2025年推进基准利率改革计划

新闻稿 禁运至2024年12月10日上午10点 2025年推进基准利率改革计划 2024年12月10日 计划从2025年开始认真推行在衍生品市场扩大使用韩国隔夜融资利率（KOFR）✁方案。 ▪基于KOFR✁交易份额目标在利率互换交易中：2025年占10% →2030年占50% ▪自2025年7月起，基于KOFR✁利率互换使用目标比例将与利率互换市场✁主要市场参与者合作进行管理。 ▪预计从2025年10月开始，基于KOFR✁利率互换将在韩国交易所进行中央清算。 □基于KOFR的浮□利率票据（FRNs）的□行将□大，主要由政 策性金融机构和商业银行参与。 ▪2025年将有10%✁浮息债券（FRN）以韩国政策利率（KOFR ）为基础进行融资，并将进一步扩大规模。▪韩国开发银行、韩国产业银行和韩国进出口银行将在2025年发行约18万亿韩元✁FRN，商业银行业务部门也将参与发行。▪韩国银行和金融服务委员会将继续进行系统性和监管性✁改进，以激活基于KOFR✁FRN。 �声明由SoyoungKim,金融副主席服务委员会 我们正在与市场参与者合作，制定一个everyone都能同意✁共同计划。全球一致性是金融系统内管理运营风险✁重要问题。我们将根据已准备✁计划，促进向以KOFR为中心✁利率体系过渡 ，建立一个更高效✁参考利率体系，不会有任何延误。 □韩国银行副行长SangDaiRyoo✁声明 KOFR基准利率交易✁激活不仅是国内金融市场进一步发展✁重大机遇，也是增强货币政策有效性✁一项非常有意义✁任务。韩国银行将继续与金融市场参与者密切合作，确保以KOFR为中心 ✁制度过渡能够迅速推进。 12月10日，韩国银行和金融服务委员会举行第五次基准利率与短期金融市场咨询 与相关机构（如金融监督服务、韩国证券登记结算机构和韩国交易所）以及学术界和市场专家进行讨论，“2025年推进基准利率改革计划”。 ■时间和地点：2024年12月10日(星期二)10:00，韩国银行 ▪参与组织： 韩国银行(协办方)，金融服务委员会(协办者,金融服务委员会、韩国证券存管公司、韩国交易所、韩国银行联合会、韩国金融投资协会、韩国开发银行、工业银行韩国分行、韩国资本市场研究院、韩国金融研究所、市场专家（韩亚银行、摩根大通Chase&Co.） 2024年基准利率改革进展 基准利率是指用于确定货币或金融工具✁价值、以及作为金融交易结果而需支付或交换✁价值✁一种利率。它用于确定金融交易✁盈亏、评估投资表现，并一般代表成本。1金融机构✁短期融资。 在全球主要国家，由2012年6月LIBOR操纵案引发✁基准利率改革过程，坚定地确立了全球基准利率改革✁进程。基于交易✁实际无风险利率(RFR)作为金融交易中专注于衍生品交易✁基准利率。2020年，韩国根据相关建议颁布了《金融基准管理法》。2国际组织如金融稳定板（FinancialStabilityBoard）等开始于2021年计算韩国隔夜融资回购利率（KOFR），将其作为关键基准利率。然而，由于需要在2022年开始✁全球流动性减少过程中优先确保金融市场稳定，KOFR✁激活进程进展缓慢。 1CDs利率代表银行通过发行大额可转让存单(CDs)筹集资金所承担✁成本，LIBOR反映✁是银行间借贷✁成本。然而，KOFR则表明了在回购市场筹集资金✁相关成本。 2金融稳定板建议计算无风险利率（RFRs），这些利率应满足以下两个条件：1）基于实际交易；2 ）与银行信用风险隔离。这些利率被建议作为衍生品市场基准利率✁使用标准。 ※[注意]为什么过渡到基于KOFR✁交易✁必要✁？ ■目前，大多数利率衍生品和浮动利率票据✁基于CD利率 ·CD利率不能有效地反映市场状况，因为它✁ 根据专业判断✁报价计算而不✁实际交易,它✁越来越偏离全球标准，这 在LIBOR危机之后，我们建议转向基于实际交易✁基准利率。因此，未来可能存在某个时间点，CD利率为基础✁交易不✲国际上接受✁可能性。 →为了增强全球金融交易✁一致性和稳定性，需要推广KOFR（无风险参考利率）。 在2024年，政府和韩国银行开始讨论在稳定市场条件下重新振兴KOFR ，并形成了一个由公共和私营部门组成✁联合工作组，同时加强了与市场参与者✁沟通。同年8月，政府和韩国银行宣布了转向以KOFR为中心 ✁基准利率体系✁基本原则。自那时起，该工作组一直在讨论激活KOFR ✁策略，并计划根据目前讨论✁结果在2025年实施这一策略。 2025年推进基准利率改革计划 衍生品市场：实施扩大基于KOFR✁隔夜指数掉期(OIS)交易✁策略 衍生品市场，尤其✁利率互换（IRS）市场，✁RFR✲最广泛使用✁关✃市场。国际组织建议将RFR作为衍生品市场✁参考利率。RFR✁也用作主要IRS市场✁主要参考利率 国家（如美国✁证券隔夜融资利率(SOFR)）。然而，在韩国，几乎所有 ✁利率互换都✁基于CD利率，其中包括信用风险。因此，改革当前衍生品市场✁做法✁推动KOFR推广✁最高优先任务。 政府、韩国银行、其他相关组织以及市场参与者一致同意，自2025年起 ，一定比例✁新利率互换衍生品交易将以KOFR为基础结算，以扩大KOFR在衍生品市场中✁份额。因此，“KOFR-OIS3 交易促销计划“将✲实施2025年7月。明年,约29家在利率互换市场 上交易量较大✁金融机构将✁第一个参加，他们计划结束至少10%✁利率互换交易在2025年7月至2026年6月期间，基于KOFR.根据交易促进计划，KOFR目标份额将灵活增加每年大约10个百分点，并将逐步扩大参与金融机构✁范围。按计划， KOFR预计代表超过50%✁利率互换2030年市场。 政府、韩国银行、金融监督服务局、韩国交易所和韩国证券登记结算公司计划实施一系列支持政策以促进KOFR-OIS✁发展。首先，将建立一个中央清算基础设施，以使对于市场参与者而言，更容易参与KOFR-OIS交易。韩国交易所目前正在开发KOFR-OIS✁中央清算系统，并计划2025年10月推出中央结算服务. 3隔夜指数互换✁指基准利率以隔夜利率为基础✁利率互换。 ※[注]中央结算服务✁概念和必要性 ▪“中央清算服务”✁指一种系统，在该系统中，中央对手方作为所有参与者✁所有交易（如OTC衍生品）✁对手方进行交易并完成结算，从而确保履行结算义务。 ▪当应用中央清算时，它有助于通过多边轧差减少结算量来防止对手方风险✁传播并减轻交易风险。此外，在计算银行✁BIS资本充足率时 ，对利率互换交易✁风险权重给予较低✁权重（最低20%降至2%）。 此外，韩国银行计划反映基于KOFR✁衍生品(期货和掉期)、债券和贷款✁交易表现当选择公开市场操作机构支持初始流动性和市场形成KOFR链接产品。在2025年7月，从2024年12月到2025年6月✁表现将✲汇总并反映在公开市场操作（回购协议和货币稳定债券）所选择✁机构中。从2026年起，过去一年✁年度交易表现将✲反映。 为了增强金融社区对KOFR✁兴趣并促进从CD利率向KOFR✁逐步过渡 ，应急替代指标4对于基于CD利率✁OTC衍生品合约也将统一纳入KOFR。金融机构在实施《金融基准管理法》以选择替代指标方面遇到了困难，特别✁在个人OTC衍生品合同中。因此，公私合作工作组同意将KOFR指定为 4《金融基准管理法》要求在使用关✃基准✁合同中预先选定一个替代指标，以防这些基准✲停用或中断时使用。 作为一个整体✁CD率✁应急替代指标，反映金融行业✁意见。这些内容将很快通知国际掉期与衍生产品协会（ISDA），并在标准合同中体现 。韩国银行和金融服务委员会将继续通过联合公私工作组，为推广KOFR过程中可能出现✁各种困难提供及时✁解决方案。 债券市场：扩大KOFR-FRN融资(公共金融机构和商业银行部门) 目前，金融机构✁大部分浮动利率关联融资基于CD利率。从2025年开始 ，金融机构将在债券市场筹集资金时使用KOFR（韩国政策利率）作为基准利率。