铅周报：铅蓄替换旺季已过，铅价偏弱运行

交易逻辑与策略

• 产业供需：
  • 供应端：
    • 铅精矿：国产加工费持平于650元/金属吨，进口加工费持平于-20美元/干吨；10月进口量环比增长0.73%，同比增长67.6%；1-10月累计进口同比增长4.78%。
    • 废料价格：废电动车电池均价10050元/吨，废白壳9675元/吨，废黑壳10125元/吨。
    • 原生铅：周度开工率环比下降0.66%至64.47%。
    • 再生铅：前期利润扩大推动开工提升，但近期回收淡季导致原料库存偏紧，开工率环比下降5.08%至48.86%。
  • 需求端：
    • 铅蓄电池：周度开工率环比上升1.01%至75.6%，替换旺季结束，企业补充库存。
  • 库存数据：
    • SMM铅锭五地社会库存：截至12月12日为5.79万吨，较12月9日增加0.18万吨，较12月5日增加0.09万吨。
    • LME库存：较上周五减少1.06万吨至26.08万吨。
• 逻辑分析：
  • 供应端：原生铅产量边际提升，再生铅利润好转或推动生产积极性，整体供应或有放量。
  • 需求端：铅蓄电池替换旺季已过，消费或走弱。
  • 库存：虽处低位但缓慢累库，铅价或高位回落。
  • 风险：资金面影响需关注。
• 交易策略：
  • 单边：短期铅价或高位回落。
  • 套利：暂时观望。
  • 衍生品策略：暂时观望。