PVC周报：会议落地 市场重新交易弱现实

华联期货PVC周报 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 会议落地市场重新交易弱现实 20241215 黄桂仁 0769-22112875 从业资格号：F3032275交易咨询号：Z0014527 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率79.5%，环比降低2.07个百分点，同比上升0.99个百分点，处在同期偏高位。预计本周开工小幅回升。 需求：上周下游制品开工率延续弱势。北方需求季节性下滑，软制品开工相对较好。下游维持刚需采购为主，部分下游低价补货。出口方面印度市场短期交投清淡，关注后期印度BIS听证会情况。 库存：上周国内PVC社会库存47.70万吨，环比降低0.96%，同比增加8.90%。企业库存环比降低5.05%，同比降低3.45%。库存继续降低但绝对量仍处在高位。 观点：电石价格延续反弹预计空间有限，外采电石法亏损扩大乙烯法亏损维持，但氯碱综合利润仍有保证，暂难对上游开工率形成明显负反馈。总体看目前供增需减现状，会议落地后市场多数回调。整体再度交易弱现实逻辑。 策略：操作方面建议上周进场的短多可离场，激进型投资者2505合约背靠5450压力位短空，期权方面可卖出跨式期权。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：PVC01-05合约价差（元/吨）图：PVC05-09合约价差（元/吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 20001500 1500 1000 1000 500 0 -500 -1000 500 0 -500 -1000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 -1500-1500 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC1-5价差走弱，5-9价差持稳。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 图：PVC09-01合约价差（元/吨）图：PVC主力合约基差（元/吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2500 500 2000 01500 -500 1000 -1000 500 -15000 -2000 -500 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 -2500 -1000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC9-1价差走阔，基差小幅走弱。 供给端 图：PVC有效产能（万吨）图：PVC周度产量（万吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 50 48 46 44 42 40 38 36 34 32 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2766万吨。1-11月累计产量2138.7万吨，同比增加2.91%。上周PVC产量45.98万吨，环比降低2.61%，同比降低1.14%。 图：PVC电石法有效产能（万吨）图：PVC电石法周度产量（万吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2100 39 205037 200035 33 1950 31 190029 1850 1800 27 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 25 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2049万吨，占比约74%。1-11月累计产量1592.96万吨，同比增加2.48%。上周产量34.31万吨，环比降低0.7，同比降低0.7%。 图：PVC乙烯法有效产能（万吨）图：PVC乙烯法周度产量（万吨） 2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 750 14 70012 10 6508 6 600 4 5502 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为717万吨，占比约26%。1-11月累计产量545.73万吨，同比增加4.17%。上周产量11.67万吨，环比降低7.45%，同比降低2.51%。 图：PVC周度开工率（%）图：PVC周度检修损失量（万吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 10020 9518 9016 8514 8012 7510 708 656 604 552 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 500 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率79.5%，环比降低2.07个百分点，同比上升0.99个百分点，处在同期偏高位。检修损失量12.11万吨。 图：PVC电石法周度开工率（%）图：PVC乙烯法周度开工率（%） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100100 9595 9090 8585 8080 7575 7070 6565 6060 5555 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 5050 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率80.2%，环比降低0.5个百分点，同比上升2.36个百分点。乙烯法PVC开工率 77.51%，环比降低6.54个百分点，同比降低3.03个百分点，处于同期偏高位。 图：PVC月度进口量（万吨）图：塑料及其制品月度进口量（吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2014年1-10月进口累计18.32万吨，同比降低42.68%。1-10月我国塑料及其制品进口量1710.73万吨 ，同比降低3.56%。 需求端 图：PVC月度表观消费量（万吨）图：PVC周度产销率（%） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 200 190 180 170 170 150 130 110 90 16070 150 140 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-10月PVC累计表观消费量1742.92万吨，同比增加0.95%。上周PVC产销率131.6%，环比提升13 个百分点，同比提升13个百分点。 图：PVC周度下游综合开工率（万吨）图：PVC周度下游管材开工率（%） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100100 9090 8080 7070 6060 5050 4040 3030 2020 1010 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第