钢铁行业月报：消费持续复苏，政策取向积极
1. 主要数据
- 粗钢产量：2024年11月粗钢产量7840万吨，同比增2.5%，日均产量261.3万吨，环比降1.1%；1-11月粗钢产量92919万吨，同比降2.7%。
- 生铁产量：11月生铁产量6748万吨，同比增3.9%；1-11月生铁产量78277万吨，同比降3.5%。
- 钢材产量：11月钢材产量11881万吨，同比增5.1%；1-11月钢材产量128304万吨，同比增0.9%。
- 钢材出口：11月出口钢材927.8万吨，同比增15.9%；1-11月出口钢材10115万吨，同比增22.4%。
- 钢材进口：11月进口钢材47.3万吨，同比降23.0%；1-11月进口钢材619.4万吨，同比降11.3%。
- 铁矿石进口：11月进口铁矿石10186万吨，同比降0.9%；1-11月进口铁矿石112424万吨，同比增4.3%。
2. 消费复苏与政策支持
- 近期货币及财政政策持续加码，10月广义财政支出接近3万亿元，同比增加20.4%，增速较上月加快7.8个百分点。8月以来政府类债券的发行显著提速，11月地方债净融资额达1.19万亿元，创去年11月以来新高。
- 2025年我国将实施更加积极有为的宏观政策，财政政策将更加积极，保持政策连续性，货币政策转向适度宽松，继续坚持支持性货币政策立场。
- 11月社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%，环比增长0.16%；全国服务业生产指数同比增长6.1%；货物进出口总额37506亿元，同比增长1.2%。
- 下游需求中，家电、汽车、建筑装潢零售额分别增长22.2%、6.6%、2.9%，板材类需求进一步回升，11月钢铁表观消费量同比增长1.3%，较上月增加2.1个百分点。
3. 钢铁行业投资建议
- 当前产业冬储意愿不强，库存极低，若配合行业供给端调整政策，明年开春后三周期会形成共振，加快行业回归进程。
- 推荐华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份等处于价值低估区的公司。
- 受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。
- 建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
4. 风险提示
- 国内产量调控政策不及预期。
- 下游需求不及预期。
- 原料价格大幅上涨。
