动相关行业利润增加，可穿戴智能设备制造、绘图计算及测量仪器制造等行业利润分别增长90.3%、31.3%；绿色生产、绿色生活方式加快形成，推动相关行业利润增长向好，锂离子电池制造、环境监测专用仪器仪表制造等行业利润分别增长35.3%、17.9%。 11月，在大规模设备更新相关政策带动下，专用设备制造业利润同比增长36.7%。其中，电子和电工机械专用设备制造，采矿、冶金、建筑专用设备制造，化工、木材、非金属加工专用设备制造等行业利润快速增长，同比分别增长110.6%、90.4%、35.7%。家电、家装、厨卫等消费品领域以旧换新政策落地显效，相关行业利润增长较快。其中，家用清洁卫生电器具制造、家用制冷电器具制造、耐火陶瓷制品及其他耐火材料制造、家用空气调节器制造等行业利润分别增长311.4%、82.9%、25.0%、11.1%。 11月，随着宏观政策发力显效，工业品出口持续增加，11月份消费品制造业利润同比增长22.0%，拉动全部规上工业利润增长 3.7个百分点。从行业看，消费品制造业的13个行业中有8个行业利润同比增长，其中，受部分企业投资收益到账等短期因素影响，酒饮料茶行业利润同比增长292.3%；此外，化纤、文教工美、纺织服装等行业利润均保持较快增长，同比分别增长16.3%、14.7%、8.2%。 11月，随着政策组合效应持续显现，工业企业利润降幅继续收窄，效益状况有所改善。随着一系列增量政策措施落地见效，预测12月工业利润降幅继续收窄。 投资建议 1：11月高端装备制造业、专用设备制造业和消费品制造业利润增长较快。 2：12月规上工业企业利润增速将继续提高。 风险提示 1、疫情恶化超预期； 2、地缘政治恶化超预期； 4、欧美经济衰退超预期。 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn