基础化工行业研究周报：中央经济工作会议12月11-12日在京举行，甲醇、丙烯酸价格上涨

基础化工证券研究报告 2024年12月16日 中央经济工作会议12月11-12日在京举行，甲醇、丙烯酸价格上涨 上周指24年12月2-8日（下同），本周指24年12月9-15日（下同）。 本周重点新闻跟踪 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。习近平总书记出席会议并发表 重要讲话，总结2024年经济工作，分析当前经济形势，部署2025年经济工作，为中国经济高质量发展把舵定向。会议提出，要坚定信心不断深化对经济工作的规律性认识、实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策、全方位扩大国内需求、以科技创新引领新质生产力发展、以改革开放增强发展内生动力、加大保障和改善民生力度。 本周重点产品价格跟踪点评 本周WTI油价上涨6.1%，为71.29美元/桶。 重点关注子行业：本周乙二醇/橡胶/醋酸价格分别上涨1%/0.6%/0.6%；DMF/乙烯法PVC/尿素/烧碱/固体蛋氨酸价格分别下跌4.6%/1.6%/0.6%/0.3%/0.3%；TDI/VA/VE/钛白粉/轻质纯碱/重质纯碱/粘胶短纤/粘胶长丝/液体蛋氨酸/有机硅/聚合MDI/氨纶/ 电石法PVC/纯MDI价格维持不变。 本周涨幅前五化工产品：丁二烯（+7.1%）、原油（WTI）（+6.1%）、天然气（Texas） （+5.1%）、甲醇（+4.9%）、R134a（浙江巨化）（+4.8%）。 甲醇：本周甲醇市场价格整体偏强，近期海外部分装置因限气相继停车，进口缩减预期下，周内山东、山西以及河南等地部分装置预计停车检修，局部地区供应窄幅 缩减，另外内地甲醇企业库存多维持低位水平，仍以限量装车为主，部分下游原料库存偏紧，支撑厂家挺价心理。 丙烯酸：本周丙烯酸市场价格挺价上涨。目前丙烯酸区域内现货供应紧张，持货商随行就市报盘；目前场内甲酯和乙酯的供应量不多，厂家库存相对低位；丙烯酸丁 酯坚挺运行，终端用户接单情况尚可，下游刚需采买跟进，工厂及持货商坚挺报盘，市场商谈区间运作；丙烯酸异辛酯市场弱势盘整，原料震荡偏弱运行，下游用户观望氛围浓厚，刚需跟进为主，实单交投情况进一步跟进中。 本周化工板块行情表现 基础化工板块较上周下跌0.43%，沪深300指数较上周下跌1.01%。基础化工板块跑赢沪深300指数0.58个百分点，涨幅居于所有板块第19位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：氯碱（+2.03%），胶黏剂及胶带（+2.01%），民爆制品 （+1.9%），其他塑料制品（+1.85%），食品及饲料添加剂（+1.79%）。 重点关注子行业观点 国内化工在建增速23年Q1见顶、于24Q2已经至回落零值附近，阶段性在建已经达峰。预期新增产能投放的压力是抑制化工板块的盈利预期的主要因素，后续我们需要观察需求端修复与供给端产能释放节奏的匹配情况对盈利端的影响。另一方面，我们也观察到产能供给结构经过多年优化逐步有序，龙头及领先企业的产能竞争优势扩大，因此我们从硬资产和景气两条主线推荐： ①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、扬农化工，建议关注：云天化、龙佰集团 ②景气角度：（1）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注磷肥相关标的：云天化、川恒股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化 股份。（3）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。（4）代糖行业仍然以10%+的增速在增长，三氯供需稳定，双寡头竞争成长性行业，容易形成默契，有较大弹性。重点推荐：金禾实业。 风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期 投资评级 行业评级中性(维持评级) 上次评级中性 作者唐婕分析师 SAC执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰分析师 SAC执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇分析师 SAC执业证书编号：S1110522110002 guojianqi@tfzq.com 邢颜凝分析师 SAC执业证书编号：S1110523070006 xingyanning@tfzq.com 杨滨钰分析师 SAC执业证书编号：S1110524070008 yangbinyu@tfzq.com 行业走势图 基础化工沪深300 21% 14% 7% 0% -7% -14% -21% 2023-122024-042024-08 资料来源：聚源数据 相关报告1《基础化工-行业专题研究:化工行业运行指标跟踪-2024年10月数据》2024-12-12 2《基础化工-行业研究周报:国家发展改革委：完善成品油管道运输价格形成机制，DMF、氯化亚砜价格上涨》2024-12-09 3《基础化工-行业专题研究:印度农药 行业正快速发展》2024-12-05 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.重点新闻跟踪4 1.1.板块表现4 1.2.个股行情5 1.3.板块估值6 2.重点化工产品价格、价差监测6 2.1.化纤10 2.2.农化11 2.3.聚氨酯及塑料12 2.4.纯碱、氯碱13 2.5.橡胶14 2.6.钛白粉15 2.7.制冷剂15 2.8.有机硅及其他16 3.重点个股跟踪16 4.投资观点及建议18 图表目录 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类）4 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类）5 图3：基础化工与全部A股PB走势（整体法，最新）6 图4：基础化工与全部A股PE走势（历史TTM_整体法）6 图5：粘胶短纤价格及价差（元/吨）10 图6：粘胶长丝价格（元/吨）10 图7：氨纶40D价格及价差（元/吨）10 图8：华东PTA价格（元/吨）10 图9：华东涤纶短丝价格（元/吨）10 图10：涤纶POY价格及价差（右轴）（元/吨）10 图11：华东腈纶短纤价格（元/吨）11 图12：国内尿素价格及价差（华鲁恒升-小颗粒，元/吨）11 图13：国内磷酸一铵及价差（国内，元/吨）11 图14：国内磷酸二铵及价差（元/吨）11 图15：国内氯化钾、硫酸钾价格（元/吨）11 图16：国内草甘膦价格及价差（浙江新安化工，万元/吨）12 图17：国内草铵膦价格（华东地区，万元/吨）12 图18：国内菊酯价格（万元/吨）12 图19：国内吡啶价格（华东地区，万元/吨）12 图20：国内吡虫啉价格及价差（万元/吨）12 图21：国内代森锰锌价格（万元/吨）12 图22：华东MDI价格（元/吨）13 图23：华东TDI价格（元/吨）13 图24：华东PTMEG价格（元/吨）13 图25：PO价格及价差（元/吨）13 图26：余姚市场PP价格（元/吨）13 图27：PC价格及价差（右轴）（元/吨）13 图28：华东电石法PVC价格及价差（元/吨）14 图29：华东乙烯法PVC价格及价差（元/吨）14 图30：华东地区轻质纯碱价格及价差（元/吨）14 图31：华东地区重质纯碱价格及价差（元/吨）14 图32：国内天然橡胶价格（元/吨）14 图33：国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格（元/吨）14 图34：炭黑价格及价差（元/吨）15 图35：橡胶助剂价格（元/吨）15 图36：国内钛白粉价格及价差（元/吨）15 图37：R22、R134a价格（元/吨）15 图38：R125、R32、R410a价格（元/吨）15 图39：国内有机硅价格（元/吨）16 图40：分散及活性染料价格（元/公斤）16 表1：本周涨幅居前个股5 表2：本周跌幅前十个股5 表3：本周化工产品涨幅前10名6 表4：本周化工产品跌幅前10名6 表5：产品价差涨跌幅情况（单位：元/吨）7 表6：重点跟踪产品上周变化8 表7：重点公司最新观点16 表8：重点公司盈利预测表（单位：元、亿元、亿股）18 1.重点新闻跟踪 1）2024.12.13中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。习近平总书记出席会议并发表重要讲话，总结2024年经济工作，分析当前经济形势，部署2025年经济工作， 为中国经济高质量发展把舵定向。会议提出，要坚定信心不断深化对经济工作的规律性认识、实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策、全方位扩大国内需求、以科技创新引领新质生产力发展、以改革开放增强发展内生动力、加大保障和改善民生力度。 2）2024.12.9近日，韩国乐天化学株式会社宣布，由于持续的财务压力以及不利的市场环境，其位于丽水的部分石化综合装置将无限期停运。本次停运涉及二号装置，其中包括PET、乙二醇（EG）以及环氧乙烷衍生物（EOA）。此决策是该公司在全球市场激烈竞 争中减少亏损的最新举措。据CommoPlast跟踪，其40万吨/年的EG装置以及23万吨/年的EOA装置已于2024年12月3日停车。 3）2024.12.1012月9日，山东省化工专项行动办根据《山东省化工园区扩区管理办法 （试行）》规定，公示了寿光侯镇化工产业园、嘉祥化工产业园、沂源化工产业园、东营河口化工产业园和文登化工产业园扩区情况。10月15日至12月9日，山东省化工专项行动办公示了四批名单，共有17家化工园区扩区增容。据了解，山东省化工园区认定已超过5年，随着项目建设的加快推进，部分园区可利用土地已近饱和，园区扩区调区需求明显增加。 4）2024.12.13国家统计局12月9日发布数据，2024年11月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.4个百分点。其中，石油和天然气开采业价格同 比下降12.5%；石油、煤炭及其他燃料加工业价格同比下降11.6%；化学原料和化学制品制造业价格同比下降5%。 5）2024.12.13近期，德国政府发布了《国家循环经济战略》（NKWS），概述了德国在各个领域向循环经济过渡的愿景，整合现有的原材料政策战略。NKWS为塑料行业设定了 两个2045年目标：逐步增加消费后再生材料的比例，同时提高分类和回收能力；在塑料产品中增加使用再生材料的比例，按材料类型（例如PET、PP、PVC和PS）区分。NKWS主张减少材料种类、引入强制性的再生材料比例、支持在国家和欧洲层面启动标准化工作、还建议应进一步开发和增加材料回收再生过程。 1.1.板块表现 基础化工板块较上周下跌0.43%，沪深300指数较上周下跌1.01%。基础化工板块跑赢沪深300指数0.58个百分点，涨幅居于所有板块第19位。 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类） 8.5% 5.1% 4.4%4.1%3.8% 2.2%1.8%1.8%1.4% 1.3%1.3%0.7%0.5% 0.3%0.0%0.0% -0.2%-0.4%-0.4%-0.5%-0.5%-0.6%-0.8%-0.8%-0.9%-0.9% -1.2%-1.4%-1.6% -2.0% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 商零 装 消费者务 轻工制造 食品料 综合 农 家电 建材 通信 车 电子 国‡工 交通运输 行 电力及公用业 计机 基础化工 石油石化 机 有金 煤炭 综合金 药 建 地产 电力设及新能源 "行金 -4% 资料来源：wind，天风证券研究所 据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：氯碱（+2.03%），胶黏剂及胶带（+2.01%），民爆制品（+1.9%），其他塑料制品（+1.85%），食品及饲料添加剂（+1.79%）。 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类） 2.03%2.01%1.90%1.85%1.79% 1.12%1.09%0.94% 0.74%0.69%0.68%0.65%0.58%0.52% 0.36%0.34%0.31% -0.03%-0