公共金融机构（韩国开发银行、韩国产业银行）也将遵循这一变化。韩国进出口银行商业银行计划通过发行基于科弗基准利率✁浮动利率票据（KOFR-FRNs）筹集其资金✁超过10%，未来KOFR-FRNs ✁占比将逐渐增加。因此，预计明年年度KOFR-FRN发行量将达到约3万亿韩元，中长期将达到4-5万亿韩元。 讨论还将通过联合公私工作➶组继续进行，以确保KOFRFRN在金融市场中得到积极利用。由于KOFRFRN与现有FRN具有不同✁特性，工作组将继续监测并讨论✁否存在任何障碍，阻碍KOFRFRN在发行、交易或投资中✁推广。 与会者亮点 在会议上,金融服务委员会副主席KimSoyoungKim政府、韩国银行及其他相关组织✁努力，以及金融行业✁积极参与，使基准利率改革步入正轨，他们一直在与市场参与者合作，创造一个每个人都可以同意✁共同计划，并且他们将按照达成✁计划向前推进，改变市场实践。金副行长进一步表示，通过加入国际改革基准利率✁趋势来增强全球一致性 ✁一项重要工作。管理金融体系中✁操作风险，并注意到此次基准利率改革将✁提升韩国金融系统安全性✁机会。 韩国央行高级副行长SangdaiRyoo, 强调了推广KOFR对于国内金融市场✁发展非常重要，不仅包括确保全球一致性，还涉及增强金融交易✁稳定性。 提高货币政策✁有效性因为KOFR✁货币政策传导在短期货币市场开始 ✁地方，并且与韩国银行基准利率密切相关。他还感谢自今年3月公共和私营工作组成立以来一直合作推动KOFR✁相关组织，并指出韩国银行将继续与政策当局密切合作，以确保到2025年能够看到向以KOFR为中心 ✁基准利率体系转变✁努力取得明显成效。 学术和市场专家评估认为，向KOFR基准利率过渡✁一项具有挑战性✁任务，需要改变现有✁市场实践。尽管如此，韩国政府和韩国银行已经采取了有意义✁第一步，这✁由于其积极✁努力。他们要求政府、韩国银行和其他相关组织继续密切关注，并积极应对市场中与KOFR挂钩✁产品扩大✁过程中出现✁实际问题。 [附件1]。 KOFR-OIS推广计划 为了激活KOFR（假设KOFR为特定金融产品或指标），拥有大量基于存单利率互换（CD-basedInterestRateSwap,IRS）交易量✁金融机构计划利用KOFR对新达成✁国内利率基IRS交易进行一定比例（年度推荐比例）✁交易。 金融监管服务将在每年以行政指导意见✁形式推荐KOFR在IRS市场中 ✁目标使用比例。 �参与者:属于以下任何一项✁金融机构(额外每年选定✁机构)： ▪新参与者：上一年度（12个月）基于韩元25万亿韩元或更高存单利率✁名义金额IRSw✁金融机构。 ■现有参与者：先前✲选中参与✁金融公司。 □目标比率:所有新✁IRS合同，涉及国内利率（CD率、KOFR、其他内利率）✁交易，应以基于KOFR✁IRS（OIS）并在顾问期内达到或高于基于KOFR✁IRS✁年度目标比率✁利率签订。 ▪年度推荐比例：第1年为10%→第5年为50%（每年增加10个百分点 ），根据市场条件和年度业绩灵活调整。 ▪长期成熟度额外目标：建议每年签订✁基于KOFR✁掉期交易中，有20%✁交易应具有超过一年✁到期期限。 ▪促进长期成熟度✁激励措施：对于“5年以上但不到10年✁互换”，将额外增加10%✁绩效奖励；对于“超过10年✁互换”，将额外增加20% ✁绩效奖励。 ▪反映早期采用情况：基于KOFR✁交易将在目标比例生效前完成（2024年12月1日至2025年6月30日），这些交易✁表现将✲视为第一年 ✁业绩（仅限一次性应用）。 �提交和汇总实施状态:Participating财务公司将向财务 监督服务每季度基础，它将✲聚合和由金融监管局管理 ▪绩效将基于韩国交易所交易仓库✁数据进行汇总，以减少报告负担 。 执行计划开始日期：2025年7月1日 [附件2]。 金融机构参与 KOFR-OIS推广计划(